Правовое регулирование обращения ценных бумаг на рынке Российской Федерации



Вопросы касательно правовой регламентации обращения ценных бумаг на рынке Российской Федерации чрезвычайно важны, так как правовое регулирование призвано защищать права и интересы инвесторов, предотвращать мошенничество, манипулирование рынком и другие злоупотребления. На постоянной основе появляются новые финансовые инструменты и технологии, в пример можно привести цифровые активы, краудфандинг и другие. Правовое регулирование должно адаптироваться к этим изменениям, чтобы обеспечить их законность и безопасность.

Ключевые слова: ценные бумаги, законодательство, правовое регулирование, Конституция, Гражданский кодекс.

Issues related to the legal regulation of securities circulation in the Russian Federation market are extremely important, as legal regulation is designed to protect the rights and interests of investors, prevent fraud, market manipulation and other abuses. New financial instruments and technologies are constantly emerging, such as digital assets, crowdfunding, and others. Legal regulation should adapt to these changes to ensure their legality and security.

Keywords: securities, legislation, legal regulation, Constitution, Civil Code.

Зачатки фондового рынка в России можно проследить до купеческих собраний в Великом Новгороде XII века, а первые предпосылки к его формированию возникли в начале XVIII века с появлением торговых площадок в Санкт-Петербурге по указу Петра I. Российская империя участвовала во внешней торговле ценными бумагами с появлением зарубежных фондовых бирж, начиная с размещения первого внешнего государственного займа на Амстердамской бирже в 1769 году по указу Екатерины II. Торговля ценными бумагами внутри страны началась в 1809 году с выпуска первого внутреннего займа при Александре I, что было связано с нарушением деятельности европейских рынков во время Наполеоновских войн.

Настоящий интерес к ценным бумагам в России возник после Крымской войны (1853–1856 гг.) с началом экономического оживления и ростом акционерных обществ и биржевой торговли. Развитие инфраструктурных и промышленных проектов финансировалось через выпуск акций и облигаций. К началу XX века российский фондовый рынок приобрел европейский вид, чему способствовала реформа министра финансов Сергея Витте, отделившая товарные биржи от фондовых. К 1914 году общая стоимость ценных бумаг, размещенных на рынке, достигла 15 млрд рублей, а русские активы получили признание за границей.

После Октябрьской революции 1917 года рынок ценных бумаг был упразднен, и все операции с ними были запрещены декретом правительства Советской России. Возрождение рынка началось только в 1990-е годы с либерализацией экономики и принятием постановления «Об утверждении Положения об акционерных обществах», что способствовало воссозданию бирж и развитию рынка ценных бумаг в целом [13].

«В юридической литературе понятие рынка ценных бумаг в основном раскрывается через понятие оборота ценных бумаг. Так, представителем цивилистической доктрины Е. А. Сухановым рынок ценных бумаг определяется как «… совокупность сделок, совершаемых участниками имущественного оборота по поводу ценных бумаг». Специалистами предпринимательского права рынок ценных бумаг определяется как сфера обращения ценных бумаг, обладающих свойствами специфического товара, по особым правилам и в рамках определенной территории между субъектами, осуществляющими или иным образом воздействующими на их выпуск, обращение и погашение» [7].

Рынок ценных бумаг играет ключевую роль в современной экономике, обеспечивая перераспределение капитала, финансирование предприятий и правительств, а также предоставляя инвесторам возможности для получения дохода. В Российской Федерации правовое регулирование рынка ценных бумаг является сложной и динамичной областью, направленной на обеспечение его стабильности, прозрачности и защиты прав инвесторов.

По мнению, А. В. Новаковского, государство устанавливает принципы и цели регулирования, только оно способно создавать архитектуру регулирования рынка: напрямую устанавливать пределы применения возможных иных форм регулирования, определять их значение для рынка.

Касательно основных принципов и целей регулирования можно выделить:

Прозрачности: Суть принципа заключается в обязательстве участников рынка ценных бумаг раскрывать информацию, которая может повлиять на принятие инвестиционных решений инвесторами. Это позволяет инвесторам оценивать риски и перспективы вложений, принимать обоснованные решения и способствует формированию справедливого и эффективного рынка.

Справедливости: Принцип справедливости является одним из ключевых принципов правового регулирования обращения ценных бумаг в РФ. Он направлен на создание равных возможностей для всех участников рынка, защиту прав инвесторов, предотвращение манипулирования рынком и инсайдерской торговли, а также обеспечение прозрачности рынка.

Эффективности: Принцип эффективности рынка ценных бумаг является фундаментальной концепцией в финансовой теории. Он утверждает, что цены на активы на рынке отражают всю доступную информацию. В контексте правового регулирования, принцип эффективности используется как ориентир при разработке норм, направленных на повышение прозрачности и информативности рынка.Основной целью регулирования является обеспечение стабильности финансовой системы, защита прав инвесторов и создание условий для развития экономики.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации осуществляется на нескольких уровнях:

Конституция Российской Федерации: Закрепляет основы экономического строя и принципы защиты прав собственности. Так, статья 34 Конституции Российской Федерации устанавливает право каждого на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной,не запрещенной законом экономической деятельности. Гарантии иметь имущество в собственности (включая ценные бумаги), владеть,пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами закреплены статьей 35 Конституции.

Гражданский кодекс Российской Федерации: Регулирует общие вопросы гражданско-правовых отношений, в том числе связанные с ценными бумагами. содержит понятие ценной бумаги как одного из видов объектов гражданских прав,основные правила совершения сделок с ними, порядок удостоверения,осуществления и защиты прав,закрепленных ценными бумагами. В частности, гл. 7 ГК именуется «Ценные бумаги» и содержит общие нормы этого института: понятие, виды, требования к ценным бумагам, правила передачи прав из ценных бумаг и т. д. Ценные бумаги отнесены к объектам гражданских прав. В главе всего восемь статей (ст. 142–149 ГК). Кроме того, нормы, регламентирующие обращение ценных бумаг, находятся также в других частях ГК (ст. 224,302, 389, 815, 816, 843, 844, 877–885, 912 и др.)

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ: Важно также упомянуть Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», в котором указаны основы функционирования рынка ценных бумаг, например, «отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг». Закон определяет ключевые термины, такие как «ценная бумага», «эмитент», «инвестор», «профессиональный участник рынка ценных бумаг», «организатор торговли» и другие.

Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 N 46-ФЗ: Согласно ст.1 данный ФЗ направлен на защиту прав инвесторов, устанавливает механизмы компенсации убытков, причиненных неправомерными действиями участников рынка.

Другие федеральные законы: Например, Федеральный закон «Об акционерных обществах» в частности, статья 29, в которой говорится об уставном капитале.

Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах». Федеральный закон об ипотечных ценных бумагах регулирует обращение ипотечных ценных бумаг на рынке, устанавливая правила их выпуска, обращения, учета и защиты прав владельцев. Закон устанавливает требования к организациям, имеющим право выпускать ИЦБ, такие как специализированные ипотечные организации. Эти требования направлены на обеспечение финансовой устойчивости эмитентов и защиты интересов инвесторов.

В системе государственно-правового регулирования особое место занимают ведомственные нормативные акты, такие как приказы Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) и акты Центрального Банка (Банка России), а также Министерства финансов РФ.

Примеры приказов ФСФР:

Приказ от 25.01.2007 № 07–4/пз-н, утверждающий стандарты эмиссии и регистрации проспектов ценных бумаг.

Приказ от 10.10.2006 № 06–117/пз-н, утверждающий Положение о раскрытии информации эмитентами ценных бумаг.

Примеры актов Центрального Банка:

Указание от 28.07.2004 № 1482-У, утверждающее перечень ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России.

Инструкция от 10.03.2006 № 128-И, устанавливающая правила выпуска и регистрации эмиссионных ценных бумаг кредитными организациями.

Положение об обслуживании выпусков федеральных государственных ценных бумаг, регулирующее размещение, обращение, обслуживание и погашение государственных облигаций.

Положение о порядке эмиссии облигаций Банка России.

Пример акта Министерства финансов РФ:

Приказ от 07.09.2005 № 113н, устанавливающий критерии для ценных бумаг, в которые могут размещаться средства фонда обязательного страхования вкладов.

В заключение можно сказать, что рынок ценных бумаг в России прошел долгий путь развития от купеческих собраний и первых торговых площадок до современной системы, регулируемой многочисленными законодательными актами. После упразднения в советский период, он был возрожден в 1990-е годы и играет ключевую роль в современной экономике, обеспечивая перераспределение капитала и финансирование различных проектов. Правовое регулирование, представляя собой сложную иерархическую систему взаимосвязанных источников права различных уровней, основанное на принципах прозрачности, справедливости и эффективности, осуществляется на нескольких уровнях — от Конституции РФ до ведомственных нормативных актов, направленных на обеспечение стабильности рынка, защиту прав инвесторов и создание условий для экономического роста. правовое регулирование рынка ценных бумаг.

Литература:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ (ред. от 14.04.2023 г.) // Собрание законодательства РФ. — 1994. — № 32. — Ст. 3301; 2023. — № 16. — Ст. 2758.
2. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 20.10.2022) «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ. — 1996. — № 17. — Ст. 1918; 2022. — № 52. — Ст. 9349.
3. Федеральный закон от 5 марта 1999 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (ред. 23.07.2013)// Собрание законодательства РФ. 2016. N 30 (часть I). Ст. 4084.
4. Белов В. А. Ценные бумаги в российском гражданском праве / Под ред. Е. А. Суханова. Вступительная статья Е. А. Суханова. М., 1996.
5. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. 29.12.2015)// Собрание законодательства РФ. 2016. N 1 (часть I). Ст. 29
6. Гия Гивиевич Калатози Развитие и регулирование российского рынка ценных бумаг // Государственная служба и кадры. 2025. № 1. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-i-regulirovanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 31.03.2025).
7. Ротко, С. В. Развитие современного российского рынка ценных бумаг: вопросы правовой регламентации / С. В. Ротко // Вопросы судебной реформы: право, экономика, управление. — 2009. — № 2. — С. 63–70
8. Приказ ФСФР РФ от 25.01.2007 N 07–4/пз-н (в последней ред. Приказа ФСФР РФ от 12.07.2007 N 07–76/пз-н) «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2007. № 25; Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2007. № 31.
9. Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06–117/пз-н (в последней ред. Приказа ФСФР РФ от 30.08.2007 N 07–93/пз-н) «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2007. № 4; Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2007. № 42.
10. Указание ЦБ РФ от 28.07.2004 № 1482-У (в последней ред. Указания ЦБ РФ от 02.11.2007 № 1897-У) «О перечне ценных бумаг, входящих в ломбардный список Банка России» // Вестник Банка России. 2004. № 48; Вестник Банка России. 2007. № 66.
11. Инструкция ЦБ РФ от 10.03.2006 № 128-И (в последней ред. Указания ЦБ РФ от 28.03.2007 № 1810-У) «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации» // Вестник Банка России. 2006. № 25; Вестник Банка России. 2007. № 24.
12. Положение об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг, утв. ЦБ РФ 25.03.2003 № 219-П // Вестник Банка России. 2003. № 40.
13. Калатози Г. Г. Развитие и регулирование российского рынка ценных бумаг // Государственная служба и кадры. 2025. №1. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/razvitie-i-regulirovanie-rossiyskogo-rynka-tsennyh-bumag (дата обращения: 31.03.2025).