Сравнительный анализ международного рынка процентных и валютных свопов

Начнем с анализа и сравнения глобального рынка процентных свопов и глобального рынка валютных свопов. Сначала оценим структуру анализируемых рынков с точки зрения валют, в которых заключаются контракты, на основании статистических данных BIS–Банка международных расчетов [http://www.bis.org/statistics/otcder/dt07.pdf]. Информация о том, как распределяется номинальная сумма всех процентных свопов по отдельным валютам по состоянию на середину 2010 года, приведена на диаграмме ниже.

Рисунок 1 – Распределение общей номинальной суммы международного рынка процентных свопов по валютам [http://www.bis.org/statistics/derstats.htm]

Как видно, наибольшее число процентных свопов на исследуемый момент времени было заключено в Евро и в американских долларах. Номинальная сумма контрактов, заключенных в этих ведущих мировых валютах превышает $242 триллиона, что составляет примерно 70% рынка.

Среди прочих валют можно выделить японскую иену, занимающую около 15% рынка процентных свопов, и английский фунт стерлингов, доля которого составляет 8%. На остальные мировые валюты приходится незначительная часть рынка процентных свопов– 1% и менее.

Доминирующее положение валют США, Евросоюза и Японии на исследуемых рынках, объясняется тем, что экономики данных регионов занимают лидирующие положения среди всех экономик развитых стран, в то время как интерес, проявляемый к процентным и валютным свопам, отражает как раз потребность реального сектора экономики в хеджировании своих займов.

Теперь рассмотрим, какие валюты были самыми востребованными на рынке валютных свопов на середину 2010 года[http://www.bis.org/statistics/otcder/dt01.pdf]. Отличительной особенностью данного инструмента является тот факт, что номинальная сумма каждой сделки выражена в двух валютах. Поэтому, чтобы составить адекватное видение структуры рынка, необходимо соотнести суммарные номинальные суммы контрактов, заключенных в отдельных валютах, с удвоенной общей номинальной суммой всех валютных свопов. Полученное таким путем распределение долей рынка валютных свопов по отдельным валютам приведено в диаграмме 2.

Рисунок 2 – Распределение общей номинальной суммы

международного рынка валютных свопов по валютам.

[http://www.bis.org/statistics/derstats.htm]

В отличие от процентных свопов на рынке валютных свопов есть ярко выраженная валюта-лидер – доллар США. В американской валюте выражено около 44% контрактов на общую номинальную сумму $14,32 триллионов. Учитывая специфику валютных свопов, из этого следует, что в 88% контрактов по этим инструментам одной из валют сделки является доллар США. То есть, рынок валютных свопов является своеобразным кросс- рынком, на котором в основном торгуется американская валюта против всех остальных мировых валют.

Второе место на рынке валютных свопов занимает Евро, доля которого составляет 21%. Также значимые позиции на рынке валютных свопов занимают японская Иена, на которую приходится 11% рынка, и фунт стерлингов, занимающий 7% рынка. Среди прочих валют хочется отметить австралийский доллар, на который приходится 3% рынка валютных свопов. Такой заметный относительный интерес к австралийской валюте на рынке валютных свопов объясняется высоким уровнем процентных ставок в Австралии. Ставка рефинансирования Резервного Банка Австралии составляет на данный момент 4,75% - это самая высокая ставка средиЦентральный банков развитых стран. Для сравнения ставка рефинансирования Европейского Центрального банка составляет 1%, а Федеральной Резервной Системы – лишь 0,25%. В результате такого дисбаланса процентных ставок спрос на такие валюты растет, и растет их доля в валютных операциях, в данном случае растет доля австралийского доллара в операциях с валютными свопами.

Рассмотрим, как изменялся объем рынков процентных и валютных свопов в абсолютном измерении за 12 лет. В качестве измеряемого показателя выбрана номинальная сумма всех заключенных контрактов на каждом из этих рынков на конец года по данным Банка международных расчетов.

Рисунок 3. Динамика международных рынков процентных и валютных свопов

Источник: http://www.bis.org/statistics/derstats.htm

Как видно из графика, в период с 1998 по 2010 годы рынки процентных и валютных свопов изменялись примерно одинаковыми темпами. В целом, за 12 лет объем рынка процентных свопов увеличился в 10 раз (с $36 триллионов до $368 триллионов), а рынка валютных свопов – в 8 раз (с $2,3 триллионов до $18,9 триллионов).

Самый бурный рост рынка наблюдается в период с 2002 по 2007 год: начиная с глобального экономического и финансового оживления, которое было вызвано смягчением денежно-кредитной политики с США (снижением процентных ставок) и бегством капитала из западных стран на развивающиеся рынки и вплоть до международного финансового кризиса. Наиболее высокие темпы роста процентных и валютных свопов в этот период (32% и 25% в год соответственно) были вызваны резким увеличением объемов кредитования по всему миру, которое стало более доступным для компаний на фоне низких процентных ставок, и ростом объемов торгов на валютном рынке.

Все больше клиентов обращались к рынку свопов с цельюхеджирования процентных и валютных рисков, а часто и просто дляполучения спекулятивной дохода. На финансовом рынке, и на рынкепроцентных и валютных свопов в частности надувался «пузырь». Когда он«лопнул» разразился мировой финансовый кризис, который не обошелстороной и рынок свопов. Во время кризиса темпы роста рынка процентныхсвопов падают с 30% до нуля, а рынок валютных свопов даже сокращается на8%. Только во второй половине 2009 года активность возвращается на этотсегмент финансового рынка и номинальная сумма заключенных свопов снованачинает расти.

На данный момент рынок процентных и валютных своповдемонстрирует рост, темпы которого, однако в несколько раз меньшедокризисных (5–10% в год).Таким образом, за последние 10 лет рынки процентных и валютныхсвопов продемонстрировали взаимосвязанный уверенный рост на фонеувеличивающихся объемов кредитования и валютообменных операций,испытали коррекцию во время финансового кризиса и в настоящее времяпродолжают увеличиваться и привлекать к себе новых участников.

Литература:

1. http://www.bis.org

2. http://www.isda.org