Для расширения потенциала и развития любой компании требуются дополнительные финансовые и иные ресурсы, часть из которых чаще всего привлекается со стороны. С учетом влияния негативных факторов и общего экономического неблагополучия в стране задача покрытия потребности в дополнительных ресурсах существенно осложняется в силу того, что финансово-кредитные организации, банки и инвесторы избирательно и осторожно подходят к оценке и возможности вложений в ту или иную компанию. Поэтому для обеспечения в перспективе развития компаниям необходимо формирование оценочной основы с включением совокупности критериев, качественных и количественных экономических характеристик, позволяющих субъектам инвестиционной деятельности проводить всестороннюю оценку объектов инвестирования и принимать обоснованные инвестиционные решения. Этому способствуют комбинированный подход к анализу и оценке. Он позволяют учитывать высокий уровень неопределенности и ориентироваться на гибкость принятия управленческих решений [2, с. 111]. В качестве критериев при применении комбинированного подхода могут выступать количественные экономические показатели, отражающие эффективность инвестиций, а также качественные характеристики, наиболее важные из них выражают инвестиционную привлекательность и риск.
Основными количественными экономическими показателями могут выступать: выручка, затраты, NPV.
В этой связи рассмотрению подлежать денежные потоки от инвестиций, они включают поступления от продаж и затраты, в том числе организационные расходы. При соотнесении поступлений и затрат определяется результат операционной и инвестиционной деятельности. Положительные результаты операционной и инвестиционной деятельности говорят о достаточности средств для покрытия расходов. Таким образом, при помощи количественных экономических показателей при комбинированном подходе выявляются выгоды (притоки) и затраты (оттоки) инвестиционной деятельности. Результаты операционной и инвестиционной деятельности выступают основой для определения чистой приведенной (текущей) стоимости — NPV. В этой связи могут использоваться формулы:
Где,
При капитальных вложениях на протяжении нескольких лет, формула расчета NPV будет следующей:
Где,
Для оценки показателя используют соотношения:
NPV> 0 — инвестиции принесут экономические выгоды;
NPV<0 — инвестиции не принесут экономические выгоды;
NPV= 0 — результат инвестиций с точки зрения экономических выгод неопределенный [4, с. 17].
Важными факторами, способными оказать влияние на показатель NPV для увеличения экономических выгод от инвестиций, являются масштаб инвестирования (совокупный объем инвестиций), объем производства, продаж и т. д., а также снижение затрат.
Следующим критерием принятия обоснованных инвестиционных решений является инвестиционная привлекательность. В научной литературе термин инвестиционной привлекательности применительно к компании встречается довольно часто, в связи с этим основной оценочный смысл инвестиционной привлекательности передается, как совокупность внешних и внутренних факторов, способствующих росту «доходов на вложенный ранее капитал для обеспечения лучших условий ради получения высших результатов» [3].
Чтобы производить впечатление на инвесторов и получить необходимые инвестиции компания при организации инвестиционной деятельности должна ориентироваться на алгоритм оценки своих инвестиционных возможностей через призму целей инвестирования с учетом необходимых для достижения объективности оценки совокупности факторов, критериев и других показателей. Для этого предлагается использовать модель, которая представлена на рисунке 1.
Рис. 1. Модель оценки инвестиционной привлекательности компании
У любой компании есть инвестиционный потенциал, которому соответствует своя степень риска и соответственно риска инвестирования. Инвестиционный риск, как и любой другой финансовый риск — это вероятность потерь, возможность положительных исходов, вероятность отклонения фактического результата от ожидаемого [5].
Применительно к рассматриваемому комбинированному подходу при оценке риск можно рассматривать, как недополучение запланированной прибыли при планировании инвестиций или в ходе инвестиционной деятельности. Объектом риска являются имущественные интересы инвестора [1, с. 205]. В практике инвестиционной деятельности риск — это совокупность вероятных позитивных и негативных последствий реализации выбранных решений. Инвестиционная привлекательность и другие, рассмотренные в статье критерии, позволяют формировать различные сценарии реализации инвестиционных решений:
– оптимистичный сценарий инвестиционной деятельности основывается на характеристиках, наиболее близких к инвестиционным решениям;
– оптимистично — умеренный сценарий инвестиционной деятельности основывается на характеристиках, наиболее близких к инвестиционным решениям, но имеющих незначительные отклонения с учетом NPV;
– реальный сценарий инвестиционной деятельности основывается на характеристиках, наиболее близких к инвестиционным решениям с учетом инвестиционной привлекательности компании;
– пессимистично-умеренный сценарий инвестиционной деятельности основывается на характеристиках, отклоняющихся в допустимых пределах относительно инвестиционных решений с учетом неопределенности и влияния совокупности факторов;
– пессимистичный сценарий инвестиционной деятельности основывается на характеристиках, существенно отклоняющихся относительно инвестиционных решений с учетом риска.
Такой подход к инвестиционной оценке объясняется сложностью экономической деятельности компаний в рыночных условиях и неопределенностью ситуации. Поэтому оценочная методология здесь полагается на приближенные, ожидаемые значения, в которых обосновано применением сценарного подхода при оценке инвестиций и инвестиционной деятельности.
Риск может определяться множеством причин, но основной из них считается неопределенность, несущая с собой неполноту или неточность будущих значений, во многом определяется недостаточностью информации касательно условий, в которых принимается и реализуется инвестиционное решение, это касается, прежде всего, затрат и результатов. Здесь более всего проявляется тесная связь риска, вероятности и неопределенности. Для того, чтобы улучшить экономические результаты инвестирования, повысить инвестиционную привлекательность, снизить риск и вероятность ошибок в принятии инвестиционных решений и проводится оценка. При этом использование комбинированного подхода позволяет присваивать каждому показателю, критерию определенное количество баллов и вес, каждое из них корректировать с учетом NPV и/или риска. После этого полученные баллы и веса суммируются, и выводится обобщенное значение оценки.
Таким образом, при значительном количестве показателей, которые могут рассчитываться и учитываться при оценке инвестиционной деятельности компании ключевыми критериями являются показатели эффективности инвестиций, инвестиционная привлекательность и риск, указывающие на отсутствие убытков, способность и возможность привлекать необходимые для развития ресурсы при минимизации возможных рисков.
Литература:
- Инвестиции и инвестиционная деятельность: учебник / Л. И. Юзвович, М. С. Марамыгин, Е. Г. Князева, М. И. Львова, Ю. В. Куваева, М. В. Чудиновских, С. А. Дегтярев; под общ. ред. Л. И. Юзвович. — Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2021. — 498 с.
- Куликова И. Ю. Экономическое обоснование ИТ-инвестиций: учеб. пособие / И. Ю. Куликова, Н. В. Муравьева; Владим. гос. ун-т им. А. Г. и Н. Г. Столетовых. — Владимир: Изд-во ВлГУ, 2022. — 152 с.
- Бондарева Т. Б. Инвестиционная привлекательность: сущность и подходы в оценке // Стратегии бизнеса, 2021. — Т.9. — № 1. — С. 9–12.
- Основной показатель эффективности инвестиционных проектов — расчет чистой текущей стоимости / Г. М. Бекимбетова, Ж. Н. Шатурова // The Scientific Heritage, 2021. — № 77–3 (77). — С. 14–21.
- Финансовые и банковские риски: учебник / Л. И. Юзвович, Ю. Э. Слепухина, Ю. А. Долгих, В. А. Татьянников, Е. В. Стрельников, Р. Ю. Луговцов, М. Н. Клименко; под ред. Л. И. Юзвович, Ю. Э. Слепухиной. — Екатеринбург: Изд-во Урал. ун-та, 2020. — 336 с.
