Современные условия для функционирования любой организации формируют необходимость непрерывного движения капитала. А так как осуществление практически любых финансовых операций связано с движением денежных средств и образования «входящего потока» — поступлений или «исходящего потока» — платежей, что и представляет собой процесс формирования «денежного потока». Исследователи уделяют большое внимание вопросам, связанным с движением денежных средств, однако общепризнанного определения экономической категории «денежный поток» до сих пор не предложено.
Авторы Абрамян А. К., Коваленко О. Г. отмечают, что «категория «денежный поток» — это сложная экономическая категория, которую различные экономисты толкуют по-разному» [1].
По мнению американского ученого Л. А. Бернстайна «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потоки денежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла. Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности — производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода». [2, с.333]
Дж. К. Ван Хорн представляет предприятие живым организмом и отмечает, что фирма «может рассматриваться как совокупность капиталов. Взятый на определённый момент общий капитал фирмы стабилен, затем он изменяется. Обычно движения капитала на предприятии происходят постоянно». [3, с. 10]. По его мнению, если система управления капиталом работает непрерывно и эффективно, то и предприятие, как живой организм, будет финансово здоровым и развивающимся. [1]
Авторы Абрамян А. К., Коваленко О. Г. отмечают, что «В России категория «денежные потоки» приобрела значимость позднее. Об этом говорит то, что с 1995 г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма № 4 «Отчет о движении денежных средств», которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства». [1]
Необходимость представления отчета о движении денежных средств регламентируется приказом Минфина РФ № 11-н от 02.02.2011 г., которым утверждено ПБУ 23/2011.
Отчет о движении денежных средств состоит из 3 блоков:
По текущим операциям — здесь отображаются поступления/платежи по основной деятельности, включая выручку от реализации, оплату поставщикам, работникам по заработной плате, банкам по долговым процентам и пр.
По инвестиционным операциям — блок предназначен для внесения поступлений от продажи внеоборотных активов (земель, зданий, НМА, оборудования и других объектов), финансовых вложений в инвестиционную деятельность. Также здесь отображаются платежи по приобретению ценных бумаг, займов, долей от участия в организациях, вложениям в научные проекты/разработки, подрядные договора и пр.
По финансовым операциям — используется для внесения сведений по полученным кредитам/займам, вкладам участников; доходам от выпуска облигаций, ценных бумаг. Дополнительно отображаются сопутствующие платежи по расходам на выкуп акций, уплату дивидендов участникам, погашение кредитных обязательств, выкуп векселей и пр.
В соответствии с SFAS (Международный стандарт финансовой отчетности) и ПБУ 23/2011 можно привести следующую классификацию денежных потоков:
Таблица 1
Вид денежных потоков по источникам возникновения
|
Вид потока |
Аббревиатура |
Источник |
|
От текущей деятельности |
CFO (cash flow from operations) |
Связан с основной деятельностью предприятия |
|
От инвестиционной деятельности |
CFI (cash flow from investments) |
Связан с формированием основных и оборотных средств компании |
|
От финансовой деятельности |
CFF (cash flow from financing) |
Связан с привлечением и возвратом средств на осуществление проекта |
Реализация инвестиционных проектов вносит изменения в движение капитала предприятия, в свою очередь, формируя собственные денежные потоки.
По мнению И. А. Бланка «В современной практике …сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта». [4, с. 503]
В ходе реализации инвестиционных проектов, выделяется три вида деятельности: инвестиционная, операционная и финансовая. В рамках каждого вида деятельности происходит отток и приток денежных средств.
Для денежного потока от инвестиционной деятельности:
к оттокам относятся затраты денежных средств по формированию внеоборотных активов, затраты денежных средств по формированию оборотных активов, прочие виды инвестиционных затрат.
к притокам — поступления денежных средств от реализации заменяемых основных средств, поступления денежных средств от реализации нематериальных активов, прочие поступления денежных средств в процессе инвестиционной деятельности.
Для денежного потока от операционной деятельности:
к оттокам относятся производственные издержки и налоги, прочие затраты по операционной деятельности;
к притокам — выручка от реализации, прочие поступления денежных средств по операционной деятельности.
К финансовой деятельности относятся операции со средствами внешними по отношению к ИП, то есть поступающими не за счет осуществления проекта. Они состоят из собственного капитала (акционерного для АО) фирмы и привлеченных средств. Для денежного потока от финансовой деятельности:
к оттокам относятся погашение основного долга по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, прогнозируемые к выплате дивиденды акционерам, прочие денежные платежи по финансовой деятельности;
к притокам — привлекаемый из внешних источников капитал, привлекаемые кредиты и займы как краткосрочные, так и долгосрочные, а также прочие поступления денежных средств в процессе финансовой деятельности.
Денежные потоки проекта представляют в разрезе конкретного периода проектного цикла (месяц, квартал, год). [4] Денежных средств включаются в денежный поток того периода, когда они были зачислены на денежные счета или списаны с них, независимо от того, к какому периоду относятся соответствующие затраты или доходы. [2]
Потоком реальных денег CFt (чистым денежным потоком NCFt) называется разность между притоком и оттоком денежных средств от инвестиционной и операционной деятельности в каждом периоде осуществления проекта (на каждом шаге расчета). [6, с. 35]
CFt = (COFot — CIFot) + (COFit — CIFit),
Где:
COFit, COFot — денежные поступления от операционной и инвестиционной деятельности за период t;
CIFit, CIFot — выплаты от соответствующих видов деятельности за тот же период.
Особенности и направление инвестиционного проекта определяют элементы образующие денежные потоки конкретного проекта.
В работе Р. Брейли и С. Майерса «Принципы корпоративных финансов» рассматривается множество вариантов образования денежных потоков, что позволяет выделить элементы их образования.
Элементами, которые образуют поток денежных средств от операционной деятельности:
- Объем продаж
- Цена
- Выручка
- Внереализационные доходы
- Переменные затраты
- Постоянные затраты
- Амортизация зданий и оборудования
- Проценты по кредитам, включаемые в себестоимость
- Прибыль до налогообложения
- Налоги и сборы
- Чистый доход
Чистый приток от операций будет являться суммой чистого дохода и амортизации зданий и оборудования.
Элементы денежного потока по инвестиционной деятельности:
- Вложения в основной капитал (земля, здания и сооружения, оборудование, нематериальные активы)
- Прирост оборотного капитала
Сумма данных показателей будет отражать сумму всех вложенных инвестиций.
Элементы денежного потока от финансовой деятельности:
- Собственный капитал
- Краткосрочные кредиты
- Долгосрочные кредиты
- Выплата процентов по кредитам
- Погашение задолженности по основным суммам кредитов
- Размещение средств на депозитных вкладах
- Получение процентов по депозитным вкладам
- Снятие средств с депозитных вкладов
- Выплата дивидендов
Сальдо финансовой деятельности будет рассчитываться как сумма собственного капитала, краткосрочных и долгосрочных кредитов, снятых средств с депозитных вкладов и получение процентов по депозитным вкладам, за вычетом процентов по кредитам, погашения задолженности по основным суммам кредитов, помещения средств на депозитные вклады и выплаты дивидендов. [5]
Инвестиционный проект будет эффективен в том случае, если увеличивается суммарный денежный предприятия. Следовательно, при принятии решения о реализации проекта учитываются только изменения денежного потока, связанные с реализацией проекта.
В практике используется два метода расчета денежного потока — прямой и косвенный.
Бернстайн Л. А. даёт следующую характеристику этим методам:
«Косвенный метод. При этом методе чистый доход корректируется на неденежные статьи, требуемые для перевода его в CFO. Преимущество его в том, что он способствует выверке счетов, которая раскрывает различия между чистым доходом и CFO».
«Прямой метод, или метод поступлений — выплат. Этот метод принимает во внимание все денежные поступления и выплаты, относящиеся к производственной деятельности». [2, с. 350]
Для расчета чистого денежного потока с применением косвенного метода вычислений показатель чистой прибыли корректируется на величину нескольких важных параметров, которые в нем не учитываются. В их число входят 2 составляющие: амортизация основных средств компании; изменение стоимости имеющихся в компании пассивов и активов. Исходными данными для вычислений выступают: чистая прибыль фирмы, сведения баланса, финансовой и бухгалтерской отчетности, а также аналогичной документации. Методика расчета ЧПД в подобной ситуации: к чистой прибыли добавляется величина амортизации, после чего плюсуется или вычитается (в зависимости от знака показателя) изменение показателей задолженности компании (кредиторской и дебиторской) и дельта в размере запасов товарно-материальных ценностей за расчетный период.
Косвенный метод с аналитической точки зрения является более предпочтительным, так как позволяет объяснить причины расхождения между финансовыми результатами и свободной денежной наличностью. [7]
При построение денежного потока инвестиционного проекта необходимо учитывать какую полноту предоставления данных о денежных потах необходимо отразить. Так как при выборе прямого метода построения денежного потока будет отражена вся информация о предполагаемой выручке и достаточности денежных средств для расчетов по обязательствам, но при всей полноте информации, не раскроется взаимосвязь величины финансового результата и величины денежных средств. А при выборе косвенного метода построения денежного потока наглядно отразятся различия между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком, и динамика всех факторов, формирующих величину чистого денежного потока, но с учетом сложности прогнозирования показателей, необходимых для построения, есть риск некорректного расчета. Таким образом, при комплексном подходе анализа денежного потока необходимо использовать оба метода.
Литература:
- Абрамян А. К., Коваленко О. Г. Теоретическое представление категории «денежные потоки» // Молодой ученый. — 2012. — № 1. Т.1. — С. 84–86.
- Бернстайн Л. А.. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер.с англ./ — М.: Финансы и статистика,2003. — 624 с.
- Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами — М.: Финансы и статистика, 2005. — 800 с.
- Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента. Т. 1. — К: Эльга, 2013–672 с.
- Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов. — М.: ЗАО «Олимп—Бизнес», 2008. — 1008 с.
6. Рогова Е. М., Ткаченко Е. А., Фияксель Э. А. Венчурный менеджмент М.: Издательство: Высшая Школа Экономики, 2011 г. — 500 с.
- 2011–2018 ООО «Актион управление и финансы» Журнал «Генеральный Директор» — профессиональный журнал руководителя [Электронный ресурс] URL: https://www.gd.ru/articles/
