Развитие инвестиционной деятельности Республики Узбекистан в условиях модернизации экономики

В последовательной реализации структурных преобразований важным фактором является создание благоприятного инвестиционного климата. Инвестиционный климат — это комплекс экономических, политических, административно-правовых, социальных и других условий, влияющих на инвестиционные процессы, происходящие в стране.

Инвестиционный климат определяется следующими экономическими факторами: природными условиями, квалифицированной рабочей силой и уровнем средней заработной платы, емкостью внутреннего рынка и возможностями реализации товаров на внешнем рынке, состоянием кредитной системы, уровнем налогообложения, развитием производственной и социальной инфраструктуры, государственной политикой по иностранным инвестициям, созданными в этом отношении льготными условиями и т. д.

Важнейшим инструментом динамичного и сбалансированного экономического роста, осуществления глубоких структурных преобразований и диверсификации экономики является проведение активной, адресной инвестиционной политики.

В 2014 году объем инвестирования в экономику возрос на 10,9 процента и составил в эквиваленте 14,6 миллиарда долларов США. При этом свыше 21,2 процента всех капитальных вложений, или более 3 миллиардов долларов, составили иностранные инвестиции и кредиты, из которых три четверти — это прямые иностранные инвестиции.

Из года в год в реализации инвестиционной программы все более активное участие принимают прямые частные инвестиции за счет собственных средств предприятий, которые только за истекший год возросли на 10,3 процента и составили в эквиваленте 4,3 миллиарда долларов, или почти 30 процентов всех объемов инвестиций.

Отличительная особенность проводимой в Узбекистане инвестиционной политики состоит в том, что приоритет отдается инвестиционным проектам, направленным на создание новых высокотехнологичных производств, обеспечивающих глубокую переработку местных сырьевых ресурсов. В 2014 году в ведущих отраслях экономики введены в эксплуатацию 154 крупных объекта общей стоимостью 4,2 миллиарда долларов, оснащенные современным высокотехнологичным оборудованием [1].

В их числе такие объекты, как «Организация производства легковых автомобилей моделей «Дамас» и «Орландо» на базе ООО «Хорезмское автомобильное производственное объединение» проектной мощностью 60 тысяч автомобилей в год, «Организация производства 760 тысяч тонн портландцемента или 350 тысяч тонн белого цемента в Джизакской области» и другие.

Инвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объемов и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в Узбекистане стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по реализации инвестиций (базис-план).

Приоритетный инвестиционный проект — это проект, включенный в перечень, утверждаемый Правительством Республики Узбекистан, объем капитальных вложений, который соответствует требованиям законодательства Республики Узбекистан.

Срок окупаемости инвестиционного проекта — вероятный лаг (от англ. lag — отставание, запаздывание) со дня начала финансирования реального проекта до дня, когда разность между полученной суммой чистой прибыли вместе с амортизационными отчислениями и объемом капитальных вложений приобретает положительное значение.

Перечень реализуемых и подготовленных к реализации инвестиционных проектов, по которым определены и согласованы источники финансирования на 2011–2015 года (млн. доллар)

Особое внимание обращается на реализацию проектов в области высоких технологий, таких, как организация производства синтетического жидкого топлива, строительство новых современных газохимических комплексов по производству полиэтиленовой и полипропиленовой продукции, сжиженного и сжатого природного газа, производство минеральных удобрений и новых видов химической продукции по современным энергосберегающим технологиям, ускоренное развитие энергетики за счет замены устаревшего оборудования на современные парогазовые установки [2].

Основу инвестирования составляют вложения денежных средств в реальный сектор экономики, то есть в основной и оборотный капитал предприятий различных форм собственности. Рынок инвестиций представляет собой сферу, где происходит купля-продажа инвестиционных товаров по равновесным ценам.

Инвестирование реализуется в следующих этапах: преобразование ресурсов в капитальные затраты, то есть процесс преобразования инвестиций в конкретные объекты инвестиционной деятельности (собственно инвестирование); превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потребительной стоимости (зданий, сооружений, установленных технологических линий); прирост капитальной стоимости в форме прибыли, то есть реализуется конечная цель инвестирования.

Объем инвестиций зависит от распределения получаемого дохода на потребление и накопление (сбережение). В условиях низких доходов у значительной части населения основную их долю (70–80 %) направляют на потребление. Рост доходов граждан вызывает повышение доли, направляемой на сбережения, которые служат источником инвестиционных ресурсов. Следовательно, рост удельного веса сбережений в общем доходе вызывает увеличение объема инвестиций, и наоборот. Однако это условие соблюдается, если обеспечены государственные гарантии сбережений граждан, что служит стимулом их инвестиционной активности.

На объем инвестиций воздействует также ожидаемая норма прибыли как основной побудительный мотив. Чем выше ожидаемая норма прибыли на капитал, тем больший объем инвестиций направляют в конкретную отрасль хозяйства или сферу бизнеса.

Существенное влияние на объем инвестиций оказывает ставка ссудного процента, так как в процессе инвестирования могут быть использованы не только собственные, но и заемные средства. Если норма ожидаемой чистой прибыли оказывается выше средней ставки ссудного процента на кредитном рынке, то такие вложения выгодны для инвестора. Поэтому рост процентной ставки вызывает снижение объема инвестиций в стране.

Объем инвестиций связан также с предполагаемым темпом инфляции. Чем выше этот показатель, тем больше обесценится будущая прибыль инвестора и тем меньше стимулов будет у него для расширения объема инвестиций (особенно в сфере долгосрочного инвестирования). Поэтому при разработке бизнес-планов инвестиционных проектов следует учитывать влияние указанных факторов.

К наиболее важным условиям успеха во всех формах инвестирования относят: сбор необходимой информации; прогнозирование перспектив рыночной конъюнктуры по интересующим инвестора объектам; выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров; гибкую текущую корректировку инвестиционной тактики, а часто и стратегии.

Выбор наиболее эффективного способа инвестирования начинают с четкого определения возможных вариантов. Альтернативные проекты поочередно сравнивают друг с другом и выбирают наилучший из них с точки зрения доходности, безопасности и надежности. При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, недвижимость, приобретение товаров для перепродажи, ценные бумага или в валюту.

Инвестиционный портфель представляет собой набор входящих в него реальных проектов и программ, принятых к рассмотрению на предмет реализации. Ключевая цель управления им состоит в наиболее эффективной реализации инвестиционной стратегии предприятия на различных этапах его развития. Формируя портфель, инвестор должен решить следующие проблемы в рамках выбранной им инвестиционной стратегии.

1.   Конкретные проекты, принимаемые предприятием.

2.   Общий объем капитальных вложений предусмотренная в инвестиционном плане и бюджете на предстоящий финансовый.

3.   Источники финансирования инвестиционного портфеля предприятия и цена их привлечения.

При управлении портфелем реальных инвестиций необходимо учитывать следующие особенности капитальных вложений.

1.   Их осуществление связано со значительными материальными и денежными затратами.

2.   Отдача от капиталовложений может быть получена ряда лет в будущем.

3.   В прогнозе результатов капиталовложений обязательно в течение присутствуют элементы риска и неопределенности.

4.   Те долгосрочные инвестиции, которые обычно рассматривают как капитальные вложения, предполагают расширение производственных мощностей, приобретение нового оборудования и иные капитальные затраты.

В процессе достижения ключевой цели инвестиционной деятельности решают ряд задач.

Во-первых, повышение темпов экономического развития предприятия. Между эффективностью инвестиционной политики и темпами экономического развития предприятия существует прямая связь. Чем выше объем продаж и прибыли, тем больше при прочих равных условиях остается средств на капиталовложения.

Во-вторых, максимизация прибыли от инвестиционной деятельности. Возможности экономического развития предприятия зависят от объемов не бухгалтерской, а чистой прибыли, остающейся после налогообложения. Поэтому при наличии в портфеле нескольких инвестиционных проектов рекомендуют выбирать проект, который обеспечивает инвестору наибольшую норму чистой прибыли на вложенный капитал.

В-третьих, минимизация рисков. Инвестиционные риски многообразны и сопутствуют всем видам инвестирования. При неблагоприятных условиях они могут вызвать потерю не только прибыли (дохода), но и всего инвестированного капитала или его части.

В-пятых, ускорение реализации инвестиционных проектов. Намечаемые к реализации проекты должны быть выполнены как можно быстрее, поскольку тем самым достигается; ускорение экономического развития предприятия в целом; скорейшее формирование дополнительного денежного потока в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений; снижение проектных рисков, связанных с неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, а также потерь от инфляции.

Таким образом, все перечисленные задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны. Так, высоких темпов развития предприятия можно достичь за счет подбора высокодоходных проектов и ускорения их реализации. В свою очередь, максимизация прибыли (дохода) от реальных инвестиций сопровождается ростом проектных рисков, что требует их нейтрализации. Минимизация данных рисков выступает важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности.

Литература:

1.         Каримов И. А. Доклад на заседании Кабинета Министров, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2014 году и важнейшим приоритетам экономической программы на 2015 год. Газета Народное слово от 17 января 2015 года.

2.         Бочаров В. В. Инвестиции. Завтра экзамен. — СПб.: Питер, 2007. (Сер. «Завтра экзамена).