Правовые аспекты обеспечения исполнения фьючерсных сделок по законодательству Республики Таджикистан

Фьючерсный рынок Республики Таджикистан начало развиваться после приобретения независимости и принятия ряд нормативно-правовых актов. Первым, из которых был Закон Республики Таджикистан «О товарной бирже и биржевой торговле в Республике Таджикистан» от 23 декабря 1991 года за №453. Объектом фьючерсного рынка в основном является фьючерсная сделка. Согласно ст. 46 данного Закона «Срочные (фьючерские) сделки заключаются, как правило, не с целью покупки или продажи товара, а с целью страхования (хеджирования) сделок с наличным товаром или получения в ходе перепродажи или после ликвидации сделки разницы от возможного изменения цен»¹.

Некоторые другие источники приводить такое понятие фьючерсной сделки. Например: «Фьючерсная сделка – есть договор, в рамках, которых контрагенты становятся обладателями стандартных контрактов. Стандартный контракт (в некоторых источниках его называют фьючерсным) – это обязательство участника биржевой торговли передать или принять и оплатить определенный биржевой товар в будущем. При этом количество и качество товара, сроки его передачи стандартизованы биржей и одинаковы для всех участников биржевой торговли, за исключением цены, которая устанавливается в ходе биржевого торга».²

Например, фьючерсный контракт на свинец составляет 25 тонн металла, а фьючерс на валюту равен 125.000 немецких марок. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. Если Вы продаете 1 фьючерс на свинец, то Вы знаете, что должны продать ровно 25 тонн.

«Фьючерсный контракт — это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта. Прежде всего, следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива»³.

Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

Фьючерсный – это стандартный биржевой договор купли – продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Это соглашения между сторонами сделки о будущей поставке базисного актива, которое заключается на бирже.

Позднее со стороны Правительства Республики Таджикистан было принято Постановление «О временном положении о фьючерсных сделках по реализации сельскохозяйственной продукции в Республики Таджикистан» от 4 июня 1996 года за № 228. В соответствии с главой 1.0., пунктом 1.1. данного Постановления, «Фьючерсная сделка – сделка, осуществляемая на фондовом или товарной бирже. Условия фьючерсной сделке предполагает передачу акции или товара с уплатой денежной суммы, указанной в контракте, через определенный срок после заключения сделки¹»

Исходя, из приведенных понятий можно определить следующие признаки фьючерсных сделок.

Основными признаками фьючерсного контракта являются:

• а) это биржевой договор, разрабатываемый на данной бирже и обращающийся только на ней;

• б) стандартизация по всем параметрам, кроме цены;

• в) полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства, предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены;

• г) наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств по контракту любой из сторон.

Одним из основных признаков фьючерсной сделки является стандартизация фьючерсных сделок. В целях максимального ускорения заключения срочных сделок и облегчения ликвидации контрактов, а также упрощения расчетов по ним биржами были разработаны полностью стандартизированные формы фьючерсных контрактов.

Стандартизация фьючерсного контракта означает унификацию следующих условий: вид товара; количество; базисное качество и размер доплат за отклонение от него; условия и сроки поставки; формы оплаты; санкции за нарушения условий контракта и порядок арбитража².

При заключении фьючерсного контракта согласовываются только два основных условия: цена и позиция (срок поставки). Все другие условия стандартны и определяются биржевыми правилами.

Одним из условий действительности сделки является облечение воли ее субъектов в требуемую форму. В соответствии ст. 183 Гражданского кодекса Республики Таджикистан сделки совершаются устно или в письменной форме (простой или нотариальной)¹.

Фьючерсные сделки заключаются в простой письменной форме, как правило, путем составления одного документа, подписанного сторонами.

Документ, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта, называется спецификацией фьючерса. В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:

• наименование контракта

• условное наименование (сокращение)

• тип контракта (расчетный/поставочный)

• размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт

• сроки обращения контракта

• дата поставки

• минимальное изменение цены

• стоимость минимального шага

Прежде всего, следует подчеркнуть, что фьючерсный контракт заключается только на бирже. Биржа сама разрабатывает его условия, которые являются стандартными для каждого конкретного вида актива. В связи с этим фьючерсные контракты высоко ликвидны, для них существует широкий вторичный рынок, поскольку по своим условиям они одинаковы для всех инвесторов.

Обеспечения исполнения фьючерсного контракта осуществляется со стороны расчетной палаты биржи. Преимуществом фьючерсного контракта является то, что его исполнение гарантируется расчетной палатой биржи. Таким образом, заключая контракт, инвесторам нет необходимости выяснять финансовое положение своего партнера. Лицо, которое берет на себя обязательство поставить актив, занимает короткую позицию, то есть продает контракт. Лицо, которое обязуется принять актив, занимает длинную позицию, то есть покупает контракт. После того как на бирже заключен фьючерсный контракт, он регистрируется, и с этого момента продавец и покупатель, образно говоря, перестают существовать друг для друга. Стороной контракта для каждого контрагента становится расчетная палата биржи, то есть для покупателя палата выступает продавцом, а для продавца — покупателем².

Согласно главой 5.0., пунктом 5.2., 5.3., 5.4., Постановление Правительства Республики Таджикистан «О временном положении о фьючерсных сделках по реализации сельскохозяйственной продукции в Республики Таджикистан» от 4 июня 1996 года № 228:

- для гарантии выполнения обязательств сторон по фьючерсному и иному контракту при бирже создается расчетная палата.

- расчетная палата организуется как структурное подразделение Биржи. Сотрудники Биржи должны быть высококвалифицированными специалистами и иметь безупречную репутацию.

- В своей деятельности Расчетная палата руководствуется действующим законодательство Республики Таджикистан, Уставом Биржи, Правилами Биржевой торговли, настоящим Положением.

- Через расчетную палату оформляются контракты между "Покупателем" и "Продавцом", т.е. она выступает техническим посредником между ними. Гарантируется тем самым выполнение обязательств "Покупателем" и "Продавцом", достигается обеспеченность сделок и заменимость контрактов по ним.

В целях создания дополнительных гарантий и обеспечения финансовой стабильности фьючерсного рынка Расчетная палата образует Страховой фонд, а также иные фонды за счет взносов расчетных фирм. Он определяет порядок использования таких фондов, а также осуществляет доверительное управление ими.

Гарантии Расчетной палаты распространяются только на сделки, зарегистрированные на Бирже в порядке, установленном Правилами фьючерсных торгов.

Система гарантий на фьючерсном рынке включает в себя:

- замещение расчетной палатой по каждой открытой позиции одного из контрагентов (продавца для каждого покупателя и покупателя для каждого продавца) до момента закрытия позиции в соответствии с Правилами фьючерсных торгов;

- систему финансовых гарантий, предусматривающих внесение расчетными фирмами от своего имени финансовых средств в обеспечении обязательств, принятых на фьючерсном рынке ими и их клиентами.

Расчетная палата устанавливает специальную систему финансовых гарантий:

- гарантийных взносов;

- начальная маржа;

- дополнительная маржа;

- вариационная маржа;

- совокупность норм и правил, направленных на установление стабильности фьючерсного рынка и исключение случаев манипулирования взносами.

Таким образом, с точки зрения рыночного хозяйства целью фьючерсной торговли является удовлетворение интересов широких кругов предпринимателей в страховании возможных изменений цен на рынке реального товара, в их прогнозировании на ведущие сырьевые товары, а в конечном счете в получении прибыли от биржевой торговли.

Литература:

1. Гражданский кодекс Республики Таджикистан. Часть 1. //Ахбори Маджлиси Оли Республики Таджикистан, 1999, №6, ст.183

2. Закона Республики Таджикистан «О товарной бирже и биржевой торговле в Республике Таджикистан» от 23 декабря 1991 года №453// Ведомости Верховного Совета Республики Таджикистан 1992год, №3
3. Постановление Правительства Республики Таджикистан «О временном положении о фьючерсных сделках по реализации сельскохозяйственной продукции в Республики Таджикистан» от 4 июня 1996 года № 228, глава 1.0., пункт 1.1.
4. Белых В.С., Виниченко С.И. Биржевое право. – М.: изд. НОРМА – ИНФРА, 2001, стр. 138
5. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. — М. : Тривола, 1994. Стр. 16, 46, 47.
6. Герчикова И.Н. Международное коммерческое дело. Изд. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2001, стр. 362