Методы оценки инвестиционной привлекательности промышленного предприятия

Сущность управления инвестиционными ресурсами предприятия определяет его функции, к которым относятся:

-        разработка стратегии формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия. Реализация данной функции связана с формулированием целей и приоритетных задач функционирования ресурсов, определением общей концепции действий менеджмента предприятия в данной сфере;

-        создание информационных систем управления инвестиционными ресурсами. В процессе реализации этой функции определяются объемы и содержание информационных потребностей управления, внутренние и внешние источники сбора данной информации;

-        разработка и внедрение адекватного инструментария анализа

-        эффективности формирования и использования инвестиционных ресурсов. В рамках данной функции определяется система ключевых показателей эффективности (англ. Key Performance Indicators, KPI), отражающих стратегию управления инвестиционными ресурсами и сигнализирующих о состоянии объекта управления;

-        внедрение системы контроля реализации управленческих решений в области формирования и использования инвестиционных ресурсов. Реализация этой функции связана с регулярным контролем фактических значений показателей анализом и выявлением причин отклонений фактических значений показателей от плановых, принятием на этой основе управленческих решений по минимизации отклонений, созданием центров ответственности.

Инвестиционные ресурсы предприятия представляю собой основу его деятельности. Следовательно, цель управления инвестиционными ресурсами предприятия должна соответствовать общей цели его функционирования.

Подобный подход соответствует основной тенденции зарубежной корпоративной практики последних двух десятилетий — слиянию общей корпоративной стратегии и финансов.

Одним из первых с критикой классического понимания цели деятельности фирмы как максимизации прибыли выступил американский ученый Саймон Г., в качестве альтернативы предложивший концепцию удовлетворенности агентов, за что позднее был удостоен Нобелевской премии. Согласно основополагающей концепции современного финансового менеджмента главной целью деятельности фирмы является повышение благосостояния ее собственников. Данный подход традиционно ассоциируется с англосаксонской корпоративной традицией, в то время как в Западной Европе принято оценивать деятельность компании с точки зрения всех заинтересованных групп (стейкхолдеров). Тем не менее, в последние годы концепция создания стоимости для акционеров как основа оценки функционирования фирмы в целом и его отдельных направлений завоевывает все более прочные позиции по всему миру, чему способствует целый ряд факторов.

Таким образом, целью управления инвестиционными ресурсами предприятия является максимизация его стоимости.

Основными задачами управления инвестиционными ресурсами предприятия, свойственными всем компаниям, являются обеспечение максимальной доходности использования инвестиционных ресурсов при приемлемом уровне риска и минимизация цены формирования инвестиционных ресурсов, а также рост объемов вкладываемого капитала. В то же время, по нашему мнению, задачи управления инвестиционными ресурсами предприятия представляют собой иерархическую структуру. На ее вершине находятся названные выше основные задачи, которые, в свою очередь, конкретизируются в задачах низших порядков, индивидуальных для конкретных фирм. Такими задачами могут быть, например, диверсификация направлений инвестирования, обеспечение высоких темпов реального инвестирования, достижение желаемых объемов основных средств или определенной структуры портфеля ценных бумаг и т. п.

Однако, известные теоретические модели инвестиций противоречиво реализуются в современной экономической действительности нашей страны. Анализ макроэкономических показателей инвестиционной деятельности в России за последние годы показывает о многих нерешенных проблемах в этой сфере. Валовое накопление в стране с 2008 по 2010 год в абсолютных показателях уменьшилось, также сократился удельный вес долгосрочных финансовых вложений в общем объеме финансовых вложений (Таблица 1) [7].

Таблица 1

Основные показатели инвестиционной деятельности в России

 

Неблагоприятная ситуация проявляется во внешнеэкономической сфере. Цифры показывают, что в России наблюдается постоянный отток капитала в другие страны. За 9 месяцев 2012 г. из России выведено почти $58 млрд, на четверть больше, чем за такой же период прошлого года. В 2011 г. из страны ушло более $80 млрд, в 2012 году по оценкам экономистов отток составит около $65 млрд. С 2000 года до 2010 года в стране также наблюдался постоянный рост оттока капитала (таблица 2) [7].

Таблица 2

Динамика инвестиции России (сальдо операций платежного баланса в млн. долларов США)

 

Экономические исследования показывают, что отток капитала из страны негативно влияет на экономическое состояние предприятий и в конечном счете на благосостояние граждан. $10млрд оттока в течение года приводят к снижению инвестиций в основной капитал на 0,5 процентного пункта (далее «п.п».), промышленного производства и реальных доходов населения — на 0,3 п. п. и в целом — темпов роста экономики на 0,2 п. п. Расчеты показывают, что $80 млрд оттока в 2011 году замедлили экономический рост на 1,6 п. п. Если принять прогноз роста ВВП на 2013 и последующие годы в России на 3,5 %, то в отсутствие оттока капитала экономика могла бы вырасти на 5 %. [6]

Перспективы успешного развития экономики страны во многом зависят от модернизации, обновления предприятий на современной научно — технологической, инновационной основе. Это необходимо, чтобы повысить качество продукции, сделать ее конкурентоспособной, и в конечном счете поднять уровень доходов и жизни населения, приблизить его к уровню благосостояния развитых стран. Решение этих вопросов зависит от прямых инвестиций направленных в конкретные предприятия, определенные отрасли экономики.

В случае резкого снижения цен на экспортируемую Россией необработанную продукцию сальдо платежного баланса может быть отрицательным, что выступает отрицательным фактором развития финансовой системы России.

В период низкой деловой активности различных групп инвесторов, очевидно, необходимо увеличивать государственные расходы, в определенной мере повышать роль государства в экономике. Это является временной среднесрочной вынужденной мерой, и не означает полного огосударствления, национализации экономики. В последующем государственное вмешательство в инвестиционный процесс должно быть уменьшено, и значительно увеличены частные прямые инвестиции.

В этих условиях необходимо существенно повысить роль рынка ценных бумаг, в том числе рынка государственных ценных бумаг. Они могут быть выпущены и размещены с целью привлечения инвестиции в «локомотивные» объекты экономики, «точки» экономического роста. Доходность рублевых «государственных инвестиционных ценных» бумаг в этом случае не должна превышать 8–10 % годовых, их срок обращения — 3–5 лет. Ясно, что государство может регулировать данный сегмент рынка, обеспечивать гарантированный процентный доход, зависящий от различных обстоятельств.

Государственные предприятия, в которые государство инвестирует полученные таким образом денежные средства, после обновления основных фондов, улучшения деятельности могут быть приватизированы. Полученные от приватизации денежные средства направляются на погашение государственных ценных бумаг. Это позволит в определенной мере решить проблемы привлечения инвестиций в предприятия, создать лучший инвестиционный климат в стране.

Существует еще одна важная проблема привлечения инвестиций в сферу производства. Многие предприятия рассчитывают на два основных источника финансирования: государственный бюджет и банковские займы. При этом большая часть зарегистрированных ФСФР России проспектов эмиссий ценных бумаг используются не для привлечения дополнительного капитала, а для перераспределения собственности. Проблема здесь не в отсутствии финансовых ресурсов, а в том, что неэффективные собственники не желают продавать часть собственности, свои крупные пакеты акций предприятий.

При этом многие предприятия имеют неудовлетворительные экономические характеристики: неустойчивое финансовое положение, отсутствие ликвидного финансового обеспечения и возможности предоставить надежные гарантии по займам, низкая производительность труда, плохое качество продукции и другое.

Инвестиции в российские предприятия характеризуются высоким риском. Оценивая риски и ожидаемую доходность, инвестор принимает решение об инвестировании финансовых средств в предприятия. Выбор финансовых инструментов также зависит от уровня риска и потенциальной доходности. При этом, во внимание принимаются совокупные риски: риски страны, региона, отрасли и непосредственно предприятия. Как известно, Россия относится к странам с повышенным риском, что обусловлено политической нестабильностью, повышенной инфляцией, большими масштабами коррупции во всех органах государственной власти, а также несовершенством законодательства, слабой защитой прав инвесторов, частной собственности. На региональном уровне экономики также множество не решенных проблем: беспредел местных чиновников, практика создания межрегиональных барьеров, криминализации и другое. В различных отраслях также значительные риски, в том числе: низкая конкуренция, влияние монополий на ценообразование, себестоимость продукции.

Итак, российским предприятиям сложно привлечь финансовые ресурсы на рынке. Вместе с тем, реальным инструментом финансирования предприятий, характеризуемых высоким риском, является размещение акций. Следовательно, для решения проблем инвестиций в российские предприятия в современных условиях необходимо развивать рынок ценных бумаг и повышать роль рискового капитала.

На повышение инвестиционной привлекательности в России особое влияние оказывают макроэкономические процессы, которые происходят на уровне региона. Неблагоприятным образом на привлечение потенциальных инвестиций отражается непредсказуемость структурных изменений, существование сложностей для формирования устойчивого экономического пространства, техническое несовершенство и отсталость, высокая степень физического износа производственных мощностей многих производств, низкий уровень собираемости налогов в бюджет и т. д. В сегодняшней ситуации разнообразия региональных условий для потенциальных инвесторов первостепенное значение носит выбор именно региона для инвестирования [8].

Чтобы выстроить грамотную инвестиционную политику, необходимо выбрать круг показателей, которые будут классифицировать факторы, определяющие инвестиционную ситуацию. Причем эти индикаторы измеряются не столько в количественном значении, сколько в качественном.

Для того чтобы инвестор был заинтересован вкладывать капитал в ту или иную отрасль, нужно, чтобы она обладала инвестиционной привлекательностью, т. е. совокупностью позитивных критериев. Существует следующая классификация отраслей: депрессивная, кризисная, стабильная, перспективная отрасль и отрасль, находящаяся в стадии роста.

Инвестиции определяют наиболее короткий путь к ускоренному экономическому подъему отдельного предприятия, экономике региона и страны в целом. Решение о вкладе капитала, т. е. об участии в инвестиционном процессе, принимает фирма только в единственном случае, когда убедится, что это будет прибыльным.

Недостаток собственных ресурсов для развития обостряет необходимость привлечения дополнительных инвестиций со стороны, и, как следствие, возникает задача повышения инвестиционной привлекательности региона и промышленного предприятия в частности.

Кроме внутри региональных проблем существует достаточное количество макроэкономических проблем, также влияющих на инвестиционный рынок региона. К наиболее значимым можно отнести следующие [9]:

-        Низкое качество менеджмента, техническая и технологическая отсталость;

-        Высокая степень физического износа производственного аппарата большинства предприятий, их медленная адаптация к новой экономической среде;

-        Неэффективная структура накоплений, а также недостаточное количество инвестиций, направляемых на техническое перевооружение экономики и на улучшение организации производства и управления;

-        Низкий уровень инвестиций в основные фонды и человеческий капитал;

-        Несовершенная структура экспорта и импорта, зависимость от конъюнктуры мирового рынка по некоторым товарам;

-        Высокая дифференциация населения по уровню доходов;

-        Редкое применение консалтинга и маркетингового мониторинга при оценке эффективности инвестиций в промышленные предприятия.

Механизм же выбора региона как объекта инвестирования практически отсутствует. Причины этого в изменчивости, нестабильности российской экономики, недостаточности информации о ней, что существенно ограничивает возможности применения традиционных методов, основанных на учёте и сопоставлении рисков.

В условиях нестабильности экономики, подобных российской, более целесообразными являются методы «следования за инвестором» [14], основанные на анализе массового поведения уже функционирующих инвесторов.

Основная идея этих методов заключается в анализе уже имеющихся инвестиционных проектов. Отслеживается, в какой сфере на данный момент наблюдается больше инвестиций, там, следовательно, лучше инвестиционный климат и выше инвестиционная привлекательность.

Естественно, при этом надо учитывать не только объём инвестиций, отражающий уровень развития инвестиционной инфраструктуры, но и динамику, отражающую уровень эффективности инвестиций.

Важную роль для достижения эффективного роста инвестиций в промышленность играют институциональные условия [14]:

-        Рациональное функционирование банковской системы;

-        Желание предприятий и организаций к эффективному и комплексному использованию инвестиций.

Со стороны государства необходимо разработать меры воздействия. Можно выделить первоочередные задачи по повышению инвестиционной привлекательности промышленных предприятий:

-        обеспечить правовое регулирование, заключение договорных отношений с региональными и муниципальными организациями по передачи им ответственности в сфере зонального планирования;

-        создать условия для объединения финансово-материальных ресурсов, а также установление приоритетов в налоговом регулировании (например, льготное);

-        определение форм ответственности местных органов власти за реализацию проектов и возможные последствия (экологическое загрязнение природной среды и др.);

-        установление связи с общественностью с участием средств массовой информации для активной демонстрации предлагаемого проекта с целью привлечения к участию в принятии решений общественных организаций и населения, а также в подтверждении целесообразности и эффективности его реализации.

Кроме этого, необходима активная поддержка государством интенсивности инвестиционных процессов в экономике, кредитная поддержка отраслей и сфер экономики, при структурной перестройке которых проявятся национальные приоритеты. Необходимо разработать несколько крупных проектов для стимулирования и ускорения развития экономики, за счёт повышения деловой активности в общественном секторе. Важным звеном реализации этих проектов должны выступать денежные средства, выделяемые на государственные и муниципальные капиталовложения. При этом показателями этой централизованной, прямой поддержки являются ориентация проектов на стимулирование и расширение спроса, содействие структурным преобразованиям в экономике, стимулирование импорта и иностранных инвестиций в экономику страны, а также развития перспективных технологий и производств.

 

Литература:

 

1.                  Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 28.12.2013) «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений.

2.                  Федеральный закон от 09.07.1999 N 160-ФЗ (ред. от 06.12.2011) «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

3.                  «Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая)" от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 02.11.2013).

4.                  Постановление Правительства РФ от 13.09.2010 N 716 (ред. от 30.12.2011) «Об утверждении Правил формирования и реализации федеральной адресной инвестиционной программы».

5.                  Аблеева А. М. Методические аспекты инвестиционной и Инновационной стратегии развития предприятия//Соц. Политика и социологи. — 2010. — № 8. — С. 406–416.

6.                  Девятов А. Отток капитала из России не прекратится без масштабных внутренних реформ, газета «Ведомости» 08.11.2012 г.

7.                  Инвестиции в России.2011:Стат.сб./Росстат.-М.,2013.

8.                  Лебедев Ю. А., Летягина Е. Н. Государственные приоритеты развития электроэнергетики в условиях инновационной экономики // Вестник Нижегородского университета им. Н. И. Лобачевского. — 2013. — № 3–3. — С. 153–155.

9.                  Летягина Е. Н., Бодрикова О. А., Перцева Л. Н. О прогнозировании функционирования отраслей, предприятий, комплексов // Российское предпринимательство. — 2011. — № 11–1. — С.70–75.

10.              Сергеев А. А. Конкурентоспособность предприятий машиностроительной отрасли в период кризиса//Технология машиностроения. — 2011. — № 6. С. 70–73.

11.              Строева О. Управление инновационным развитием региональных экономических систем: моделирование процесса// Проблемы теории и практики управления. — 2011. — № 5. — с. 63–72.

12.              Терехина М., Степочкина Е. Мониторинг эффективности инвестиционного капитала промышленного предприятия// Проблемы теории и практики управления. — 2011. — № 2. — С. 40–50

13.              Чиркунов К. Совокупность инвестиционных проектов: экономическое обоснование// Проблемы теории и практики управления. — 2011. — № 10. С. 79–90.

14.              Летягина Е.Н. Особенности оценки экономической эффективности внедрения инноваций в энергетику // Вестник Нижегородского университета им.Н.И. Лобачевского. - 2010. - № 1. - С.146-150.