За последнее десятилетие информационные технологии внесли значительный вклад в эволюцию финансовых рынков, однако не произвели революцию в том, как финансовые учреждения взаимодействуют друг с другом.
Ключевые слова: фондовый рынок, финансовый рынок, инвестиционные фонды, участники фондового рынка, ценные бумаги.
Сегодняшний рынок ценных бумаг значительно эволюционировал по сравнению с тем, каким он был в начале прошлого века, но настоящих инноваций пока не хватает.
Как и во всем, что существует уже долгое время, часто бывает трудно отступить назад и определить идеи, которые действительно могли бы создать что-то другое и более эффективное. Когда такие предложения вносятся, к ним часто относятся с подозрением и скептицизмом. Хотя, конечно, разумно настаивать на том, чтобы новые идеи были тщательно протестированы перед широким внедрением, автоматический отказ от любого фундаментального изменения статус-кво заслуживает того, чтобы его оспорили.
Аналогичным образом, сегодняшний рынок ценных бумаг значительно эволюционировал по сравнению с тем, каким он был в начале прошлого века, но настоящих инноваций — в частности, переосмысления того, как рынок мог бы работать в цифровую эпоху — до сих пор не хватало. Но у продолжения использования текущей модели есть существенные недостатки: рынок, основанный преимущественно на бумаге, является дорогостоящим, медленным и рискованным для многих участников.
Оцифровка рынка ценных бумаг представляет собой огромную возможность для отрасли, особенно когда мы развенчиваем мифы, окружающие базовую технологию — блокчейн, который поддерживает оцифровку. Конечно, будут проблемы, которые предстоит преодолеть, но преимущества цифрового будущего очевидны.
Что такое Цифровые ценные бумаги? Строго говоря, ценные бумаги сегодня почти все цифровые: подавляющее большинство всех торгуемых государственных и частных ценных бумаг отслеживаются и обращаются как бездокументарные ценные бумаги с использованием бухгалтерского учета в компьютерных сетях; бухгалтерская книга, используемая для бездокументарных электронных ценных бумаг, часто представляет собой электронную таблицу Excel в офисе юриста или брокера. Однако цифровые ценные бумаги, или токены безопасности, упомянутые в этой статье, выходят далеко за рамки текущего определения цифровых. Эти ценные бумаги используют блокчейн, или технологию распределенного реестра, для получения реальных преимуществ по сравнению с традиционно управляемыми ценными бумагами, как электронными, так и бумажными.
Цифровые ценные бумаги сегодня и куда они движутся. Чтобы оценить размеры адресного рынка цифровых ценных бумаг и в полной мере осознать их потенциал, важно понимать эволюцию частных рынков и их неизбежную траекторию к полностью оцифрованному состоянию.
В 1980-х годах бухгалтерские книги все еще были бумажными, и они полагались на дубликаты сертификатов акций и мокрые подписи для отслеживания владения. Ликвидностью управляла сеть брокеров, и о ней сообщали непрозрачные данные из несвязанных источников. В 2000—х годах реестры стали «цифровыми» с внедрением электронных таблиц Excel и документов PDF — формат, который до сих пор используется большинством реестров сегодня. Большинство реестров контролируются консультантами и централизованы и используют электронные подписи. Вторичные рынки в настоящее время стали более популярными, тем самым улучшив общую ликвидность. Рыночные данные также улучшились, но они остаются в основном асимметричными.
Следующий этап эволюции ценных бумаг — это цифровые ценные бумаги, и некоторые из них уже доступны. С цифровыми ценными бумагами реестр контролируется эмитентом и отслеживается с помощью единого прозрачного источника информации с использованием блокчейна. Эти цифровые ценные бумаги торгуются на глобальных торговых площадках, которые предлагают прозрачные данные для всех сторон и мгновенные расчеты с очень низкими комиссиями.
По оценкам некоторых экспертов, он потенциально может стать рынком стоимостью 1600 триллионов долларов (см. рисунок 1).
Рис. 1. Долгосрочный глобальный потенциал токенов безопасности
Первыми двигателями в пространстве цифровых ценных бумаг стали венчурные фонды с продуктами, которые были очень привлекательными, но труднодоступными. За ними последовали риэлторские компании и фонды недвижимости. Большинство эмитентов в этом пространстве взяли крайне неликвидный актив у нескольких инвесторов и преобразовали реестр в цифровые ценные бумаги, которые отслеживались с помощью блокчейна.
Как правило, эмитенты сегодня попадают в одну из трех категорий: блокчейн-компании , которые инвестируют в технологию и поддерживают ее, фонды венчурного капитала (VC), ориентированные на технологии, и проекты в сфере недвижимости , стремящиеся сэкономить на административных расходах и расширить свою базу инвесторов.
По мере развития цифровых ценных бумаг и совершенствования технологий осваиваются новые рынки, которые демонстрируют огромные перспективы. Одним из них является рынок с фиксированным доходом в 100 триллионов долларов. Подсчитано, что использование цифровых ценных бумаг для этого рынка может привести к глобальной экономии средств на уровне 33 процентов. Объем торгов в сегменте с фиксированным доходом составляет более 700 миллиардов долларов в день (в три раза больше, чем ежедневный объем фондового рынка в 200 миллиардов долларов), и за последние 15 лет он вырос более чем втрое.
Оцифровка цепочки создания стоимости для рынка с фиксированным доходом сулит еще больше преимуществ ключевым игрокам (см. рисунок 2).
Рис. 2. Преимущества оцифровки цепочки создания стоимости с фиксированным доходом
Какую пользу принесет оцифровка рынку ценных бумаг? Большинство финансовых продуктов все еще существуют на бумаге или заперты в централизованных базах данных, которые медленно обновляются и к которым трудно получить доступ, а это означает, что владение ими не всегда просто. Акции, паи, долги — ни у кого из них нет собственных цифровых активов. Но преимущества наличия оцифрованной версии реального актива очевидны:
Повышенная ликвидность: Оцифрованные ценные бумаги по своей конструкции являются ликвидными. Сделки и расчеты происходят почти мгновенно, и поддерживается и доступна картина таблиц капитализации в режиме реального времени.
Эффективность и более низкая стоимость : С цифровыми токенами для обслуживания требуется меньшая часть затрат и усилий, чем для бумажной системы. Благодаря регулярным обновлениям программного обеспечения сбоев гораздо меньше, чем при работе с бумажными документами, особенно во время уплаты налогов и распространения.
Кодированное соответствие : Цифровые ценные бумаги являются программируемыми, что означает, что они могут быть разработаны в соответствии с правилами юрисдикции, в которой они торгуются, что облегчает трансграничную торговлю.
Повышенная доступность : Сниженные транзакционные издержки цифровых ценных бумаг позволяют снизить минимальные суммы инвестиций и сократить сроки, что открывает двери для большего числа инвесторов в глобальном масштабе.
По мере того как все больше эмитентов признают эти преимущества, вероятно, произойдет всплеск цифровых ценных бумаг. Действительно, цифровые ценные бумаги уже успешно использовались в ряде ситуаций.
Литература:
- Гурбангулы Бердымухамедов «Туркменистан на пути достижения Целей устойчивого развития». Ашхабад 2018 года;
- Гийом Дюшен, «Влияние цифровой трансформации на Фондовый рынок» BNP Paribas Weath Management #Инвестиции — 12.10.2017;
- Самир Камат «Влияние оцифровки на финансовые рынки» Блог MOFSL, 20 января 2017.
