Работа посвящена финансированию образовательных учреждений с помощью механизма целевого капитала в России. Представлен анализ законодательных основ и практики деятельности фондов целевого капитала (эндаумент-фондов). Сделан вывод о возможности использования западного опыта в развитии финансового механизма образовательных учреждений.
Ключевые слова: образовательные учреждения, целевой капитал, эндаумент-фонд, фандрайзинг
Целевой капитал представляет собой имущество, переданное некоммерческой организации в качестве пожертвования, единственный смысл которого — инвестирование, при котором общая стоимость активов будет оставаться неизменной или расти, учитывая инфляцию и расходы, связанные с доверительным управлением, а использоваться будет только доход, полученный от доверительного управления.
В работе роль целевого капитала в финансировании деятельности некоммерческих организаций оценивалась на примере НИУ «Высшая школа экономики». В НИУ ВШЭ фонд целевого капитала был учрежден и функционирует с 2007 года. Объем целевого капитала: более 278 миллионов рублей. Управляющей компанией является ЗАО «ВТБ Капитал Управление Активами». Главная цель фонда: формирование и пополнение целевого капитала, использование и распределение дохода от целевого капитала исключительно в пользу НИУ ВШЭ для содействия развитию образования и науки, совершенствованию материально-технической базы и реализации проектов развития НИУ ВШЭ. Сейчас Фонд целевого капитала НИУ ВШЭ входит в десятку крупнейших университетских эндаумент-фондов России.
Мировая практика распределения доходов от управления целевым капиталом включает в себя несколько методов определения допустимого объема расходования доходов от целевого капитала. При этом, возникает необходимость решения таких задач, как:
– воспроизводство капитала;
– управление операционными издержками;
– сохранение баланса выплат дохода.
При решении вопроса о распределении доходов от целевого капитала, возникают вопросы о реинвестировании доходов, об определении объёмов расходования, об использовании самого целевого капитала, а не только доходов, об определении направлений расходов. Эффективное управление фондом целевого капитала имеет в приоритете максимизацию долгосрочных доходов, чтобы увеличивать прибыль и иметь возможность увеличивать расходы, обеспечивая при этом увеличение самого целевого капитала.
Важным вопросом, который возникает перед эндаумент-фондами, является вопрос о том, какую допустимую норму расходования принять, чтобы обеспечить долгосрочное развитие.
В российских эндаументах решение о норме расходования, как правило, принимается ежегодно, и зависит в первую очередь от полученного дохода, от необходимости финансирования проектов, и опирается на прогнозирование доходов будущих периодов.
В фонде НИУ ВШЭ политика распределения доходов также принимается ежегодно. С момента создания целевого капитала до 2013 года все доходы реинвестировались в целевой капитал. Только в 2014 году доход направлялся получателю дохода от целевого капитала. Тогда в пользу НИУ ВШЭ было выплачено 6,1 миллионов рублей. В 2015 году доход от управления целевым капиталом получателю дохода не направлялся.
Вычислить максимальную норму расходования средств, полученных от доверительного управления целевым капиталом для НИУ ВШЭ, можно используя метод, основанный на стоимости чистых активов, вычитая инфляцию и расходы, связанные с доверительным управлением. Результат расчетов представлены в табл. 1.
Таблица 1
Определение максимальной нормы расходования
|
Показатель |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
Уровень доходности, % |
-1,5 |
20,0 |
15,3 |
7,3 |
7,1 |
5,9 |
3,8 |
20,5 |
|
Уровень расходов, связанных с доверительным управлением, % |
0,0 |
2,3 |
1,6 |
1,1 |
0,5 |
0,7 |
3,7 |
0,3 |
|
Уровень инфляции, % |
13,3 |
8,8 |
8,8 |
6,1 |
6,6 |
6,5 |
11,4 |
12,9 |
|
Максимальная норма расходования, % |
-14,8 |
8,9 |
4,9 |
0,1 |
0,0 |
-1,3 |
-11,3 |
7,3 |
Рассчитано авторами по: https://endowment.hse.ru/docs
Из-за высокого уровня инфляции, максимальная норма расходования не соответствует среднему мировому уровню, составляющему 5 %. Только в 2009 и 2015 году максимальная норма расходования превысила это значение. Однако в 2008, 2013 и 2014 максимальная норма расходования вообще принимала отрицательное значение. Если формально объем фонда в эти годы возрастал, то реально инфляция нивелировала весь рост.
Если в пользу университета ежегодно перечислялось бы 5 % от стоимости целевого капитала, как это принято в мировой практике, при условии, что доходность и уровень расходов оставался на прежнем уровне, то динамика стоимости активов выглядела бы следующим образом (см. табл. 2).
Таблица 2
Динамика стоимости целевого капитала при ежегодном расходовании 5% от стоимости целевого капитала
|
Показатель |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
|
Стоимость активов на начало года, млн руб. |
26,0 |
25,6 |
24,3 |
23,1 |
21,9 |
20,9 |
19,8 |
48,8 |
|
Доход от доверительного управления, млн руб. |
-0,4 |
5,1 |
3,7 |
1,7 |
1,6 |
1,2 |
0,8 |
10,0 |
|
Расходы, млн руб. |
0,0 |
0,6 |
0,4 |
0,3 |
0,1 |
0,1 |
0,8 |
0,15 |
|
Выплата дохода, млн руб. |
0,0 |
1,3 |
1,2 |
1,2 |
1,1 |
1,0 |
1,0 |
2,4 |
|
Пожертвования, млн руб. |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
0,0 |
30,0 |
1,7 |
|
Стоимость активов на конец года, млн руб. |
25,6 |
24,3 |
23,1 |
21,9 |
20,8 |
19,8 |
48,8 |
48,1 |
Рассчитано авторами по: https://endowment.hse.ru/docs
Таким образом, мировая практика, направленная на сохранность целевого капитала, показывает, что если фонд будет ежегодно выплачивать в пользу НИУ ВШЭ 5 % от стоимости целевого капитала, то рост целевого капитала будет гораздо ниже, чем при реинвестировании дохода в целевой капитал. Опыт фонда целевого капитала НИУ ВШЭ демонстрирует, что при реинвестировании средств (за исключением 2014 года, когда 6,1 миллионов рублей были переданы в пользу НИИ ВШЭ), объём целевого капитала составляет на конец 2015 года свыше 117 миллионов рублей против 48.
Согласно данным расчетам, действующая политика расходования средств университета, а именно их реинвестирование, оказывается уместной и целесообразной. Однако мировой опыт показывает и иные возможные для развития пути.
Прежде всего, эффективное развитие всегда опирается на планирование разных стратегически значимых показателей. Эндаумент-фонд — это долгосрочный источник финансирования, связанный с большим количеством денег, которые нуждаются в устойчивом и надежном управлении. Для этого необходимо определить:
– нужный объём целевого капитала;
– желаемый объём дохода;
– направления для распределения дохода;
– доходность от инвестиций.
Зарубежная практика эндаумент-фондов включает в себя соответствующее планирование на периоды разной длительности. При планировании доходности от инвестиций, как правило, выбирают показатель, с которым можно будет ее сопоставить. Например, это может быть абсолютная доходность, к которой необходимо стремиться или иные показатели.
После проведения планирования необходимо проводить кампанию по сбору средств — фандрайзинг. Так как объем средств НИУ ВШЭ остается небольшим, относительно бюджета университета, необходимо его наращивать.
Для привлечения большего количества пожертвований следует чаще проводить мероприятия, направленные на сбор пожертвований в фонд целевого капитала НИУ ВШЭ, работать в направлении повышения среднего размера пожертвования, ориентироваться не только на крупные, но и на небольшие пожертвования, для привлечения большего количества жертвователей и стимулировать их делать пожертвования в течение длительного времени.
На протяжении всего срока действия фонда целевого капитала, доход от управления использовался только однажды. Весь остальной доход реинвестировался. Сделанные в работе расчеты показали, что если бы фонд использовал весь доход от управления целевым капиталом, то на конец 2015 года целевой капитал НИУ ВШЭ составлял треть от настоящего объема.
Таким образом, для НИУ ВШЭ единственным верным направлением для развития фонда целевого капитала, является работа по наращиванию его объёма и привлечению пожертвований. Так как сейчас доходы от целевого капитала не сопоставимы с расходами и бюджетом университета. Чтобы целевой капитал имел статус альтернативного источника финансирования университета, необходимо его увеличение. Следует отметить, что доходность от управление целевым капиталом в НИУ ВШЭ выше рыночной, однако в абсолютном значении доход небольшой, относительно масштабов университета. В других вузах, являющимися лидерами по объёму целевого капитала доход от него также носит незначительный характер.
Но в России целевой капитал достаточно интенсивно развивается, и для своего возраста показывает хорошие результаты. Если тенденция и темпы развития сохраняться, то в перспективе доходы от целевого капитала смогут покрывать значительную часть расходов некоммерческих организаций. Целевой капитал не является единственным источником пополнения бюджета некоммерческой организации, это всего лишь один из дополнительных механизмов для поддержки деятельности НКО, но его роль для развития социальной сферы трудно переоценить. Целевой капитал обеспечивает финансовую независимость и стабильность организации.
В свою очередь целевой капитал предлагает различные формы и инструменты для инвестирования. Действующее законодательство предоставляет большие возможности для реализации разного рода схем формирования и инвестирования целевого капитала в целях последующего использования дохода.
Таким образом, целевой капитал показывает предметную направленность, наличие принципов регулирования и наличие юридической конструкции.
Роль целевого капитала в расширении источников финансовых ресурсов некоммерческих организаций определенно важна и значительна, но в финансировании деятельности некоммерческих организаций пока не достигла существенного уровня. В перспективе целевой капитал, являясь альтернативным источников финансирования, возможно, устранит многие проблемы, возникающие перед некоммерческими организациями.
Литература:
- Федеральный закон от 30.12.2006 N 275-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций».
- Распоряжение Правительства РФ от 27.11.1992 N 917-р «О создании Высшей школы экономики».
- Гузь Н.А. Фонд целевого капитала (эндаумент-фонд) как способ финансирования образовательных учреждений // РИСК: ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. — 2015. — № 1.
- Гузь Н.А, Завгородняя В.В. Финансовый механизм образовательных учреждений, перспективы внедрения новых форм финансирования // Финансовый анализ и аудит, № 6, 2014.
- Субанова О. Фонды целевых капиталов некоммерческих организаций: формирование, управление, использование: Монография. — М.: КУРС, 2011.
