С развитием процессов глобализации, а также увеличением влияния транснациональных корпораций во всём мире, главный фокус концепции устойчивого развития стал смещаться от уровня государства к корпорациям.
Рынок «зелёных» облигаций как таковой возник в 2007–2008 годах в результате их первых эмиссий международными банками развития. В период с 2007 по 2010 год основными эмитентами «зелёных» облигаций были Международный банк реконструкции и развития, Европейский инвестиционный банк, а также некоторые другие региональные и национальные банки развития фонды. В 2010 году была основана международная некоммерческая организация Climate Bonds Initiative (CBI), ключевыми направлениями деятельности которой стали:
− проведение анализа и исследования рынка зеленых облигаций,
− разработка стандартов и системы сертификации зеленых облигаций,
− анализ законодательных инициатив на уровне стран, направленных на развитие зеленого финансирования.
В конце 2011 года CBI опубликовала первый добровольный стандарт климатических облигаций и схему их сертификации. В период с 2012 по 2015 год были разработаны и утверждены еще четыре отраслевых стандарта — для проектов по солнечной энергетике, низко углеродному общественному транспорту и энергоэффективным зданиям. Помимо этого, были разработаны отраслевые стандарты, относящиеся к размещению облигаций под реализацию программ и проектов в сфере ветроэнергетики, энергетики приливов, а также геотермальной энергетики.
В январе 2017 года была опубликована «версия 2.1» стандартов CBI. В неё вошли все предыдущие стандарты, и был расширен спектр используемых долговых инструментов, которые могли бы быть сертифицированы для выпуска «зелёных» облигаций.
Кроме того, ещё в 2014 году к работе в сфере зеленых облигаций с позиций методологии и идеологии присоединилась международная Ассоциация рынков капитала (International Capital Market Association, ICMA). Это саморегулируемая организация и торговая ассоциация международного финансового рынка, созданная в 2005 году.
Важно отметить, что целая группа стран (132 страны в сумме), на долю которых приходится 82 % всех вредных выбросов, на государственном уровне в 2016–2017 годах приняли к исполнению ряд национальных инициатив в области развития инструментов зелёного финансирования. Страны, не участвующие в разработке правил и стандартов на этом, пока ещё не урегулированном нормативно-правовыми актами рынке, в итоге будут вынуждены принимать те условия игры, которые будут разработаны более активными игроками, раньше взявшими на себя инициативу в развитии нового прогрессивного сегмента.
Как результат принятых решений, на международном финансовом рынке сейчас происходит целый ряд существенных изменений.
Во-первых, переориентирование всей международной финансовой системы на стратегию экологически устойчивого развития. Это связано с тем, что сегодня вопросы сохранения экологии планеты встают острее, чем когда-либо ранее. И ответственность на себя сейчас должны принимать абсолютно все, а не только внутригосударственные и межгосударственные структуры. Как следствие, финансовое сообщество проявляет сейчас повышенный интерес к появлению «зелёных» финансовых инструментов.
Во-вторых, на государственном уровне зелёная финансовая система стала одной из главных тем общего дискурса об экологии и энергоэффективности. Это говорит о том, что и на государственном уровне вопросы сохранения природы стали занимать ещё более существенную долю, чем было до этого. Иностранные фондовые биржи поддерживают национальные системы финансирования путем создания отдельного зеленого сегмента, отдельной зелёной фондовой биржи или отдельного перечня зеленых облигаций.
И в-третьих, экологические и низко углеродные индикаторы начинают значительно чаще и в значительно большей степени учитываться в рейтингах бизнеса. Согласно данным последних трёх лет, отчётливо прослеживается переориентация инвестиций в компании, которые показывают более высокий уровень экологичности производства.
Таким образом, можно утверждать, что возможности инвестирования в «зелёное» развитие создадут спрос со стороны национальных предприятий и в значительной мере поспособствуют росту трансфера зарубежных «зелёных» технологий, а также повышению технологической оснащенности компаний.
На сегодняшний день, на российском рынке существует ряд компаний и организаций, представляющих совершенно различные отрасли экономики и позиционирующих себя как активных участников «зелёного» рынка. В их числе есть представители следующих отраслей: энергетика, металлургия, строительство, нефтехимическая промышленность, жилищно-коммунальная сфера. По состоянию на 1 сентября 2018 года порядка 50 компаний осуществили выпуски корпоративных или концессионных облигаций, обращающихся в настоящее время на Московской Бирже или запланированных к размещению. Более 420 выпусков в обращении на сумму 6,5 трлн руб., 37 выпусков на сумму 1,3 трлн руб. в планах к размещению. Все эти выпуски включены в Список ценных бумаг, допущенных к торгам ПАО Московская Биржа. [1]
К немаркированным, но по своей сути «зелёным» облигациям, можно отнести выпуски облигаций семи эмитентов-концессионеров, которые были размещены для финансирования концессионных проектов в коммунальной, транспортной и других сферах. В обращении на данных момент находится 20 выпусков общей суммой в 48,4 млрд руб. Среди этих эмитентов следующие компании:
− ЗАО «Управление отходами-НН» (один выпуск облигаций на сумму 1,15 млрд руб.),
− АО «Волга-Спорт» (два выпуска на сумму 3,3 млрд руб.),
− ООО «Концессии водоснабжения» (пять выпусков на сумму 7,5 млрд руб.),
− ООО «Концессии теплоснабжения» (два выпуска на общую сумму 4 млрд руб.),
− АО «Управление отходами» (четыре выпуска на общую сумму 8,1 млрд руб.)
− ООО «Транспортная концессионная компания» (три выпуска размещены на сумму 6,7 млрд руб., два выпуска запланированы — 5,126 млрд руб.),
− АО «Главная дорога» (три выпуска на сумму 17,57 млрд руб.) [2]
Минэкономразвития, в рамках Комплексного плана мероприятия по повышению энергетической эффективности российской экономики, готовит конкретные шаги по поддержке не только эмитентов зеленых облигаций, но и по привлечению инвесторов в экологический сектор рынка. Бюджетом Российской Федерации предусмотрено потратить на эти цели порядка 27,5 млрд рублей за 6 лет.
В качестве возможных мер поддержки инструментов зеленого финансирования Минэкономразвития разрабатываются предложения, среди которых:
− полное или частичное освобождение от налога на прибыль НПФ институциональных инвесторов в части полученного процентного дохода по зеленым облигациям;
− распространение на зеленые облигации, по аналогии с ценными бумагами высокотехнологичного сектора, возможности применения налоговой ставки 0 % к доходу от реализации таких ценных бумаг;
− обеспечение специального подхода по нагрузке на капитал банков, инвестирующих в зеленые облигации и внесение таких облигаций в Ломбардный список, в некоторых случаях, с пониженным дисконтом.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что рынок так называемых «зелёных» облигаций является очень перспективным как с точки зрения инвестирования, так и с позиций глобального устойчивого развития экономики страны.
Литература:
- Богачёва О. В., Смородинов О. В. «Зелёные» облигации как важнейший инструмент финансирования «зелёных» проектов // Научно-исследовательский финансовый институт Министерства финансов РФ. 2016. Февраль. URL: http://www.nifi.ru/ images/FILES/Journal/Archive/2016/2/statyi_ 2/06.pdf
- Швецов С. А. Российский̆ финансовый̆ рынок: вызовы, проблемы и перспективы [Электронный̆ ресурс]: докл. на 17-й Междунар. науч. конф. по проблемам развития экономики и общества / С. А. Швецов, Н. И. Берзон. — Режим доступа: https://www.hse.ru/science/reports.
- Хмелев И. Б. Анализ динамики использования инструментов финансового рынка компаниями развивающихся стран / И. Б. Хмелев, М. А. Новикова // Транспортное дело России. — 2014. — No 2. — С. 50–52.
[1] Согласно данным экспертного Совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России
[2] Согласно данным экспертного Совета по рынку долгосрочных инвестиций при Банке России
