Подходы к определению международного валютного рынка



В статье рассматриваются различные подходы к определению международного валютного рынка. Выделены три подхода. Дано авторское определение, сочетающее характерные особенности трех подходов и отличающееся учётом сделок купли/продажи финансовых инструментов с базисным активом «золото».

Ключевые слова: операции, экономические отношения, функции, валютный рынок, базисный актив, золото

Международный валютный рынок (МВР) (или FX — Foreign Exchange — дословно означает «иностранный обмен, конверсия») является частью мировой валютной системы, в которую интегрированы национальные валютные рынки. По определению А. И. Шмыревой [1, с. 8], «мировая валютная система — это закрепленная международными соглашениями форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе развития мировой системы хозяйства». Международные валютные отношения регулируются международными валютно-финансовыми организациями. Л. Н. Красавина определяет международные валютные отношения как «совокупность общественных отношений, складывающихся при функционировании валюты в мировом хозяйстве и обслуживающих взаимный обмен результатами деятельности национальных хозяйств» [2, с. 27], откуда следует: роль международного валютного рынка заключается в обслуживании международных валютных отношений.

Сегодня международный валютный рынок — единый интегрированный механизм за счет глобальной финансовой информатизации общества. Электронные системы торговли, используемые повсеместно, не различают неорганизованную и организованную торговлю на международном и национальном уровнях.

Однако отчет Банка международных расчетов (BIS) [3] выделяет наличный рынок и рынки срочных инструментов: ОТС (торговля через прилавок) — неорганизованный рынок (иначе внебиржевой) и организованный рынок (биржевой). Неорганизованный сегмент занимает наибольший объем оборота рынка по наличным и срочным сделкам по иностранной валюте, а по деривативам процентной ставки — наибольший оборот по организованному сегменту. Укажем некоторые особенности организованного и неорганизованного сегментоврынка на современном этапе.

Сегодня организаторы торговли оказывают не только услуги брокера и дилера одновременно, но и финансовое консультирование, обучение и предоставление информации в реальном режиме времени, анализ текущей динамики рынка, а также возможность Интернет-трейдинга в реальном режиме времени, при котором преимущественный способ выполнения операций (торговля расчетными финансовыми инструментами) — алгоритмическая торговля. Есть общие моменты в процедуре организации торговли на обоих сегментах рынка. Это использование компьютерных торговых систем, которое делает неорганизованный рынок «организованным», что проявляется в полной автоматизации процесса торговли без посредников, унификация контрактов на конкретной торговой площадке. На современном биржевом рынке также используются электронные торговые системы, обеспечивающие анонимность торговли, как и на неорганизованном, составным компонентом которых является система автоматического поиска совпадающих приказов и автоматизация процедуры фиксинга цены. Как отмечает В. Ю. Мишина [4, с.27], методология BIS к биржевым операциям относит «все обезличенные (анонимные) сделки, заключенные в торговой системе …».

Организованный валютный рынок в России представляет Московская биржа, на которой участникам доступна торговля различными активами (акциями, облигациями, валютой, производными финансовыми инструментами и др.). Московская биржа — администратор ЕТС (Единая торговая система биржевой торговли), через неё посредством информационной технологии связаны все остальные участники рынка.

Неорганизованный валютный рынок в России — это межбанковский рынок, организаторами которого являются уполномоченные банки — профессиональные участники рынка (дилеры/брокеры) и небанковские финансовые организации (дилинговые центры, брокерские фирмы, как резиденты, так и нерезиденты (так называемые «форекс–компании»)). На организованном сегменте российского рынка условия осуществления торговых операций строго определены Законодательством РФ.

Неорганизованный сегмент (называют в России — Форекс), представленный «форекс–компаниями» — резидентами и нерезидентами в России, до последнего времени не регулировался, отсутствовала правовая защита клиентов. Условия сделок, стандарты и правила торговли определялись взаимной договорённостью участников для компаний — резидентов, объединенных в саморегулируемые организации. Примером является Центр регулирования внебиржевых финансовых инструментов и технологий (СРО ЦРФИН). В отличие от российского рынка, зарубежные организованный и неорганизованный сегменты рынка (в США и странах — членах Европейского Союза) давно законодательно регулируются. Сегодня в России ситуация изменилась. Государственной Думой принят ФЗ N 460-ФЗ от 29.12.14 г., основные нормы которого вступили в действие с 1 октября 2015 г. Закон определяет, что дилеры «должны пройти процедуру лицензирования и иметь обязательное членство в отраслевой саморегулируемой организации (СРО), стандарты которой после утверждения мегарегулятором, будут обязательными для исполнения». СРО должна сформировать компенсационный фонд для выплат клиентам при неисполнении дилерами своих обязательств — членами СРО. Дополнительно Закон устанавливает «обязательство форекс-компаний иметь публичные правила совершения операций, содержащие порядок определения цены сделки, срок и способ исполнения сделки, условия котирования» и др. По мнению экспертов [5], «принятие данного законопроекта означает начало нового этапа развития всей финансовой индустрии в РФ. Институализация Форекс в России означает полную прозрачность операций и защиту интересов клиентов и участников рынка».

Классификация финансовых рынков включает: «кредитный рынок (рынок ссудных капиталов), рынок ценных бумаг (фондовый рынок), валютный рынок (ВР), рынок драгоценных металлов (золота, серебра и платины), рынок страховых услуг (страховой)». В работе А. С. Селищева [6, с.12] выделяется дополнительный вид — «рынок слияний и поглощений», что объясняется тенденцией глобализации мировой экономики.

Увеличение объема использования цифровых технологий и информационных систем, а также телекоммуникационных каналов связи в международной торговле повышает прозрачность ранее обособленных национальных рынков.

Принимая во внимание данный факт, авторы согласны с предложенной классификацией рынков. Структура МВР содержит рынки процентных ставок, иностранной валюты,краткосрочных ссудных капиталов, золота.

Некоторые ученые выделяют функции МВР, например, А. Г. Грязнова [7, с. 178] (и др.): «валютный рынок выполняет следующие функции: осуществляет международные расчеты, страхование валютных и кредитных рисков, обеспечивает взаимосвязь мировых валютных, кредитных и финансовых рынков, диверсификацию валютных резервов, регулирование валютных курсов, проведение валютной политики, получение прибыли его участников от инвестиций».

По нашему мнению, указанные функции отражают задачи акторов рынка. Национальные регуляторы исполняют функции законодателя и координатора их деятельности на национальном сегменте международного рынка. Рассмотрим подходы различных авторов к понятию МВР. Общее определение рынка позиционирует рынок как:

А. Г. Грязнова [7, с. 860] — «основная форма организации общественного хозяйства в условиях товарного производства, обеспечивающая … распределение ресурсов в интересах его участников — собственников этих ресурсов».

Б. А. Райзберг [8, с.331] — «место купли/продажи товаров и услуг, место заключения торговых сделок … и процесс купли-продажи, экономические отношения, связанные с обменом товаров и услуг, в результате которых формируется спрос, предложение и цена».

А. Е. Котенко [9, с. 21] — «совокупность взаимоотношений хозяйствующих субъектов, заинтересованных в покупке или продаже того или иного вида товара, результатом взаимодействия которых, является установление рыночной цены».

На данный момент можно выделить 3 позиции к трактовке понятия валютного рынка.

1. «Совокупность инструментов и операций».

– Л. А. Анненкова [10, с. 15] — «совокупность конверсионных операций по купле-продаже иностранной валюты на конкретных условиях»;

– Н. В. Кулаков [11, с. 7] — «это совокупность валютообменных и производных от них операций межбанковского и биржевого рынков, производимых по рыночным курсам».

Очевидно, определение Н. В. Кулакова отличается от определения Л. А. Анненковой наличием в структуре рынка срочных биржевых операций.

– И. А. Бланк [12, с. 476] — валютный рынок как «один из видов финансового рынка, на котором объектом купли-продажи выступает иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней».

– Д. Сухотин и П. Новиков [13, с. 351] — «Форекс — это межбанковский мировой валютный рынок, где обмен валют осуществляется по свободным ценам».

2. «Система экономических отношений»

– Е. В. Афанасьев [14, с. 9] — «совокупность экономических отношений по поводу купли-продажи иностранной валюты».

– А. Захаров [15] (и др.)– «система экономических отношений, представляющая собой осуществление операций по купле-продаже иностранной валюты (а в некоторых случаях — ценных бумаг в иностранной валюте и срочных контрактов на иностранную валюту), а также операций по инвестированию валютного капитала». Данная трактовка указывает на инвестиционные цели операций, но, очевидно, ценные бумаги — инструмент фондового рынка.

3. «МВР — механизм реализуемых функций».

– А. И. Шмырева [1, с. 49] — «валютный рынок — механизм, с помощью которого реализуются функции: перенос покупательской способности из одной страны в другую; предоставление или получение кредитов для международных торговых операций; минимизация подверженности риску в связи с колебаниями курса обмена».

– М. В. Романовский [16, с. 566] (и др.) — «мировой финансовый рынок по своей экономической сущности — система определенных отношений и своеобразный механизм сбора и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями и институциональными единицами».

В позиции 1. Трактовка Д. Сухотина и П. Новикова подразумевает независимость определения цен, но данное понятие неактуально, поскольку акцентирует внимание на форму выполнения операций только между коммерческими банками. На сегодняшний день коммерческие банки выступают ни только в роли дилера, поддерживая валютные позиции за свой счет с целью получения прибыли от разницы цен базового актива, но и как брокер, являясь посредником между покупателем и продавцом, выступая от имени клиента и за его счет, или от своего имени, но за счет клиента.

Понятие «межбанковский» определяет неорганизованный (внебиржевой) признак рынка, но в отчете BIS [3] присутствуют операции, проводимые на биржах.

Мы считаем, наиболее полная трактовка понятия МВР, должна отражать все подходы к его определению и отличаться включением в базисный актив золота. Таким образом, авторское определение звучит так:

«международный валютный рынок — совокупность экономических отношений участников рынка, возникающих в процессе выполнения сделок купли/продажи финансового инструмента с различным базисным активом (иностранная валюта, процентная ставка, золото), — механизм реализации функций перераспределения финансовых ресурсов и установления рыночной (свободной) цены».

Выводы:

Рассмотрены подходы различных ученых к толкованию сущности понятия «международный валютный рынок». Выделены три точки зрения. Дано авторское толкование, сочетающее особенности трех подходов и отличающееся учётом сделок купли/продажи финансовых инструментов с базисным активом «золото».

Литература:

1. Шмырева А. И. Международные валютно-кредитные отношения/ А. И. Шмырева. СПб.: Питер, 2002. — 272 с.
2. Красавина Л. Н. Финансовые международные валютно-кредитные отношения: учебник/ Л. Н. Красавина, Д. В. Смыслов, С. А. Былиняк и др.; под ред. Л. Н. Красавиной. 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2005. — 576 с.
3. Triennial Central Bank Survey Foreign exchange turnover in April 2013: preliminary global results[Электронныйресурс] /BIS, 2013. — URL: http://www.bis.org/publ/rpfx13.htm(датаобращения 02.02.2016).
4. Мишина В. Ю. Тенденции и перспективы развития российского валютного рынка/ В. Ю. Мишина С. В. Москалев, И. Б. Федоренко// Деньги и кредит. 2011. — № 07. — С. 27–30.
5. Интерфакс -100. Рейтинг форекс-брокеров в России за 2014 год [Электронный ресурс]/ ЦРФИН, 2015. — URL: http://crfin.ru/ru/publication/interfaks-100-reyting-foreks-brokerov-v-rossii-za-2014-god (дата обращения 01.01.2016).
6. Селищев А. С. Рынок ценных бумаг: учебник для бакалавров/ А. С. Селищев, Г. А. Моховикова. М.: Юрайт, 2013. — 431 с.
7. Финансово-кредитный энциклопедический словарь/Колл. Авторов/ под общ. ред. А. Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2004. — 1168 с.
8. Райзберг Б. А. Словарь современных экономических терминов/ Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский. 4-е изд. М.: Айрис-пресс, 2008. — 480 с.
9. Котенко А. Е. Методика анализа алгоритмов управления валютным портфелем: автореф. дис. …канд. экон. наук. М., 2003. — 23 с.
10. Аненкова Л. А. Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке (на материалах валютного рынка Forex): автореф. дис. …канд. экон. наук. Ростов–на–Дону, 2010. — 25 с.
11. Кулаков Н. В. Современный валютный рынок Forex: динамика и методы её оценки: автореф. дис. …канд. экон. наук. М., 2008. — 29 с.
12. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента: в 2 томах. — Т.1/ И. А. Бланк. 3–е изд., стер. М.: Изд–во «Омега–Л», 2008. — 660 с.
13. Сухотин Д. Forex и деньги. Практическое руководство/ Д. Сухотин, П. Новиков, А. Шилов и др. М.: Омега-Л, 2005. — 351 с.
14. Афанасьев Е. В. Российский биржевой валютный рынок и перспективы его развития: автореф. дис. …канд. экон. наук. Москва, 1999. — 19 с.
15. Захаров А. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка/ А. Захаров, Д. Кириченко, Е. Челмодеева. –2-е изд., перераб. и доп. М.: Международная Ассоциация Бирж стран СНГ, 2002.
16. Финансы: учебник/ под ред. проф. М. В. Романовского, проф. О. В. Врублевской. 3–е изд., перераб. и доп. М.: Издательство Юрайт, 2011. — 590 с.