В мировой экономической системе современности, которая в значительной степени подвержена тенденции глобализации, возрастает роль ликвидных и прозрачных инструментов инвестирования, на основе которых формируется инвестиционный сегмент финансового рынка, доступный для экономически активных субъектов.
Это имеет важное значение в условиях распространения волатильных и высокорисковых финансовых программ и предложений, находящихся в теневом секторе, участие в которых чревато для инвестора риском полной потери своих средств.
В целях развития институционального финансового рынка одним из основных критериев надежности всякого финансового актива является его оборачиваемость именно в рамках фондового рынка, который подлежит законодательному регулированию, аудиту и контролю со стороны государства и общественности.
Указанное, впрочем, не исключает возможности циркулирования потоков этих финансовых активов в определенных объемах и через децентрализованные каналы взаимодействия между экономическими агентами, в том числе в формате P2P.
Одним из наиболее перспективных и активно используемых в масштабах мировой экономики инвестиционных инструментов, соответствующим таким критериям, является опцион, сфера применения и оборота которого весьма широка.
В наиболее общем виде под опционом понимается контракт, наделяющий его владельца правом на приобретение или продажу определенного базисного актива по обговоренной между сторонами цене, которая может отличаться от рыночной стоимости, которая, в свою очередь, фактически установится на дату исполнения соответствующего опциона [2, с. 4].
Универсальное экономическое значение опциона состоит в том, что под базисным активом может подразумеваться практически любой оборотоспособный в рамках экономики объект, включая товары, валютные ценности, ценные бумаги.
Более того, базисным активом могут выступать и определенные сведения, в том числе о неисполнении государством своих обязательств перед кредиторами, о состоянии окружающей среды, о текущем размере ключевых макроэкономических индикаторов, об официальных статистических показателях и т. п.
Приобретение опциона может выступать как в качестве обособленной сделки, так и являться составной частью комплексной транзакции, осуществляемой инвестором на рынке.
Опцион считается условным обязательством, поскольку прямо не возлагает на инвестора обязанность приобрести базисный актив по определенной стоимости, что подчеркивает инвестиционную привлекательность данного вида финансового инструмента и свободу усмотрения для инвестора.
Например, совершенно очевидно, что в ситуации, когда в ходе заключения опционного контракта, дающего инвестору право покупки актива, была зафиксирована средняя по рынку стоимость базисного актива, а впоследствии его рыночная стоимость возросла, использование опциона является экономически нецелесообразным решением.
При этом в случае, если инвестор все же вознамерился воспользоваться предоставленным ему по опциону правом, эмитент обязан исполнить сделку в своей части.
Оценка опциона осуществляется с учетом множества факторов, которые включают в себя рыночную стоимость базисного актива, обеспечиваемого таким опционом, сроком действия опционного контракта, общей волатильностью рынка и иными обстоятельствами, характеризующими текущую рыночную конъюнктуру.
Экономическая модель опциона, делающая эту систему финансовых отношений прибыльной не только для инвестора, но и для эмитента, состоит в том, что при неиспользовании эмитента в течение обусловленного срока уплаченная держателем опциона премия остается у эмитента.
Классификация опционов может быть произведена по различным основаниям.
Критерий централизованности торгов позволяет отграничить внебиржевые опционы, заключаемые субъектами экономических отношений на децентрализованных началах (OTC), от биржевых опционов, доступных к приобретению на фондовом рынке на стандартизированных условиях, определяемых организатором торгов [4, с. 8].
Критерий характера имущественного предоставления дифференцирует опционы на две основных разновидности: колл-опционы, наделяющие инвестора правом купить базисный актив по определенной стоимости, и пут-опционы, закрепляющие право держателя опциона продать оговоренный актив по обусловленной цене.
Критерий обязательности реального исполнения по опциону: стороны сделки могут договориться о том, что в случае истребования эмитентом определенного имущества от эмитента по колл-опциону эмитент передаст не сам актив, а его денежный эквивалент, что с учетом особенностей конкретной экономической ситуации может увеличить ликвидность для держателя опциона, особенно при совершении цепочки взаимосвязанных сделок в течение короткого промежутка времени.
Биржевая торговля опционами на фондовом рынке позволяет участникам торгов отслеживать цены на стандартизированные опционные сделки посредством поиска биржевых тикетов, а также непосредственно совершать сделки [1, с. 144].
Участие биржи как посредника при заключении опционного контракта позволяет выполнить ряд задач как для обеспечения прозрачности сделки ее участников, так и в интересах всего фондового рынка в целом, в частности:
— обеспечивать исполнение требований местного законодательства о финансовом рынке;
— осуществлять идентификационные мероприятия, направленные на установление личности контрагентов по сделке, в целях противодействия отмыванию преступных доходов;
— не допускать манипулирование рынком и использование инсайдерской информации в неправомерных целях;
— осуществлять непосредственное исполнение контракта путем привлечения клиринговых организаций, проводящих взаимные расчеты сторон;
— поддерживать возможность оперативного вывода активов, полученных сторонами в результате исполнения опционного контракта, в другие финансовые институты, в том числе на депозиты в кредитные организации.
Опцион также имеет важное прогностическое значение в контексте анализа эффективности принятых управленческих решений в корпорациях.
Так, введенное экономистом С. Майерсом в 1977 году понятие «реальный опцион» позволяет описывать финансовую политику определенной компании через совокупность реальных активов, рыночная стоимость которых не зависит от инвестиционной стратегии компании и детерминируется сугубо рыночными факторами, и реальных опционов, которые являются показателем с гипотетическим значением, которое определяется как сумма возможно приобретаемых реальных активов при благоприятных последствиях реализации инвестиционной политики компании [5, с. 1205].
Таким образом, экономическое значение опциона на фондовом рынке является комплексным и многоаспектным, включая в себя:
— средство инвестирования для частных лиц;
— способ фиксации договоренностей в торговой и иной экономической деятельности и исполнения сделок;
— инструмент хеджирования рисков на волатильных и динамично меняющихся рынках в целях фиксации наиболее выгодных для сторон условий сделки, впоследствии не меняющихся под воздействием рыночных факторов [3, с. 129];
— методологию оценки эффективности реализации инвестиционной политики в корпоративной среде.
Литература:
- Борисович Р. В., Ястребинский М. А. Опционы на фондовом рынке // Горный информационно-аналитический бюллетень (научно-технический журнал). — 1997. — № 2. — С. 138–152.
- Исаулов П. Н., Исаулова С. С. Опционы как инструмент финансового регулирования на микроуровне // Дайджест-финансы. — 2005. — № 8. — С. 2–6.
- Пасканова К. С. Опционы как перспективный инструмент хеджирования ценовых рисков // Инновационная наука. — 2018. — № 5. — С. 128–130.
- Рыкова И. Н. Опционы и виды опционных стратегий на финансовом рынке // Финансы и кредит. — 2009. — № 40. — С. 2–14.
- Серопян Я. Г. Прикладное значение моделей оценки опционов для финансового анализа корпорации // Экономика и социум. — 2016. — № 4–2. — С. 1021–1027.
