В статье рассматривается понятие имущественного комплекса предприятия, а также подходы и специфика основных методов оценки стоимости предприятия.
The article discusses the concept of the property complex of the enterprise, as well as approaches and specifics of the main methods of assessing the value of the enterprise.
Рынок оценочных услуг в России на сегодняшний момент активно развивается, спрос на услуги профессиональных оценщиков продолжает расти. Постоянно возрастающая потребность в оценке имущественного комплекса предприятия обусловлена стремительным развитием рыночных отношений. Оценка объектов собственности обязательна при продаже, передаче в аренду или в качестве вклада в уставной капитал, ипотечном кредитовании, согласно Федеральному закону «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ [2]. К тому же, нередко таким процессам, как инвестирование, страхование, кредитование и исчисление налогооблагаемой базы предшествует оценка имущественного предприятия. Оценка также необходима для принятия целесообразных управленческих решений, разработки мер по повышению эффективности маркетинговой политики организации.
Рассмотрим понятие «имущественный комплекс».
Согласно статье 132 Гражданского кодекса РФ, имущественный комплекс, который используется для ведения предпринимательской деятельности, считается предприятием. При этом в состав имущественного комплекса предприятия включаются следующие объекты [1]:
— здания, сооружения, земельные участки;
— оборудование, машины, инструменты, инвентарь;
— сырье и материалы, а также произведенная продукция;
— товарные знаки, коммерческое обозначение и иные исключительные права;
— права требования и долги.
Таким образом, имущественный комплекс представляет собой совокупность движимого и недвижимого имущества предприятия, прав требования и пользования, обязательств, а также исключительных прав, включая товарные знаки и коммерческие обозначения, которые индивидуализируют продукцию предприятия.
Оценка стоимости имущественного комплекса предприятия является сложным процессом определения стоимости совокупности объектов, состоящих на балансе предприятия. Для проведения оценки необходимо собрать большой массив информации о компании, включая различные виды отчетности, техническую документацию и пр. Оценка имущественного комплекса способствует принятию эффективных управленческих решений, мероприятий, обеспечивающих повышение рентабельности, поддержания необходимого уровня ликвидности компании [3].
Как было подчеркнуто выше, оценка имущественного комплекса предприятия может производится для различных целей. Вне зависимости от предназначения, оценка имущественного комплекса предполагает использование определенного набора методов. В современной экономической практике представлены следующие подходы к оценке, каждый из которых оперирует рядом методов: затратный, доходный и сравнительный подходы.
Доходный подход предполагает оценку имущественного комплекса предприятия с точки зрения ожидаемых доходов от его приобретения и эксплуатации. Проще говоря, чем выше доходность компании, тем выше будет ее цена. Как правило, он применяется в случае, если оценивается малый или средний бизнес с устойчивыми доходами, имеющими положительную тенденцию, по которой можно построить прогноз дальнейшего их развития.
Согласно доходному подходу, необходимо оценить текущую стоимость дохода, который будущем принесет приобретенный актив своему собственнику. Привести будущие доходы к текущей стоимости можно с помощью следующих методов:
- Метод капитализации. Рыночную стоимость предприятия как имущественного комплекса рассчитывают, как отношение чистого годового дохода компании к коэффициенту капитализации. Ставка капитализации зависит от устойчивости доходов организации: чем нестабильное этот показатель, тем ниже будет выбран уровень коэффициента капитализации. Данный метод подходит для компаний, имеющих стабильный положительный уровень доходности, который, как предполагается, сохранится в будущем;
- Метод дисконтирования предполагает исследование денежных потоков от будущего к текущему моменту, позволяя определить необходимую сумму вложений для получения определенной суммы денег в будущем. Для этого используется ставка дисконтирования, которая показывает, сколько будет стоить одна денежная единица в будущем при заданной процентной ставке (ставке доходности). Таким образом, метод дисконтирования может использоваться для определения суммы инвестиций, необходимых для получения какой-либо заданной величины дохода от вложений.
Применение сравнительного подхода к оценке имущественного комплекса компании осуществляется через анализ данных о купле-продаже предприятий или активов, которые аналогичны оцениваемому. Данный подход уместен в случае, если на рынке существуют аналогичные оцениваемой организации объекты с сопоставимыми финансовыми показателями, информация о которых находится в открытом доступе. Сравнительный подход предполагает применение трех методов:
— метод рынка капитала предполагает ориентирование на открытые фондовые рынки, а точнее цены на одну акцию аналогичного предприятия. Метод подходит для определения стоимости миноритарного пакета акций;
— метод сделок аналогичен предыдущему, однако используется для оценки контрольного пакета акций компании, а не отдельной акции. Он основан на расчете соотношений (мультипликаторов) финансовых показателей предприятия-аналога (например, соотношение цена предприятия/прибыль). В этом случае необходимо анализировать данные либо по продаже предприятия целиком, либо по операциям с контрольными пакетами акций;
— метод отраслевых коэффициентов основан на расчете соотношений финансовых показателей предприятия-аналога. Поэтому анализируются данные об условиях операций по продаже предприятий с определенными финансово-производственными показателями. Полученные коэффициенты, как правило, универсальны и разнятся в зависимости от отрасли (например, стоимость бензозаправочных станций равна примерно 120–200 % от выручки за месяц).
Затратный подход основан на оценке предприятия с точки зрения понесенных издержек на замену или обновление устаревших активов. Согласно данному подходу, несоответствие балансовой стоимости активов предприятия рыночной порождает необходимость ее корректировки. Подход может применяться в случае, если оцениваемое предприятие имеет нестабильные доходы или находится в процессе ликвидации.
1) метод стоимости чистых активов применяется для действующих предприятий, которые обладают значительным числом активов, и предполагает определение рыночной стоимости каждого актива предприятия; далее из их суммы вычитаются обязательства;
2) метод ликвидационной стоимости основан на расчете дохода, который может быть получен собственником при раздельной продаже всех активов компании, учитывая не только обязательства, но и все затраты на ликвидацию, то есть расходы на ремонт, выплаты посредникам и т. д.
В заключение отметим, что оценка стоимости имущественного комплекса предприятия может осуществляется для различных целей, включая продажу, инвестирование, страхование, кредитование и др. Предприятие, как имущественный комплекс, включает в себя различные объекты, как материальные, такие как сооружения, оборудование, производимая продукция, так и нематериальные, такие как товарные знаки, коммерческие обозначения, права требования, которые могут быть оценены различными методами, объединенными под доходным, сравнительным и затратным подходами.
Каждый подход имеет свою специфику и может быть применен относительно организаций, находящихся на различных этапах развития.
Литература:
- «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)» от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ. — Режим доступа: https://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_5142/.
- Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19586/.
- Черная, О.А., Бочарова, О.Ф., Акопян В. С. Имущественный комплекс организации: особенности оценки и налогообложения // Вестник Академии знаний. — 2021. — № 1 (42). — с. 353–359.
