Статья посвящена аналитическому осмыслению актуальной проблемы в сфере управления предприятием — формированию финансовых резервов строительными предприятиями. Охарактеризованы место и сущность формирования финансовых резервов в содержании современных концепций управления строительным предприятием. Обоснована актуальность и важность формирования финансовых резервов со стороны успешности и конкурентоспособности современного строительного предприятия.
Ключевые слова: ресурсы, финансовые ресурсы, инвестиции, строительство, строительные предприятия, компании.
The article is devoted to analytical understanding of the actual problem in the field of enterprise management — the formation of financial reserves by construction enterprises. The place and essence of the formation of financial reserves in the content of modern concepts of management of a building enterprise are characterized. The relevance and importance of the formation of financial reserves on the part of the success and competitiveness of a modern construction enterprise has been substantiated.
Keywords: resources, financial resources, investments, construction, construction enterprises, companies.
Постановка научной проблемы и ее значение. Инвестиционная деятельность современного предприятия — это важное направление в работе с финансовыми ресурсами, состоящее из набора определенных принципов, которые реализуются финансовыми службами предприятий. Она есть не что иное, как стратегическая линия поведения и развития в обеспечении предприятия финансовыми ресурсами, и имеет большое влияние на деятельность предприятия, его приоритеты и цели. Главным объектом инвестиционной деятельности, понятно, являются финансовые ресурсы. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия. Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования [1]. Поэтому, нахождение новых форм привлечения финансовых ресурсов является для руководства предприятием одним из приоритетных направлений стратегического управления.
Анализ последних достижений и публикаций. Несмотря на то, что проблема привлечения финансовых ресурсов занимает важное и значительное место в стратегическом управлении предприятием, этот вопрос остается предметом многочисленных исследований отечественных и зарубежных специалистов, таких как: Воробьева И. М. [11], Баффетт У. [9], Прохорова И. А. [12], Ковалев В. В. [13], и многих других.
Цель данной статьи — рассмотрение современных способов привлечения финансовых ресурсов предприятиями. Достижение цели обеспечивается реализацией следующих заданий:
раскрыть суть и содержание инвестиционной деятельности современного предприятия.
рассмотреть особенности формирования финансовых ресурсов предприятия.
Изложение основного материала. Все формы и направления инвестиционной деятельности современного предприятия производятся за счет создаваемых им инвестиционных ресурсов. Характер формирования данных ресурсов во многом определяет уровень выполнения эффективности, не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия. Инвестиционные ресурсы предприятия являются формами капитала, который привлекается предприятием для выполнения вложений в объекты реального или финансового инвестирования [1].
Главными источниками формирования инвестиций в индустриально развитых странах с высоко развитой рыночной экономикой представляют собой собственные средства корпораций в виде не распределенной прибыли и амортизационных отчислений. Они могут дополняться некоторой долей доходов, полученных от реализации собственных ценных бумаг (акций, или облигаций), а также кредитов, полученных на рынке ссудного капитала.
Эффективность данного вида финансирования и его уровень напрямую зависят от удельного веса собственных источников финансирования в общем объеме ресурсов корпораций. В практике промышленно-развитых стран (США, ЕЭС, Канада, Япония) его считают высоким, в том случае, когда доля собственных средств инвестиций превышает 60 % от общего размера финансирования (внешнего и внутреннего) [2].
Другими словами, рост капиталовложений приводит к увеличению производительности труда, а также более полной загрузке производственной мощности предприятия, способствует развитию научно-технического прогресса в производственной деятельности предприятия. И также, уменьшение реальных вложений (решение не инвестировать средства в экономику) имеет свои, далеко идущие, последствия. Таким образом, можно сделать вывод, что наличие достаточных инвестиционных ресурсов, а также их правильное использование составляет долгосрочный фактор развития национальной экономики [3].
Обоснованием стратегии финансирования инвестиционного проекта является выбор метода финансирования, определение источника финансирования инвестиций, их структуры.
Метод финансирования инвестиционного проекта представляет собой способ привлечения инвестиционных ресурсов с целью обеспечения финансовой реализуемости проекта.
Источниками финансирования инвестиционных проектов являются денежные средства, которые используются в роли инвестиционных ресурсов. Они подразделяются на собственный капитал (внутренние) и привлеченный и заемный капитал (внешние) [4].
Собственный капитал (самофинансирование) обеспечивается предприятием, планирующим осуществить инвестиционный проект. Самофинансирование предполагает использование внутренних резервов предприятия — акционерного (уставного) капитала, потока средств, формируемых в процессе деятельности предприятия, и прежде всего, прибыли и амортизационных отчислений [5].
Привлеченный (заемный) капитал подразумевает использование внешних, привлеченных источников: финансовых институтов, населения, не финансовых компаний, иностранных инвесторов, государства, или же дополнительных вкладов учредителей предприятия. Он осуществляется путем аккумуляции привлеченных (долевые средства финансирования) и заемных (кредитные средства финансирования) инвестиционных ресурсов.
Каждый используемый источник финансирования имеет как определенные достоинства, так и недостатками. Поэтому, реализация какого- либо инвестиционного проекта нуждается в стратегии финансирования, анализе альтернативных методов и источников финансирования, тщательной разработке схемы финансирования.
Принятая схема инвестирования должна обеспечивать [6]:
необходимый объем финансирования для выполнения инвестиционного проекта в полном объеме и на каждом этапе расчетного периода;
оптимизацию структуры источников финансовых инвестиций;
снижение финансовых затрат и рисков инвестиционного проекта.
Дадим характеристику основным методам финансирования инвестиционных проектов.
Акционирование (и иные взносы в уставный капитал) предполагает долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование может выполняться в следующих формах: проведение дополнительной эмиссии акций компании, которая является по своей организационно-правовой форме акционерным обществом, с целью обеспечения выполнения инвестиционного проекта [7].
Компании с иной организационно-правовой формой привлекают дополнительные средства, предназначенные для выполнения инвестиционного проекта, путем инвестиционных вкладов, взносов, паев учредителей или приглашают внешних соучредителей в уставный капитал.
Основными видами кредитного финансирования являются инвестиционные банковские кредиты и целевые облигационные займы.
Инвестиционные банковские кредиты представляют одну из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов тогда, когда предприятия не могут обеспечить их выполнение за счет внутренних инвестиций и эмиссии ценных бумаг.
Привлекательность данного вида инвестирования объясняется, прежде всего [8]:
возможностью создания гибкой схемы инвестирования;
отсутствием дополнительных затрат, которые связанны с размещением ценных бумаг;
эффектом финансового рычага, который позволяет увеличивать рентабельность внутреннего капитала в зависимости от соотношения внутреннего и внешнего капитала в составе инвестируемых средств и стоимости заемных средств;
уменьшением облагаемой налогами прибыли в счет отнесения процентных выплат на затраты, включаемые в себестоимость.
Целевые облигационные займы являются выпуском предприятием-инициатором корпоративных облигаций, средства от которых предназначены для инвестирования конкретного проекта.
Выпуск корпоративных облигаций позволяет привлечь средства для инвестиционного проекта на более выгодных в сравнении с банковским кредитом, условиях [9]:
нет необходимости в залоговом обеспечении;
имеется возможность для предприятия-эмитента привлечь большой объем средств на долгосрочной основе при значительно меньшей стоимости заимствования, при этом получая прямой доступ к финансовым ресурсам мелких инвесторов;
погашение долга по облигациям, происходит, преимущественно, по окончании срока действия займа, что позволяет обслуживать долг за счет доходов, генерируемых проектом;
проспект эмиссии содержит только общее описание инвестиционного проекта, что исключает надобность представления кредиторам полного бизнес-плана инвестиционного проекта;
предприятие-эмитент может не предоставлять каждому покупателю облигаций финансовую информацию кроме той, которая есть в проспекте эмиссии;
в случае возникновения осложнений, которые связанны с выполнением инвестиционного проекта, предприятие-эмитент, может выкупить собственные облигации, при этом, цена облигаций может быть меньше полученных при первичном размещении облигаций;
в силу разрозненности держателей облигаций уменьшается вероятность вмешательства держателей в деятельность предприятия;
предприятие-эмитент имеет возможность оперативно управлять задолженностью.
Бюджетное финансирование инвестиционных проектов осуществляется, преимущественно, посредством финансирования в границах целевых программ и финансовой поддержки. Оно подразумевает применение бюджетных средств в следующих формах: инвестиции в уставные капиталы существующих или создаваемых предприятий, бюджетных кредитов, предоставления субсидий и гарантий.
В Российской Федерации финансирование инвестиционных проектов по целевым программам связано с выполнением федеральных инвестиционных программ, муниципальных, региональных и ведомственных целевых программ [10].
В настоящее время данные формы финансирования инвестиционных проектов встречаются довольно редко, но в условиях существующего кризиса о них стали задумываться все чаще, как инвесторы, так и представители власти.
К более современным методам финансирования инвестиционных проектов относятся следующие формы финансирования:
для финансирования в крупных размерах приоритетными источниками являются: иностранные банки, стратегические инвесторы, публичная эмиссия, облигации и конвертируемые облигации.
финансирование в малом количестве можно получить из таких источников, как банки России, инвестфонды частного типа (зависит от фонда), «фонды помощи», лизинг.
1. Различные источники имеют широкий диапазон размеров предлагаемого финансирования:
1) Российские банки: 5000 долл. — 30 млн долл.
2) Иностранные банки: 5 млн долл. — 100 млн долл.
3) Частные инвестиционные фонды: 500 000 долл. — 100 млн долл.
4) Фонды «помощи»: 25 000 долл. — 100 млн долл.
5) Стратегические инвесторы: 10 млн долл. — 200 млн долл.
6) Публичная эмиссия акций: 10 млн долл. — 300 млн долл.
7) Публичная эмиссия облигаций: 50 млн долл. — 300 млн долл.
8) Публичная эмиссия конвертируемых облигаций: 30 млн долл. — 300 млн долл.
9) Частное размещение облигаций: 5 млн долл.– 100 млн долл.
10) Лизинг: 10 000 долл. — 20 млн долл.
2. Размер предприятия также учитывается при определении источника по средствам следующего:
1) Некоторые источники финансирования требуют, чтобы предприятие было хорошо известно, для того чтобы добиться успеха (публичная эмиссия, выпуск облигаций, выпуск конвертируемых облигаций).
2) Акции более крупных предприятий обычно бывают более ликвидными; это является предметом внимания некоторых источников финансирования (портфельные инвесторы — частные фонды).
3) Некоторые фонды «помощи», наоборот, имеют мандат на инвестирование в малые и средние предприятия.
3. Различные источники краткосрочного финансирования требуют различных видов обеспечения:
1) Стратегические инвесторы хотят осуществлять контроль над оперативными и другими решениями;
2) Частные фонды и фонды «помощи» могут захотеть иметь представителя в совете директоров;
3) Иностранные банки могут иметь строгие условия предоставления кредитов;
4) Российские банки меньше заинтересованы в осуществлении контроля;
5) Публичные эмиссии акций, облигаций и т. д. стремятся диверсифицировать состав акционеров, противодействуя получению крупного пакета акций одним акционером.
Проведем анализ каждого из указанных источников долгосрочного финансирования.
Публичная эмиссия акций. Решение о данном виде финансирования зависит от состояния рынка. Предприятие может рассматривать вопрос о публичной эмиссии акций как на российском рынке, так и на иностранном. Комбинирование финансов из различных источников дает возможность предприятию привлечь больше средств.
Эмиссия облигаций. Выпуск облигаций в данный момент возможен только крупным российским предприятиям. Такой вид привлечения капитала чрезвычайно редкий в России и, к тому де, очень дорог — нужно выплачивать высокие проценты для того, чтобы покрыть риск инвестора.
Лизинг. Лизинг — это соглашение, определяющее условие, по которому владелец имущества (арендодатель), передает арендатору право на пользование имуществом. Предприятие может брать в лизинг здания, землю и любой вид оборудования. В некоторых случаях лизинг представляет собой простой договор аренды (т. н. «оперативный лизинг»), тогда, как другие очень напоминают покупку имущества заемными средствами (т. н. «финансовый лизинг»). Благодаря отдельным положениям налогового законодательства, лизинг является экономически выгодным вариантом как арендатору, так и арендодателю, и активно используется арендаторами несмотря на то, что у них есть средства для покупки взятых в лизинг активов.
В заключение хочется отметить, что инвестиции — это важнейший фактор, влияющий на рост ценности предприятия, а, следовательно, и на его развитие в целом. Именно инвестиции позволяют увеличить активы и нематериальные активы предприятия. Поэтому, правомерно утверждать, что инвестиционная деятельность — его целенаправленная и созидательная функция.
Литература:
- Александров, Ю. Л. Экономика торгового предприятия: учеб. пособие / Ю. Л. Александров, Н. Н. Терещенко, И. В. Петрученя. — Красноярск: CФУ, 2014. — 220 с.
- Баканов, М. И. Теория экономического анализа: учебник / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. — Москва: Финансы и статистика, 2014. — 288 с.
- Балабанов, И. Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта: учеб. пособие / И. Т. Балабанов. — Москва: Финансы и статистика, 2013. — 80 с.
- Кравченко, Л. И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: учеб. пособие / Л. И. Кравченко. — Минск: Высшая школа, 2015. — 245 с.
- Крейнина, М. Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки: учеб. пособие / М. Н. Крейнина. — Москва: ИКЦ «Дис», 2012. — 224 с.
- Моляков, Д. С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства: учеб. пособие / Д. С. Моляров. — Москва: Финансы и статистика, 2013. — 223 с.
- Стоянов, Е. А. Экспертная диагностика и аудит финансово-хозяйственного положения предприятия: учебник / Е. А. Стоянов, Е. С. Стоянова. — Москва: Перспектива, 2014. — 254 с.
- Кузьмина, А. В. Банки России / А. В. Кузьмина // Коммерсантъ. — 2013. — № 98. — С. 48.
- Баффетт, У. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компанией: учеб. пособие / У. Баффетт. — Москва: Альпина Бизнес Букс, 2015. — 268 с.
- Галицкий, А. Российский венчурный бизнес: состояние, проблемы, перспективы / А. Галицкий // Рынок ценных бумаг. — 2015. — № 22. — С. 24.
- Воробьева, И. М. Роль инвестиций в экономике / И. М. Воробьева, А. М. Пономарев // Молодой ученый. - 2015. - №10. – С. 572.
- Прохорова, И. А. Особенности эмиссии ценных бумаг как способа мобилизации инвестиционных ресурсов / И. А. Прохорова // Молодой ученый. - 2015. - №2. - С. 303-306.
- Ковалев, В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности: учеб. пособие / В. В. Ковалев. – Москва: Финансы и статистика, 2014. - 432 с.
