В статье раскрывается понятие финансовой глобализации. Дается характеристика основных черт данного процесса (международные финансовые институты, либерализация потоков капитала, финансовые инновации). Отражено влияние процессов финансовой глобализации на денежно-кредитную политику. Делается вывод о том, что современные процессы в мировой экономике не соответствуют принципам глобализации.
Ключевые слова:финансовая глобализация, международная финансовая интеграция, международные финансовые институты, денежно-кредитная политика, инфляция.
Глобализация является характерной чертой развития современной мировой экономики. Экономики отдельных стран становятся все более глобализированными, в том числе и российская экономика. Российская финансовая система является частью глобальных финансов. Однако сегодня в условиях санкций российская экономика оказалась в частичной изоляции. Поэтому в условиях воздействия внешних факторов на национальную экономику и ее ограниченного сотрудничества в рамках мирового финансового рынка представляется актуальным рассмотрение теоретических аспектов влияния финансовой глобализации на экономику страны, в том числе на ее денежно-кредитную политику.
В экономической литературе под глобализацией понимается усиление взаимосвязей между отдельными странами и обществами в экономической, политической и культурной сферах.
Процесс глобализации охватывает различные сферы мировой экономики, в том числе международные финансово-кредитные и валютные операции.
Экономисты выделяется два подхода к определению финансовой глобализации. Первый подход основывается на разделении понятий интернационализации и глобализации. В этом случае интернационализация определяется как ситуация, когда происходит рост объемов внешнеэкономических сделок в мировом масштабе. Под глобализацией понимают процесс, при котором каждая национальная экономика, в том числе ее финансовый рынок, движется к созданию единого мирового рынка. Второй подход основывается на использовании понятий «финансовая интеграция» и «финансовая глобализация» как синонимов [2].
Функционирование финансовых рынков на глобальном уровне началось с 1980 г. [8]. В результате сформировалась мировая финансовая сеть, которая соединяет ведущие центры разных стран. Такими центрами стали Нью-Йорк, Лондон, Токио, Цюрих и др. Укрепление связей между этими центрами дало три важных аспекта:
1. Глобальное присутствие международных финансовых институтов;
Для успешного включения национальных экономик в процессы глобализации, необходима прочная институциональная база. Это обеспечивается качеством институтов как международных, так и национальных. Качество институтов влияет на структуру потоков капитала. Так в их структуре большую долю составляют прямые иностранные и портфельные инвестиции.
Кроме того, прямые иностранные инвестиции являются основным инструментом экспансии транснациональных корпораций. Отметим, что процесс транснационализации затронул как сферу производства, так и торговую и банковскую деятельность.
Среди финансовых институтов особую группу составляют финансовые институты развития (табл. 1). Они являются важнейшей частью мировой финансовой системы. Такие институты занимаются поддержкой долгосрочного финансирования общественно значимых проектов, которые способствуют экономическому росту, диверсификации модернизации экономики и решению социальных задач. Кроме того, они активно участвуют в реализации международных инвестиционных программ.
Таблица 1
Глобальные финансовые институты развития [5]
|
Год создания |
Название финансового института |
|
1944 г. |
Международный банк реконструкции и развития (Всемирный банк) |
|
1956 г. |
Международная финансовая корпорация |
|
1960 г. |
Международная ассоциация развития |
|
1961 г |
Организация экономического сотрудничества и развития |
|
1964 г. |
Конференция Организации Объединенных наций по торговле и развитию |
|
1965 г. |
Программа развития Организации Объединенных Наций |
|
1966 г. |
Организация Объединенных Наций по промышленному развитию |
|
1988 г. |
Многостороннее агентство гарантирования инвестиций |
2. Международная финансовая интеграция;
Целью международной финансовой интеграции стало устранение барьеров между внутренними и международными финансовыми рынками и развитие большого числа связей между ними. Результатом открытости экономик стало свободное перемещение капитала между внутренним и мировым рынком, а также значительным увеличением его потоков.
В свою очередь, возрастающие потоки мирового капитала усиливают финансовую конкуренцию между странами. Эта тенденция содействует сокращению объема вмешательства государства в деятельность на внутреннем рынке и либерализации международного движения капитала.
В теории отмечается, что следствием либерализации операций, связанных с международным движением капитала, является полная мобильность капитала. Она приводит к выравниванию процентных ставок между странами. Таким образом, мировой финансовый рынок влияет на определение внутренней процентной ставки. Мировая же ставка процента определяется на основе соглашения центральных банков крупнейших стран в мировой валютной системе.
Кроме того, отметим влияние уровня развития финансового сектора страны. Чем выше этот уровень, тем больше выгод от притока капитала для экономического роста получает страна. Высокий уровень развития финансового сектора имеет положительное влияние на макроэкономическую стабильность. Это, в свою очередь, отражается на объеме и структуре потоков капитала.
Однако существует и другая точка зрения. Так некоторые экономисты считают, что неограниченные потоки капитала негативно воздействуют на глобальную финансовую стабильность. В результате возникает потребность в механизмах контроля за капиталом и других ограничениях на международную торговлю активами.
3. Быстрое развитие финансовых новаций.
В литературе отмечается, что технологические и финансовые инновации ускорили и усилили процесс глобализации. Средства связи повысили скорость совершения международных операций и их объем. Телекоммуникации помогают банкам привлекать сбережения с депозитных пулов всего мира и направлять средства заемщикам на условиях высокого дохода и низких затрат. Инвестиционные банки могут заключать сделки в облигациях и иностранной валюте через SWIFT. Коммерческие банки могут направлять аккредитивы через электронные системы платежей из своих штаб-квартир в их представительства за границей.
Финансовые инновации предполагают создание новых финансовых инструментов и технологий. Так появились евродолларовые депозитные сертификаты, еврооблигации с нулевым купоном, синдицированные кредиты в евровалюте, валютные свопы и краткосрочные обязательства с изменяющимся процентом.
Экономистами отмечается, что эффективность включения страны в процессы финансовой глобализации зависит от уровня экономического развития и проводимой ею экономической политики. Кроме того, должны выполняться такие условия, как гибкий валютный курс, стабильная контрактная среда и система регулирования. Вследствие этого наблюдается различная интенсивность экономической глобализации в различных частях мира.
Процессы глобализации не только зависят от проводимой экономической политики, но и сами влияют на нее. Рассмотрим влияние глобализации на денежно кредитную политику.
Влияние финансовой глобализации на денежно-кредитную политику рассматривают через трансмиссионные механизмы денежно-кредитной политики и темпы инфляции внутри страны.
Как известно, трансмиссионный механизм представляет собой каналы, по которым передается импульс изменений, создаваемый денежными властями с помощью инструментов денежно-кредитной политики.
Рассмотрим каналы трансмиссионного механизма (табл. 2) [1,7].
Таблица 2
Каналы трансмиссионного механизма
|
Канал |
Описание |
Пояснения |
|
Канал, связанный с валютным курсом |
Отражает влияние изменения процентной ставки на валютный курс rсреднерын. ↑ > rмир. → Dц.б. ↑ → K ↑ → Dнац.вал. ↑ → eреал. ↑ и впоследствии — на совокупный выпуск eреал. ↑ → Ex ↓ и Im ↑ → Nx ↓ → AD ↓ → Y ↓ |
rсреднерын. — среднерыночная ставка процента; rмир. — уровень мировой ставки; Dц.б. — спрос на национальные ценные бумаги; K — приток капитала; Dнац.вал. — спрос на национальную валюту; eреал. — реальный валютный курс; Ex — экспорт; Im — импорт; Nx — чистый экспорт; AD — совокупный спрос; Y — совокупный выпуск. |
|
Кредитный канал |
Банки реагируют на меры денежно-кредитной политики изменением объемов кредитования. r ↓ → Qзаимст. ↑ и Qкред. ↑ → М ↑ rr ↓ → mm ↑ → Qкред.эк. ↑ |
r — учетная ставка процента; Qзаимст. — объем заимствований коммерческих банков; Qкред. — объемы кредитования клиентов; М — денежная масса; rr — обязательная норма банковских резервов; mm — мультипликатор денежного предложения; Qкред.эк. — возможности кредитования экономики. |
|
Канал, связанный с ценами активов |
Показывает, как меняется уровень инвестиций и потребления в результате изменений курсов акций вслед за мерами процентной политики. rном. ↑ → rреал. ↑ → Рфин.акт. ↑ → I ↓ и С ↓ |
rном. — номинальная процентная ставка; rреал. — реальная ставка процента; Рфин.акт. — цена привлечения финансовых ресурсов; I — объем инвестиций; С — потребление. |
Согласно исследованиям Головнина М. Ю. [2,6], процессы глобализации отрицательно повлияли на эффективность учетно-процентной политики. Если в современных условиях снижать учетную ставку, то это ведет к оттоку капитала из страны, что ослабляет влияние монетарной политики на экономическую конъюнктуру.
Напротив, действие валютного канала глобализация усиливает. Однако нужно помнить, что валютный курс, зависит не только от процентной ставки, устанавливаемой центральным банком внутри страны, но и от других факторов. Такими факторами являются состояние внешней торговли, экономическая ситуация в странах-торговых партнерах и доверие к политике властей. Эти факторы выступают своеобразным ограничением действия валютного канала.
Как было отмечено выше процессы глобализации влияют и на инфляцию. Многими исследователями отмечается факт снижения мировых темпов инфляции в условиях глобализации.
Рассмотрим, каким образом процессы глобализации влияют на уровень инфляции. Экономисты Международного валютного фонда (МВФ) выделяют следующие факторы [4]:
1. Стимулы в экономической политике;
Отмечается, что в 1980-е и 1990-е годы важным фактором уменьшения темпов инфляции служили меры денежно-кредитной политики. Кроме того на ситуацию повлияло углубление финансовых рынков и совершенствование налогово-бюджетной политики.
2. Торговая интеграция и снижение уровня цен;
В условиях глобализации торговая интеграция позволяет снизить барьеры входа на рынок для иностранных производителей. Это приводит, во-первых, к увеличению ценовой конкуренции на внутренних рынках и, во-вторых, повышает уровень импорта. Это, в свою очередь, влияет на цены товаров и услуг, снижая их. Если данные цены на товары являются компонентом потребительских цен, их снижение повлияет на установление низкой инфляции.
3. Реакция инфляции на колебания объемов внутреннего производства.
Глобализация усиливает влияние колебания объемов внутреннего производства на уровень инфляции. На цены многих товаров, производимых внутри страны, влияют как внутренние, так и внешние факторы (совокупный спрос и совокупное предложение). Но в условиях увеличения объемов международной торговли на первое место выступает влияние внешних факторов.
Однако экономистами МВФ в последние десятилетия наблюдается обратная ситуация — уменьшение чувствительности цен к объемам производства. Данный факт объясняется открытостью торговли.
Итак, подведем итоги. Многие страны мира все больше включаются в процессы глобализации. Это усиливает их взаимосвязь и взаимозависимость, а также позволяет сформировать мировой финансовый рынок. Вследствие этого национальные центральные банки при принятии своих решений должны учитывать внешние факторы. В современных условиях кризиса и неопределенности развития экономики страны особенно важно учитывать динамику глобальной экономики и состояние мировых товарных и финансовых рынков. Кроме того, финансовая глобализация способствует развитию внутреннего финансового сектора. Она влияет на макроэкономическую политику страны, повышает эффективность работы отечественных фирм и качество государственного и корпоративного управления.
Отметим, что антироссийские санкции (введение ограничений на доступ к капиталу, угроза отключения российских банков от системы межбанковских переводов SWIFT, заморозка инвестиционного сотрудничества) противоречит перечисленным в статье принципам глобализации.
Также необходимо помнить, что глобализация имеет как позитивные, так и негативные последствия. Эти последствия будут зависеть от уровня экономического развития страны и ее финансовых институтов, а также проводимой экономической политики.
Литература:
1. Агапова, Т.А., Сергина, С. Ф. Макроэкономика: Учебник / под общей ред. д.э.н., проф. А. В. Сидоровича; МГУ им. М. В. Ломоносова. — 6-е изд. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. — 448 с.
2. Головнин, М. Ю. Теоретические основы денежно-кредитной политики в условиях глобализации / М. Ю. Головнин. — М.: Институт экономики РАН, 2008. — 48 с.
3. Коуз, М. Э. Финансовая глобализация: не ограничиваясь порицаниями / М. Э. Коуз, И. Прасад, К. Рогофф, Ш.-Ц. Вей // Финансы и развитие. — 2007. — март. — Режим доступа: http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/2007/03/pdf/kose.pdf
4. Международные Валютный Фонд, Перспективы развития мировой экономики — Глобализация и инфляция (Вашингтон, апрель 2006 год). — Режим доступа: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2006/01/rus/weo0406r.pdf
5. Стратегическое управление в зарубежных финансовых институтах развития / под ред. В. Д. Андрианова. — М.: Издательство «Консалтбанкир», 2012, — 272 с.
6. Финансовая глобализация и ограничения национальной денежно-кредитной политики / М. Головнин // Экономический портал. — Режим доступа: http://institutiones.com/general/639-finansovaya-globalizaciya.html.
7. Чепурин, М. Н. Курс экономической теории: учебник / М. Н. Чепурин, Е. А. Киселева — 5-е исправленное, дополненное и переработанное издание — Киров: «АСА», 2006 г. — 832 с.
8. Энг, Ф. А. Мировые финансы / М. В. Энг, Ф. А. Лис, Л. Д. Мауер; пер. с англ. Т. А. Войцеховской. — М.: ДеКА, 1998. — 734 с.
