Выбор оптимальной структуры источников финансирования экономического субъекта

Выбор оптимальной структуры источников финансирования экономического субъекта

Кузнецова Ольга Николаевна, кандидат экономических наук, доцент;

Гарькавенко Ольга Юрьевна, студент

Брянский государственный университет имени академика И. Г. Петровского

Структура источников финансирования хозяйственной деятельности экономических субъектов должна быть тщательно продумана. В статье предложены потенциальные варианты оптимальной структуры финансовых ресурсов для предприятий реального сектора экономики. Центральное место среди них занимают собственные средства, дешевые и бесплатные виды обязательств.

Ключевые слова: источники финансирования, минимизация налогов и обязательных страховых взносов, финансовое состояние предприятия.

Финансирование хозяйственной деятельности экономических субъектов осуществляется за счет различных источников. К внутренним источникам финансовых ресурсов относятся собственные средства: уставный, резервный, добавочный капитал, нераспределенная (чистая) прибыль, амортизационный фонд. Причем реально функциональными источниками являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Внешние источники финансирования включают долго- и краткосрочные обязательства (кредиты и займы, кредиторскую задолженность и пр.).

Собственные финансовые ресурсы обеспечивают определенный уровень финансовой устойчивости экономического субъекта. Например, при оценке финансового состояния предприятия рассчитывают коэффициент автономии (Кав):

где СФР — собственные финансовые ресурсы; ФР — финансовые ресурсы — всего.

Причем данный коэффициент имеет нормативные значения. По мнению одних специалистов, собственные средства предприятия реального сектора экономики должны составлять как минимум половину от его совокупных финансовых ресурсов (коэффициент автономии составляет более 0,5). Другие эксперты считают, что оптимальным вариантом является ситуация, когда собственные источники финансирования варьируют от 40 до 60 % от общей величины пассивов хозяйствующего субъекта (коэффициент автономии составляет 0,4–0,6) [7, с. 78].

Ведь для расширения финансово-хозяйственной деятельности предприятий, а также для осуществления капитальных вложений, обеспечивающих нормальное обновление материально-технической базы, нужны дополнительные средства. В результате, экономические субъекты должны использовать различные виды заемных финансовых ресурсов.

Однако в современных экономических условиях российские предприятия не всегда могут претендовать на получение необходимых кредитов и займов. Одной из главных причин является высокий уровень процентных ставок по ним. В таблице 1 отражена соответствующая информация по Брянской области.

Таблица 1

Стоимость кредитных ресурсов вБрянской области (по состоянию на 31.03.2016)

В то же время, в условиях экономического кризиса объемы производства и продаж многих хозяйствующих субъектов резко сократились, отдельные предприятия оказались убыточными [3, с. 105]. В результате, кредитные ресурсы стали для них еще более недоступными. Кроме того, некоторые предприятия оказались в затруднительной ситуации в связи с уже имеющейся задолженностью по кредитам и займам. Возникает порочный круг: собственные финансовые ресурсы сокращаются, долги по кредитам и займам становятся просроченными, появляется финансовая зависимость от внешнего финансирования, которое становится все более и более дорогим.

В таблице 2 отражено соотношение коэффициента автономии и финансового результата за отчетный период (2015 год) по отдельным экономическим субъектам Брянской области. В частности, обзорным исследованиям подверглись 12 предприятий различных сфер деятельности реального сектора экономики.

Таблица 2

Анализ представленных данных свидетельствует, что у четырех из пяти убыточных предприятий реального сектора экономики коэффициент автономии был менее 0,5. Только один хозяйствующий субъект из данной выборки имел нормальный уровень финансовой устойчивости и одновременно — значительный размер убытка. Средний уровень коэффициента автономии по группе убыточных организаций составил 0,28.

При этом у всех семи предприятий, получивших по итогам 2015 г. чистую прибыль, коэффициент автономии был более 0,6. Средний уровень данного коэффициента по группе прибыльных компаний составил 0,80.

Мы считаем, что в условиях экономического кризиса доля собственных источников финансирования хозяйственной деятельности организаций должна быть более 0,6 (оптимально — 0,7–0,8). Важным способом увеличения собственных финансовых ресурсов является внедрение налоговой оптимизации и минимизации обязательных страховых взносов. В процессе данных мероприятий происходит легальное уменьшение обязательств экономического субъекта перед бюджетом и внебюджетными фондами. Следовательно, осуществляется дополнительный приток чистой прибыли и амортизационных отчислений [5, с. 283].

Так, например, налоговая оптимизация при исчислении налога на прибыль организаций может выражаться в формировании различного рода резервов (на ремонт основных средств, по сомнительным долгам), которые будут признаваться расходами и уменьшать налогооблагаемую прибыль. При расчете налога на имущество организаций можно использовать ускоренные способы начисления амортизации по основным средствам. В результате, налоговая база в виде средней (среднегодовой) стоимости имущества окажется ниже и одновременно увеличится амортизационный фонд предприятия.

Минимизация обязательных страховых взносов тоже может осуществляться различными способами: применение упрощенной системы налогообложения предприятиями определенных производственных и социальных сфер деятельности, внедрение аутсорсинга персонала и т. д. [6, с. 50].

Кроме того, увеличивать собственные финансовые ресурсы можно посредством грамотного управления энергоэффективностью на предприятиях. Так, Налоговый кодекс РФ предусматривают возможность предоставления инвестиционного налогового кредита по налогу на прибыль организаций, региональным и местным налогам отдельным хозяйствующим субъектам по специальному договору, заключенному с территориальным органом Федеральной налоговой службы России. К числу таких предприятий относятся хозяйствующие субъекты, инвестирующие средства в создание объектов с высокой степенью энергоэффективности. А инвестиционный налоговый кредит предполагает оплату налогов в рассрочку (сроком до 5 лет) по чрезвычайно низкой процентной ставке (в размере от 0,5 до 0,75 ключевой ставки) [1, 64].

Среди заемных средств удельный вес кредитов и займов должен быть минимальным (не более 10 %). Хозяйствующим субъектам, следует в большей степени ориентироваться на возможность получения отложенных налоговых обязательств. Они относятся к долгосрочным обязательствам и представляют собой бесплатную отсрочку, получаемую от государства в процессе расчетов по налогам и сборам, что также является разновидность налоговой оптимизации.

Ну, и традиционно, организациям необходимо использовать такой важнейший и максимально дешевый источник краткосрочных заемных средств, как кредиторская задолженность, возникающая в процессе купли-продажи товаров (работ, услуг). Такие товарные кредиты часто бывают бесплатными или имеют незначительный уровень процентной ставки (как правило, в пределах ключевой ставки или чуть больше нее).

В результате, предлагаемая структура источников финансирования хозяйственной деятельности экономических субъектов в значительной мере усилит их финансовую независимость за счет важнейшего вида собственных финансовых ресурсов — чистой прибыли [2, с. 261]. Рекомендуемая структура имеет следующий вид:

1. Собственные средства — 70–80 %.
2. Отложенные налоговые обязательства — 5–10 %.
3. Товарная кредиторская задолженность — 5–10 %.
4. Кредиты и займы — 5–10 %.

Следовательно, процесс выбора оптимальной структуры источников финансирования является важнейшей задачей, решаемой экономическими службами предприятий. В условиях кризиса и нестабильной рыночной экономики предпочтение должно отдаваться собственным финансовым ресурсам и максимально дешевым или бесплатным видам обязательств.

1. Мишина М. Ю., Полякова О. Н. Проблемы управления энергоэффективностью на предприятиях промышленности // Вестник Брянского государственного университета. 2012. № 3(2). С. 62–64.
2. Мишина М. Ю., Полякова О. Н. Прогнозирование финансовой устойчивости промышленных предприятий Брянской области // Вестник Брянского государственного университета. 2014. № 3. С. 258–263.
3. Мишина М. Ю. Статистический анализ результатов экономической деятельности региона // Вестник Брянского государственного университета. 2011. № 3. С. 104–106.
4. Мишина М. Ю. Статистический анализ объема и структуры инвестиционного рынка Брянской области // Молодой ученый. 2010. № 11–1. С. 142–144.
5. Кузнецова О. Н. Минимизация налогов и обязательных страховых взносов для субъектов малого бизнеса // Вестник Брянского государственного университета. 2011. № 3. С. 283–285.
6. Кузнецова О. Н. Направления минимизации взносов во внебюджетные фонды для предприятий сферы сервиса и туризма // Сервис в России и за рубежом. 2011. № 3(22). С. 47–53.
7. Шеремет А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. Москва, Издательский Дом «Инфра-М». 2013. 208 с.