В статья посвящена вопросам эффективного воздействия внешних и внутренних факторов на систему корпоративного управления, рассмотрены темпы улучшения корпоративного управления в Узбекистане.
Ключевые слова:корпоративное управление, внешние факторы, внутренние факторы, нормативно-правовые акты, финансовая отчетность, аудит
Как известно, система корпоративного управления должна обеспечивать защиту интересов всех экономических агентов, имущественно и финансово связанных с корпорацией. Более того, практика показывает, что несовершенная система корпоративного управления приведет к таким негативным последствиям, как «выкачивание активов» или денежных потоков предприятия менеджерами, отдельными акционерами или аффилированными с ними структурами, например путем заключения нерыночных сделок, представляет собой прямое нарушение прав мелких акционеров и кредиторов. Это первоначально снижает кредитоспособность компании, а в конечном счете становится причиной банкротства.
Эффективная система корпоративного управления формируется под воздействием внешних и внутренних факторов.
Внешние (макроэкономические) факторы:
- общее состояние экономики;
- общий уровень экономического развития;
- культурные традиции;
- нормативно-правовые акты и механизмы их реализации (законодательство о создании и функционировании предприятий различных организационно-правовых форм собственности, законодательство о защите прав инвесторов, законодательство о банкротстве, законодательство о рынке ценных бумаг);
- эффективное регулирование рынка ценных бумаг и действенный контроль за его функционированием;
- информационное обеспечение и его качество (стандарты финансовой отчетности, обязательность внешнего аудита, требования к полноте, достоверности и своевременности раскрытия информации).
Эффективное корпоративное управление зависит и от внутренниих факторов (факторы предприятия):
- учредительные документы предприятия (права акционеров и кредиторов на участие в принятии ключевых стратегических решений, в назначении исполнительного органа управления, механизмы защиты от инсайдерских сделок, регистрация прав собственности и другие);
- прозрачность (своевременность, достоверность и полнота раскрытия информации о финансовом положении предприятия, его обязательствах, структуре собственности — это обеспечивается ведением бухгалтерского учета в соответствии с национальными стандарта бухгалтерского учета и составлением представлением финансовой отчетности в соответствии с требованиями международных стандартов финансовой отчетности);
- внутренние процедуры взаимоотношений наблюдательного совета и исполнительного органа управления, эффективное функционирование внутреннего аудита.
Ослабление реального влияния любого из вышеуказанных факторов означает несовершенное корпоративное управление и создает условия для нездоровой борьбы за контроль между различными заинтересованными сторонами: нынешними и потенциальными акционерами, управленцами, персоналом. Нередко одним из результатов этой борьбы становится процедура банкротства предприятия, так как отдельные участники таким образом стремятся полностью завладеть предприятием путем изменения его организационной формы. Борьба же за контроль над предприятием отвлекает менеджмент и акционеров от операционной и инвестиционной деятельности и имеет негативные последствия для финансового состояния предприятия.
Несовершенство системы корпоративного управления по сути означает неустойчивость прав собственности, заставляет как акционеров, так и менеджеров, меньше дорожить репутацией своего предприятия, в частности его кредитной надежностью. Следствием этого нередко становится недальновидная финансовая политика, а иногда и прямое нежелание платить по обязательствам, в том числе и перед государством.
Значить, для акционерных обществ жизненно важна хорошо отлаженная система корпоративного управления. Она является необходимой предпосылкой для осуществления постоянной модернизации предприятия. Она позволяет своевременно заменить неэффективных собственников и управленцев, не сумевших сделать бизнес прибыльным и финансов устойчивым. Адекватная защита прав инвесторов и собственников, заставляет тех из них, которые не заинтересованные в эффективном управлении предприятием, продать свои акции. Тогда акции концентрируются в руках тех инвесторов, которые способны максимизировать стоимость предприятия, добиться высокой прибыльности и финансовой устойчивости бизнеса.
В условиях, когда права инвесторов недостаточно защищены, акции предприятия имеют ограниченное хождение на рынке и концентрируется в руках инсайдеров (чаще всего менеджеров и связанных с ними структур). Складывается положение — существующие акционеры, даже будучи не в состоянии наладить эффективную работу предприятия, могут не захотеть поступиться властью и собственностью. А внешние инвесторы не заинтересованы в покупке ценных бумаг предприятия, если они не располагают полной и точной финансовой информацией и не уверены, что смогут реализовать свои права на получение дохода от инвестиций.
Кроме того, чтобы заменить плохого менеджера на хорошего необходим эффективный механизм реализации прав собственности. Опыт показывает, что в отсутствии действенного контроля со стороны собственников предприятия, менеджер скорее всего будет проводить политику, направленную на укрепление собственной власти и благосостояния или на повышение благосостояния трудового коллектива (например, «проедать» займы, а не вкладывать их в долгосрочные проекты развития производства).
Таким образом, недостаточная защищенность прав инвесторов искажает ситуацию на рынке корпоративного контроля, препятствуя как перераспределению собственности в пользу более эффективных инвесторов, так и назначению на руководящие посты наилучших менеджеров. При неадекватном управлении предприятие может оказаться не в состоянии обеспечить финансовые потоки в объеме достаточном для погашения его обязательств.
Состояние корпоративных отношений в стране включает два основных аспекта; во-первых, состояние законодательно-нормативной базы и практики ее применения и, во-вторых, состояние деловой среды, характер практики корпоративных отношений.
За последние годы в Узбекистане достигнут заметный прогресс в деле создания правовой основы регулирования корпоративных отношений и обеспечения прав инвесторов. Приняты новые редакции внесены изменения в такие законы как закон «Об акционерных обществах и защите прав акционеров», «О рынке ценных бумаг», «Об аудиторской деятельности», а также ряд нормативных актов.
Вместе с тем, очевидно, что существует настоятельная необходимость дальнейшего совершенствования действующих законов и актов, а также расширения законодательно-нормативной базы, разработки стандартов и правил для регулирования информационных аспектов практики корпоративного управления. Не менее важная проблема — необходимость самых серьезных шагов по обеспечению эффективного применения и исполнения принятых законов и нормативных актов. Темпы улучшения состояния корпоративного управления в Узбекистане будут в очень значительной степени зависеть от улучшения правоприменительной системы в целом.
Следует обратить внимание на состояние деловой культуры корпоративного сектора. Менеджеры отечественных компаний должны иметь высокую репутацию в мире в вопросах соблюдения прав инвесторов.
Литература:
1. Каримов И. А. Создание в 2015 году широких возможностей для развития частной собственности и частного предпринимательства путем осуществления коренных структурных преобразований в экономике страны, последовательного продолжения процессов модернизации и диверсификации — наша приоритетная задача. Доклад на заседании Кабинета Министров Республики Узбекистан, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2014 году и важнейшим приоритетным направлениям экономической программы на 2015 год. — Народное слово, 17 января 2015 года.
2. Каримов И. А. Наша главная цель — решительно следовать по пути широкомасштабных реформ и модернизации страны”. Доклад на заседании Кабинета Министров Республики Узбекистан, посвященном итогам социально-экономического развития страны в 2012 году и важнейшим приоритетным направлениям экономической программы на 2013 год. — Народное слово, 19 января 2013 года.
3. Закон Республики Узбекистан «Об акционерных обществах и защите прав акционеров» www.Lex.Uz
