В данной статье автор рассмотрел регулирование и механизмы противодействия таких преступлений как: манипулирование рынком акций и инсайдерская информация на рынке акций. Были рассмотрены основные нормативные акты, регулирующие данную сферу, а также, было проведено сравнение данных преступлений.
Ключевые слова: инсайдерская информация, манипулирование рынком, правовое регулирование, противодействие, рынок акций, ценные бумаги, раскрытие информации, право, экономика.
Финансовые рынки в современных условиях являются ключевой сферой экономики, обеспечивающей оптимальное распределение капитала и развитие производства. Однако эффективность и устойчивость механизмов рынка зависит от надежности и прозрачности тех данных, которые предоставляются участниками рынка акций. В данном контексте инсайдерская информация и манипуляции рынком являются серьезными угрозами, оказывающими влияние на доверие инвесторов. Для противодействия этими негативным явлениями, в Российской Федерации действует и реализуется правовое регулирование, которое нам предстоит рассмотреть в этой статье.
Данная работа представляет собой попытку проанализировать текущее законодательство РФ в сфере борьбы с инсайдерской информация и манипулирование рынком акций.
Законодательное регулирование данной темы в Российской Федерации осуществляется на основе Федерального закона № 224-ФЗ «О противодействии незаконному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком» от 27 июля 2010 года. В данном нормативном акте содержится основные определения, регулирует права и обязанности участников рынка, а также устанавливает меры ответственности за нарушения.
Основная цель данного НПА, является предотвращение использования инсайдерской информации для получения неправомерных преимуществ недобросовестных участников рынка. Подобные действия, как правило, выражаются в получении прибыли или минимизации убытков на основе данных, недоступных другим участникам рынка. Такие действия подрывают принципы равенства и справедливости, на которых базируются финансовый рынок России.
Рассматривая данную тему, в первую очередь, нам нужно разобраться с понятиями. Так, инсайдерская информация — точная и конкретная информация, которая не была распространена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну) и распространение которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг (далее — эмитент) и т. д. [1]
Исходя из этого, мы можем выделить основные признаки инсайдерской информации:
Точность и конкретность — информация должна быть четко сформулированной и не допускать различных интерпретаций.
Закрытость или приватность — информация не должна быть доступна широкому кругу лиц до момента её официального раскрытия.
Влияние на стоимость — возможное воздействие информации на цену акций в негативную сторону.
Манипулирование рынком акций — это преднамеренные действия, искажающие рыночные процессы для получения финансовой выгоды. Оно включает фиктивные сделки, ложную информацию и другие вмешательства в рыночные показатели, такие как цена и объем торгов. Эти действия нарушают честное ценообразование, подрывают экономическую стабильность и снижают доверие инвесторов.
В соответствии с российским законодательством, статья 185.3 УК РФ устанавливает уголовную ответственность за действия, приводящие к существенным отклонениям рыночных параметров. Дополнительно Федеральный закон № 224-ФЗ описывает признаки таких манипуляций и механизмы их предотвращения. Однако правоприменение осложняется бланкетностью норм, отсутствием единых методик оценки ущерба и трудностями доказывания умысла. Статья 185.3 об уголовной ответственности за манипулирование рынком ценных бумаг введена в Уголовный кодекс Российской Федерации в 2009 г.8, а в 2010 г. принят комплексный закон о противодействии злоупотреблениям на организованных рынках финансовых инструментов, валюты и товаров, предусмотревший среди прочего новую редакцию данной уголовно-правовой нормы. Принятие этого закона связывается комментаторами с «серьезным прорывом в сфере регулирования злоупотреблений на рынке ценных бумаг» утверждает Касьянов Р. А.
Судебная практика показывает редкое применение статьи 185.3 УК РФ, что связано с недостаточной квалификацией специалистов, сложностью экспертиз и переквалификацией дел. Для решения этих проблем необходимы разработка прозрачных критериев оценки ущерба, усиление взаимодействия регуляторов с правоохранительными органами и доступность методических рекомендаций. [2] [3]
Рассматривая данный вопрос в контексте содержания Главы 22 Уголовного кодекса Российской Федерации, можно выделить преступления, связанные с незаконными операциями с ценными бумагами, а если брать конкретный пример — с акциями, то к ним будут относиться: нарушения, допущенные в процессе эмиссии ценных бумаг (статья 185 УК РФ), уклонение от предоставления или раскрытия информации, установленной законодательством о ценных бумагах (статья 185.1 УК РФ), манипулятивные действия на рынке ценных бумаг (статья 185.3 УК РФ), а также неправомерное использование информации, имеющей статус инсайдерской (статья 185.6 УК РФ).
Рассмотрим подробнее преступление, предусмотренное статьей 185.6 УК РФ (неправомерное использование инсайдерской информации), которое затрагивает сложный комплекс общественных отношений, связанных с функционированием финансового рынка. В теории уголовного права существует множество подходов к определению объекта этого преступления, отражающих его многогранность. Одним из ключевых аспектов является нарушение порядка справедливого формирования цен на финансовые инструменты, иностранную валюту и товары, а также принципа равных условий для всех участников рынка. Некоторые специалисты, например, Е. А. Мамочка, считают, что главной целью преступления является подрыв доверия инвесторов и нарушение основ равенства в экономических отношениях. В то же время Г. А. Русанов акцентирует внимание на том, что объектом преступления следует считать общественные отношения, регулирующие оборот ценных бумаг, валюты и товаров. [4] [5]
Эти подходы демонстрируют, что неправомерное использование инсайдерской информации оказывает влияние не только на конкретные имущественные интересы, но и на порядок функционирования рыночной системы в целом. Преступление носит многокомпонентный характер, так как затрагивает сразу несколько самостоятельных сфер — от экономической стабильности до прав инвесторов. В теории уголовного права такой объект называют «суммарным», так как он объединяет несколько неспособных подчиняться друг другу элементов, находящихся в одной уголовно-правовой норме.
Таким образом, неправомерное использование инсайдерской информации можно рассматривать как угрозу не только финансовому рынку, но и общественным отношениям в его основе. Этот аспект подчеркивает необходимость комплексного подхода к регулированию, включая улучшение правоприменения и усиление мер контроля со стороны регуляторов.
Рассматривая случаи применения статей 185.3 и 185.6 УК РФ, мы можем выделить ключевые аспекты, которые позволяют разграничить их сферы действия. Это особенно важно для понимания особенностей регулирования манипулирования рынком и использования инсайдерской информации, а также для правильной квалификации правонарушений в данной сфере. В своей работе Лифшиц И. М. отмечает сложность разграничения сфер применения статей 185.3 и 185.6 УК РФ.
При очевидных нарушениях, например, при распространении заведомо ложной информации, описанной в статье 185.3, конкуренции между нормами не возникает. Это связано с тем, что статья 185.6 устанавливает ответственность за использование исключительно достоверной инсайдерской информации для операций с финансовыми инструментами, валютой или товарами. Особенность статьи 185.6 заключается в том, что она охватывает действия, связанные с использованием инсайдерской информации, в том числе для личной выгоды или в интересах третьих лиц.
Однако такие действия одновременно подпадают под определение «умышленных действий, запрещенных законодательством о противодействии инсайдерской торговле и манипулированию рынком», что предусмотрено статьей 185.3. Таким образом, у обоих составов преступления совпадают ключевые элементы: объект, субъект, субъективная сторона и последствия второго порядка.
По мнению автора, основным критерием разграничения статей 185.3 и 185.6 следует считать последствия первого порядка, такие как значительное отклонение цен или объемов торгов. Эти последствия прямо указаны в статье 185.3, но отсутствуют в статье 185.6, что позволяет более четко разделить области их применения. [6]
Статья 185.3 УК РФ, касающаяся манипулирования рынком, претерпела изменения: до 2010 года она называлась «Манипулирование ценами на рынке ценных бумаг» и охватывала только операции с ценными бумагами. Сейчас её формулировка стала шире, включая манипуляции с другими финансовыми инструментами, иностранной валютой и товарами. Судебная практика подтверждает применение данной статьи. Автор опирается на юридическую практику Дела № 1–12/19 где, Кировский районный суд Казани вынес обвинительный приговор сотруднику банка за манипуляции с ценными бумагами. Это указывает нам, что статья охватывает не только ценные бумаги, но и другие финансовые операции. Преступление затрагивает сразу несколько объектов, включая порядок обращения ценных бумаг и стабильность финансового рынка. Изменения в статье подчёркивают необходимость её применения в условиях современного рынка, где спектр финансовых инструментов значительно расширился. [7] [8]
Инсайдерская информация и манипуляции рынком до сих пор остаются актуальными вызовами для устойчивости и доверия к финансовым рынкам в России. Наше законодательство, несмотря на наличие правовой базы, требует дальнейшего совершенствования, в том числе с учётом международного опыта. Усиление контроля, ужесточение санкций и повышение прозрачности будут способствовать более эффективной борьбе с этими негативными явлениями.
Литература:
- Федеральный закон от 27.07.2010 N 224-ФЗ (ред. от 08.08.2024) «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации»
- «Уголовный кодекс Российской Федерации» от 13.06.1996 N 63-ФЗ (ред. от 28.12.2024) (с изм. и доп., вступ. в силу с 08.01.2025)
- Касьянов Р. А. Развитие российского законодательства в сфере противодействия неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком / Р. А. Касьянов, Ю. В. Калинина // Законы России: опыт, анализ, практика. — 2017. — № 2. — C. 89–94.
- Мамочка Е. А. Уголовно-правовое противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации // Пробелы в российском законодательстве. Юридический журнал. 2014. № 4. С. 121–124.
- Русанов Г. А. Экономические преступления / Г. А. Русанов. М., 2017. С. 165.
- Лифшиц И. М. Уголовная ответственность за манипулирование рынком по праву России и Европейского союза / И. М. Лифшиц, П. С. Яни. — DOI: 10.17150/2500–4255.2020.14(5).764–776 // Всероссийский криминологический журнал. — 2020. — Т. 14, № 5. — С. 764–776
- Виннер Э. Р. — Понятие и виды преступлений, образующих незаконные операции с ценными бумагами // Юридические исследования. — 2023. — № 3. — С. 40–50.
- Приговор № 1–12/2019 1–175/2018 от 13 августа 2019 г. по делу № 1–12/2019
- Алехин, Денис Манипулирование рынком: практика привлечения к уголовной ответственности / Денис Алехин. — Текст : электронный // Legal Insight № 2 (2023). — URL: https://zks-law.ru/storage/common/docs/Legal%20Insight_%E2%84%962.pdf (дата обращения: 31.01.2025).
