В статье рассматривается проект по созданию мусороперерабатывающего завода в городе Санкт-Петербурге. Проект осуществляется с привлечением прямых иностранных инвестиций в рамках государственно-частного партнерства. Рассчитаны основные экономические показатели проекта.
Ключевые слова: инвестиции, прямые иностранные инвестиции, инвестиционно-строительный комплекс, переработка мусора
С целью стимулирования привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в инвестиционно-строительный комплекс Санкт-Петербурга рассмотрим один из возможных инвестиционно-строительных проектов. Развитие инвестиционно-строительной сферы города сегодня происходит по направлению строительства социально-значимых объектов. Одним из наиболее привлекательных проектов на сегодняшний день может быть строительство объекта, связанного с переработкой мусора.
Сегодня проблема переработки мусора стоит достаточно остро, поскольку Санкт-Петербург ежегодно производит около 3 млн тонн отходов, а на переработку идет только 1 млн тонн [1]
На сегодняшний день в городе уже функционирует 2 завода по переработке мусора. Однако около 2 млн тонн отходов все еще складируется на двух городских полигонах, место на которых, по прогнозам экспертов, должно кончиться через 3–4 года [1]
В этой связи предлагается разработка и экономическое обоснование проекта по строительству завода по переработке отходов в Санкт-Петербурге на условиях государствнно-частного партнерства (ГЧП).
Цель проекта — обеспечение экологической безопасности жителей Санкт-Петербурга.
Основные задачи проекта:
– бесперебойное обезвреживание и размещение отходов населения;
– экологически безопасная переработка отходов как альтернатива полигонного захоронения;
– извлечение вторичного сырья из поступающих отходов и сохранение природных ресурсов.
Мощность завода — 500 тыс. тонн в год. В качестве места размещения завода может быть выбран поселок Левашово в Выборгском районе Петербурга, где уже не первый год обсуждается строительство подобного объекта. Инвестором может являться греческий консорциум Helector-Aktor, который выиграл конкурс на строительство мусороперерабатывающего завода в 2011 году, однако до недавнего момента не занимался реализацией проекта [4]
Объем требуемых инвестиций для подобного проекта на сегодняшний день составляет 15 000 млн. руб. (203,7 млн евро) по курсу 1 евро — 73,62 руб., из них около 265 млн руб. (1,76 %) составит стоимость подключения объекта к городским коммуникациям [1]
Срок строительства — 2 года.
Инвестиции будут осуществляться в течение 2 лет равными частями (по 7500 млн руб.). Размер иностранных инвестиций составит 5 000 млн руб. (67,91 млн евро) или 33,3 % от общей суммы. Ставка процента — 20 % [1].
Поскольку проект может получить статус стратегического, инвестору могут быть предоставлены все соответствующие льготы, а также банковский кредит в размере до 80 % от суммы инвестиций (4 000 млн руб.) на 10 лет по льготной процентной ставке 11,5 процента [3]
Собственные средства могут быть предоставлены городом в рамках адресной инвестиционной программы (АИП), и составят 10 000 млн руб. (135,83 млн евро) или 66,7 % от общей суммы. Ожидаемая доходность собственного капитала -10 % [2]
Заказчики в рамках АИП — «Комитет по благоустройству Санкт-Петербурга» и «Комитет по промышленной политике и инновациям Санкт-Петербурга».
Для прогноза финансовых поступлений и текущих расходов завода с момента сдачи в эксплуатацию за основу взяты данные одного из уже функционирующих заводов города СПб ГУП «Завод МПБО-2» с учетом роста спроса на данный вид услуг в 2016 году. Ожидаемый объем выручки завода в первый год составит: 1 090 000 тыс. руб. (темп роста — 112,5 %) [1]
В таблице 1 приведен прогноз денежного потока по проекту.
Таблица 1
Прогноз денежного потока по проекту, тыс. руб.
|
Показатель/ период |
0 |
1 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
Инвестиции |
7500000 |
7500000 |
||||||
|
Доход |
1090000 |
1226250 |
1379531 |
1551973 |
1745969 |
1964215 |
||
|
Показатель/ период |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
13 |
14 |
|
Доход |
2209742 |
2485960 |
2796705 |
3146293 |
3539580 |
3982027 |
4479781 |
5039753 |
|
Показатель/ период |
15 |
16 |
17 |
18 |
19 |
20 |
21 |
22 |
|
Доход |
5669723 |
6378438 |
7175743 |
8072711 |
9081799 |
10217024 |
11494152 |
12930921 |
Проведем оценку эффективности инвестиционного проекта с помощью следующих показателей:
– простой срок окупаемости (РР);
– чистая приведенная стоимость (NPV);
– внутренняя норма рентабельности (IRR);
– норма прибыльности (PI);
– дисконтированный срок окупаемости (DPP).
Простой срок окупаемости рассчитывается по следующей формуле:
, (1)
гдеСF0 — первоначальные инвестиции;
CF+ — чистый денежный поток.
В таблице 2 приведен расчет простого срока окупаемости проекта.
Таблица 2
Расчет простого срока окупаемости проекта (млн руб.)
|
Период |
Денежный поток |
Накопленный денежный поток |
|
|
CF- |
CF+ |
||
|
0 |
-7500 |
-7500,00 |
|
|
1 |
-7500 |
-15000,00 |
|
|
1 |
- |
1090,00 |
-13910,00 |
|
2 |
- |
1226,25 |
-12683,75 |
|
3 |
- |
1379,53 |
-11304,22 |
|
4 |
- |
1551,97 |
-9752,25 |
|
5 |
- |
1745,97 |
-8006,28 |
|
6 |
- |
1964,22 |
-6042,06 |
|
7 |
- |
2209,74 |
-3832,32 |
|
8 |
- |
2485,96 |
-1346,36 |
|
9 |
- |
2796,71 |
1450,35 |
|
10 |
- |
3146,29 |
4596,64 |
РР = 8 + 1346,36 / 2796,71 = 8,48 лет или около 8 лет 6 месяцев.
Аналогично рассчитаем дисконтированный срок окупаемости (DPP) по формуле:
DPP = min t при котором 
(2)
Для расчета дисконтированного срока окупаемости сначала найдем ставку дисконтирования d. За основу возьмем WACC. Формула WACC имеет вид:
WACC = WaRa+ WdRd*(1-T),(3)
гдеRа — стоимость собственного капитала (%);
Wа — доля собственного капитала (в % (по балансу);
Rd — стоимость заемного капитала (%);
Wd — доля заемного капитала (в % (по балансу);
Т — ставка налога на прибыль (%).
WACC = 0,667*0,1+0,333*0,2 *(1–0,2) = 0,12 = 12 %.
В таблице 3 приведен расчет дисконтированного срока окупаемости проекта.
Таблица 3
Расчет DPP проекта
|
Период |
Денежный поток, млн руб. |
Дисконтирующий множитель |
Дисконтированный денежный поток, млн руб. |
Накопленный дисконтированный денежный поток, млн руб. |
|
|
Инвестиции |
0 |
-7500 |
1,000 |
-7500,00 |
-7500,00 |
|
1 |
-7500 |
0,893 |
-6696,43 |
-14196,43 |
|
|
Эксплуатация |
1 |
1090,00 |
0,893 |
973,21 |
-13223,21 |
|
2 |
1226,25 |
0,797 |
977,56 |
-12245,66 |
|
|
3 |
1379,53 |
0,712 |
981,92 |
-11263,73 |
|
|
4 |
1551,97 |
0,636 |
986,31 |
-10277,43 |
|
|
5 |
1745,97 |
0,567 |
990,71 |
-9286,72 |
|
|
6 |
1964,22 |
0,507 |
995,13 |
-8291,58 |
|
|
7 |
2209,74 |
0,452 |
999,58 |
-7292,01 |
|
|
8 |
2485,96 |
0,404 |
1004,04 |
-6287,97 |
|
|
9 |
2796,71 |
0,361 |
1008,52 |
-5279,45 |
|
|
10 |
3146,29 |
0,322 |
1013,02 |
-4266,43 |
|
|
11 |
3539,58 |
0,287 |
1017,54 |
-3248,88 |
|
|
12 |
3982,03 |
0,257 |
1022,09 |
-2226,80 |
|
|
13 |
4479,78 |
0,229 |
1026,65 |
-1200,15 |
|
|
14 |
5039,75 |
0,205 |
1031,23 |
-168,91 |
|
|
15 |
5669,72 |
0,183 |
1035,84 |
866,92 |
|
DPP = 14 + 168,91/1035,83= 14,16 лет.
Чистая приведенная стоимость при инвестиционном периоде больше 1 года рассчитывается по следующей формуле:
(4)
гдеCF(+)t — объем генерируемых проектом денежных средств в период t;
d — норма дисконта;
t — продолжительность периода действия проекта в годах;
CF(0)t — первоначальные инвестиционные затраты в период t.
Из табл. 3 следует, что NPV = 866,92 млн руб.
При ставке дисконтирования 12 % проект следует принять (NPV>0).
Внутренняя норма рентабельности при инвестиционном периоде больше 1 года рассчитывается по следующей формуле:
(5)
Рассчитаем значение NPV для разных значений IRR, приближенных к ставке дисконтирования. С ростом ставки IRR показатель NPV должен приближаться к 0. В нашем случае показатель впервые примет отрицательное значение при IRR = 13 %. Соответственно, IRR находится в диапазоне от 12 до 13 %.
Результаты расчетов приведены в таблице 4.
Таблица 4
Расчет NPV при значениях IRR от 12% до 13%, млн.руб.
|
Период |
Денежный поток млн руб. |
Дисконтирующий множитель взависимости от IRR |
Дисконтированный денежный поток взависимости от IRR, млн руб. |
||
|
12% |
13% |
12% |
13% |
||
|
0 |
-7500 |
1,000 |
1,000 |
-7500 |
-7500 |
|
1 |
-7500 |
0,893 |
0,885 |
-6696,43 |
-6637,17 |
|
1 |
1090,00 |
0,893 |
0,885 |
973,21 |
964,60 |
|
2 |
1226,25 |
0,797 |
0,783 |
977,56 |
960,33 |
|
3 |
1379,53 |
0,712 |
0,693 |
981,92 |
956,08 |
|
4 |
1551,97 |
0,636 |
0,613 |
986,31 |
951,85 |
|
5 |
1745,97 |
0,567 |
0,543 |
990,71 |
947,64 |
|
6 |
1964,22 |
0,507 |
0,480 |
995,13 |
943,45 |
|
7 |
2209,74 |
0,452 |
0,425 |
999,58 |
939,27 |
|
8 |
2485,96 |
0,404 |
0,376 |
1004,04 |
935,12 |
|
9 |
2796,71 |
0,361 |
0,333 |
1008,52 |
930,98 |
|
10 |
3146,29 |
0,322 |
0,295 |
1013,02 |
926,86 |
|
11 |
3539,58 |
0,287 |
0,261 |
1017,54 |
922,76 |
|
12 |
3982,03 |
0,257 |
0,231 |
1022,09 |
918,68 |
|
13 |
4479,78 |
0,229 |
0,204 |
1026,65 |
914,61 |
|
14 |
5039,75 |
0,205 |
0,181 |
1031,23 |
910,57 |
|
15 |
5669,72 |
0,183 |
0,160 |
1035,84 |
906,54 |
|
NPV |
- |
- |
- |
866,92 |
-107,82 |
IRR > WACC — проект следует принять.
Рассчитаем норму прибыльности (PI) по формуле:
(6)
PI=(973,21+977,56+981,92+986,31+990,71+995,13+999,58+1004,04+1008,52+
+1013,02+1017,54+1022,09+1026,65+1031,23+1035,84) / (7500+6696,43) = 15063,35 / 14196,43 = 1,06
PI > 1, значит, проект следует принять.
Таким образом, РР = 8,48 лет ≈ 8 лет 6 месяцев; DPP = 14, 16 лет ≈ 14 лет 2 месяца; NPV = 866,92 млн руб.; NPV>0; IRR = 12,89 %; IRR > WACC; PI = 1,06. Значит, проект следует принять.
Литература:
- Официальный сайт СПб ГУП «Завод МПБО-2» [Электронный ресурс] URL: http://mpbo2.ru/standarty-raskrytiya-informacii-dok (дата обращения 30.12.2016)
- Адресная инвестиционная программа на 2016 год и на плановый период 2017 и 2018 годов: Приложение 24 к Закону Санкт-Петербурга «О бюджете Санкт-Петербурга на 2016 год и на плановый период 2017 и 2018 годов» [Электронный ресурс] URL: http://gov.spb.ru/gov/otrasl/tr_infr_kom/adresnye-programmy-komiteta/adresnaya-investicionnaya-programma-na-2015-god-i-na-planovyj-period-2/ (дата обращения 20.05.2016)
- Официальный сайт администрации Санкт-Петербурга: Комитет по инвестициям и Сбербанк России обсуждают возможности льготного кредитования для стратегических инвесторов Санкт-Петербурга [Электронный ресурс] URL: https://gov.spb.ru/gov/otrasl/invest/news/59723/ (дата обращения 20.05.2016)
- АСН-Инфо: Helector-Aktor может пересмотреть проект мусороперерабатывающего завода в Левашово [Электронный ресурс] URL: http://asninfo.ru/news/66688-helector-aktor-mozhet-peresmotret-proyekt-musoropererabatyvayushchego-zavoda-v-levashovo (дата обращения 28.12.2016)
