На рынке существует большое количество компаний, которые являются недооцененными или переоценёнными рынком. Одним из методов поиска таких компаний является фундаментальный анализ. В данной работе рассматривается классическая схема проведения фундаментального анализа, а также особенности его применения в современных условиях. Дополнительно рассматриваются факторы, которые дополняют классическую модель фундаментального анализа. Результатом проведенного исследования является модель фундаментального анализа, позволяющая провести анализ с учетом постоянно изменяющихся условий.
Ключевые слова: фундаментальный анализ, рынок ценных бумаг, справедливая стоимость, глобализация, ликвидность.
Обнаружение недооцененных компаний на рынке позволяет инвестору выгодно продать или купить акции таких компаний в надежде, что по истечении определенного времени данная справедливая стоимость акций компании сравняется с фактической рыночной ценой. Фундаментальный анализ направлен на оценку внутренней или справедливой стоимости при анализе характеристик компании и прочих макроэкономических и отраслевых факторов.
Таким образом, фундаментальный анализ — это анализ рынка ценных бумаг, который ориентирован на принятие инвестиционных решений, направлен на прогнозирование основных параметров рынка и основан на исследовании макроэкономических, микроэкономических, политических и прочих факторов, которые влияют на динамику рынка [3].
Классическая схема фундаментального анализа предполагает ряд следующих условий [1]:
- Неполная эффективность рынка — справедливая стоимость акций отличается от рыночной цены, в ином случае фундаментальный анализ теряет значимость.
- Баланс между высокой информационной прозрачностью рынка и сохранением части информации в недоступном виде для недопущения полной эффективности рынка.
- Целью фундаментального анализа является принятие решения о долгосрочных инвестициях, так как рынок реагирует на влияющие факторы спустя определенное количество времени.
- Финансовая устойчивость компаний.
- Исследуемая отрасль не является инновационной.
- Наличие на рынке конкурентных компаний для проведения сравнительной оценки.
Классический фундаментальный анализ включает в себя сбор необходимой для анализа информации, анализ системы фундаментальных факторов, оценку справедливой стоимости акций, выдачу инвестиционных рекомендаций, последующую оценка инвестиционных рекомендаций.
В современных условиях классический фундаментальный анализ становится недостаточно актуальным в связи с тем, что происходящие на сегодняшний день процессы достаточно сложны и многогранны. Рассмотрим, какие дополнительные современные условия дополняют классическую модель фундаментального анализа [4]:
- Отраслевая принадлежность компаний — фундаментальный анализ модифицируется под определенную отрасль в связи со специфической деятельностью компаний различных отраслей.
- Процесс глобализации рынков — зависимость мировых экономических субъектов друг от друга;
- Частота финансовых и экономических кризисов, которые требует изменения подходов к фундаментальному анализу, так как в большинстве случаев стабильная деятельность компаний находится под вопросом, что затрудняет прогнозирование и определение справедливой стоимости;
- Большое количество формирующихся рынков — рынков стран с развивающейся экономикой, для которых свойственны совокупность риска и высокой доходности, высокая правовая нагрузка, высокая взаимосвязь между состоянием фондового рынка и политической ситуацией в стране, отсутствие информационной прозрачности, большое количество низколиквидных и неликвидных ценных бумаг.
Рассмотрим, как изменяются этапы проведения фундаментального анализа в современных условиях.
Во время сбора информации, необходимой для фундаментального анализа, аналитики могут столкнуться с низкой информационной прозрачностью биржевого рынка. Однако большинство компаний стремятся повысить свою прозрачность с целью привлечения новых инвесторов, следовательно, создаются специальные отделы для связей с инвесторами, которые занимаются предоставлением актуальной информации в полном объеме. Помимо этого, аналитики посещают специально организуемые компаниями презентации и пресс-конференции, изучают информацию из новостных сводок и биржевых данных.
При анализе фундаментальных факторов следует помнить об отраслевой специфике исследуемого предприятия, так как оценки финансового состояния отличаются по секторам. Следует помнить, что в период финансовых и экономических кризисов анализ финансовой отчетности перестает быть актуальным. В это время следует исследовать конкурентоспособность бизнес-модели, менеджмент компании, продуктовую нишу.
Также необходимо добавить новые факторы для анализа: глобализацию и ликвидность. Так, в условиях растущей глобализации аналитику следует применять сценарный анализ, который используется при высокой неопределенности и большом количестве исходных переменных. В свою очередь, анализ ликвидности позволяет инвесторам получить дополнительное преимущество. В современном мире на рынке обращается большое количество низколиквидных ценных бумаг. Поэтому важно искать не только недооцененные акции, но и акции, которые в будущем могут вырасти в ликвидности.
При оценке справедливой стоимости акций аналитик сталкивается с затруднениями при сравнительной оценке в связи с низким уровнем диверсификации. В результате аналитикам приходится использовать компании-аналоги с включением странового риска. Во время финансовых и экономических кризисов наиболее актуальными становятся сравнительная оценка и затратный подход [4]. Также в последнее время становится популярным метод реальных опционов для оценки стоимости бизнеса, который позволяет нивелировать характерную для финансового кризиса неопределенность.
Инвестиционные рекомендации в современных условиях выдаются с учетом коэффициентов, которые приводят полученную цену к реальным условиям. Оценка инвестиционных рекомендаций может включать в себя технический анализ, анализ сложившихся рыночных условий и прочее.
Таким образом, современные экономические условия подвержены постоянным изменениям и отличаются непредсказуемостью. В результате классический фундаментальный анализ непрерывно дополняется новыми и современными методами и подходами.
Литература:
- Бенджамин, Г. Разумный инвестор. Полное руководство по стоимостному инвестированию /Г. Бенджамин. — 5-е издание. — Москва: Альпина Паблишер, 2018. — 568с.
- Семенкова, Е.В., Эдилбаев, А. А. Современные аспекты в фундаментальном анализе рынка акций. [Текст] / Е. В. Семенкова, А. А. Эдилбаев // Финансовый менеджмент. — 2016. № 6. — С. 115–128
- Юшков, В. Ю. Современные подходы к фундаментальному анализу в экономике [Текст] / В. Ю. Юшков // Экономика и предпринимательство. — 2018. № 1 (90). С. 1126–1129
- Найман, Э. Л. Малая энциклопедия трейдера /Эрик.Л. Найман. — 18-е издание. — Москва: Альпина Паблишер, 2019. — 459с.
