Синтетическая секьюритизация как инновационный метод управления кредитным риском

Всякая деятельность организаций сопряжена с рисками финансового и нефинансового характеров. Банки не являются исключением. Основным видом риска, присущего банковскому сектору, является кредитный риск.

Кредитный риск банка - это риск, связанный с неплатежами по обязательствам и может быть определен как неуверенность кредитора в том, что заемщик будет в состоянии и будет намереваться выполнить свои обязательства по возврату и оплате займа средств в соответствии со сроками и условиями кредитного соглашения [8].

Все методы управления кредитными рисками коммерческих банков можно условно разделить на традиционные и инновационные. Традиционными методами являются переоценка активов по рыночной стоимости, лимитирование, диверсификация и концентрация, резервирование, страхование и внесение обеспечения по кредиту. Инновационными методами управления кредитным риском коммерческих банков являются использование кредитных ковенант, синтетическая секьюритизация и хеджирование.

В данной работе будет рассмотрен метод синтетической секьюритизации, так как автор считает его наиболее перспективным и эффективным.

Понятие "секьюритизация" трактуется многими авторами по-разному, но сущность определения сохраняется. Так, Л.Камерон определяет секьюритизацию "как процесс структурирования и выпуска долговых ценных бумаг или облигаций, выплаты процентов и номинала по которым привязаны к деежному потоку, генерируемому отдельным пулом активов" [9, c.1]. Дэвидсон и Вольф рассматривают "секьюритизацию" "как процесс формирования пулов финансовых обязательств и придания им формы, позволяющей финансовым активам свободно обращаться среди множества инвесторов" [3]. А.Ю. Рачкевич и И.А. Алексеева понимают под "секьюритизацией" "некую совокупность последовательных действий, направленную на преобразование тех или иных активов в ценные бумаги" [5,22-23]. Из множества определений понятия "секьюритизации" можно выделить основные аспекты. Таким образом, "секьюритизация" - это процесс структурирования ценных бумаг, обращающихся среди инвесторов разного класса, обеспеченных денежными потоками, возникающими по текущим или будущим финансовым обязательствам и способствующих привлечению финансирования или снижению кредитного риска.

Секьюритизация активов является одной из наиболее значимых финансовых инноваций в современном банковском деле. Развитые страны мира используют секьюритизацию для привлечения финансов и защиты от кредитных рисков. Преимущества секьюритизации очевидны. Во-первых, это отличный механизм управления рисками. Во-вторых, применение секьюритизации позволяет банку получить из различных источников дешевые финансовые ресурсы на длительный срок, повысить коэффициент доходности на капитал, а также соблюсти к достаточности собственного капитала и перевести долгосрочные кредиты на другое, специально созданное юридическое лицо [2].

В настоящее время выделяют два типа секьюритизации: традиционная и синтетическая. Главное различие между ними в том, осуществляется ли продажа соответствующих активов или нет.

В рамках традиционной секьюритизации производится продажа пула активов специально созданной компании (Special Purpose Vehicle, SPV или Special Purpose Entity, SPE), которая финансирует их приобретение за счет эмиссии ценных бумаг или структурированных продуктов.

Классическая схема секьюритизации активов обладает рядом существенных недостатков. Во-первых, она является довольно сложной для банков, что обусловлено ее высокой стоимостью и необходимостью наличия достаточно большого пула однородных кредитов, составляющего в среднем $50-100 млн. Во-вторых, сделки по секьюритизации могут быть осложнены законодательством той страны, в которой они осуществляются. К примеру развитию секьюритизации в странах СНГ препятствует отсутствие необходимой законодательной базы. Таким образом, из-за наличия определенные ограничения, возникающие при использовании традиционной схемы секьюритизации активов, была разработана альтернативная модель - синтетическая секьюритизация [2].

Базельский комитет по надзору рассматривает синтетическую секьюритизацию "как инструмент управления кредитными рисками" и считает, что это «структурированные сделки, в которых банки используют кредитные деривативы для того, чтобы передать кредитный риск определенного пула активов третьим лицам, в том числе страховым компаниям, другим банкам и нерегулируемым лицам» [7, c.36]. Синтетическая секьюритизация воспроизводит свойства секьюритизации в части передачи кредитного риска, но при этом без передачи активов с баланса банка-оригинатора. Инструментами, позволяющими отделить кредитный риск от секьюритизируемого актива в рамках синтетической секьюритизации, являются кредитные деривативы, которые представляет собой инструмент расчета, с помощью которого продавец защиты осуществляет платеж покупателю защиты в случае наступления рискового события. В структуре сделки по синтетической секьюритизации как правило, используются такие кредитные деривативы как: кредитная нота, кредитный дефолтный своп, своп на полную доходность и другие [1, c.72, 4, c.95].

Подобная финансовая инновация возникла в середине 1990-х гг. и была обусловлена рядом причин. Во-первых, это смена парадигмы банковской системы, а именно закрепление в 1983 году Базельским конкордатом минимального требования к капиталу банков. Во-вторых, наличие определенных законодательных сложностей и правовых барьеров при осуществлении передачи активов, что не соответствовало потребностям экономики. И в-третьих, развитие рынка кредитных деривативов [7, c.38].

Трудно выделить унифицированную структуру сделки синтетической секьюритизации. Некоторые синтетические структуры могут использовать SPV, некоторые не используют.

Схему сделки синтетическая секьюритизация с использованием SPV можно представить следующим образом: банк-оригинатор передает кредитный риск специально созданному юридическому лицу, которое в свою очередь выпускает и продает определенные кредитные деривативы. Средства от их продажи используются SPV в целях приобретения высоколиквидных ценных бумаг. Данные высоколиквидные ценные бумаги должны приносить такую доходность, которая позволяет SPV погашать кредитные ноты одновременно с поступлениями по кредитному свопу от банка [2].

Структура сделки без использования SPV выглядит следующим образом: покупатель защиты переуступает кредитный риск определенного портфеля активов непосредственно продавцу защиты, т.е. минуя создание SPV. При этом продажа кредитных деривативов может быть осуществлена посредством их публичного размещения на фондовом рынке [2].

Таким образом, синтетическая секьюритизация может включать создание SPV или же сделка может быть структурирована без ее участия. Второй вариант является более эффективным с точки зрения уменьшения совокупных расходов, так совокупные расходы на проведение секьюритизации значительно сокращаются.

Можно обозначить экономические выгоды, получаемые банками при заключении сделок синтетической секьюритизации. Во-первых, так как секьюритизируемые активы остаются на балансе банка-оригинатора, синтетическая структура сделки позволяет обойти проблемы, связанные с передачей пула активов с баланса, в результате чего упрощается и удешевляется процесс передачи кредитного риска. Во-вторых, используя синтетическую структуру секьюритизации активов, сумма, которая может быть финансирована, превышает аналогичную сумму при традиционной секьюритизации, так как фондирование происходит частично. Используя кредитные дефолтные свопы, покупатель защиты получает преимущества рынка капиталов и частных инвесторов для целей защиты портфеля активов. В-третьих, в отличие от традиционной секьюритизации, синтетическая структура сделки позволяет секьюритизировать активы различного класса и вида. И в-четвертых, так как активы остаются на балансе банка-оригинатора, пакет документации, регламентирующий сделку секьюритизации, более прост [6, c.102].

В то же время существует и ряд недостатков данной структуры, к которым можно отнести отсутствие влияния на баланс банка-оригинатора, необходимость рассматривать и принимать риск контрагента, отсутствие улучшения коэффициента соотношения задолженности и капитала [7, c.37].

Несмотря на ряд недостатков, преимущества синтетической секьюритизации очевидны. Таким образом, можно сделать следующие выводы: синтетическая секьюритизация представляет собой инновационный метод управления кредитным риском для финансовых организаций; является более гибкой формой секьюритизации нежели традиционная и позволяет существенно удешевить сделку по передаче пула активов; можно прогнозировать увеличение сделок по синтетической секьюритизации в ближайшем будущем, в том числе и в странах СНГ.

Литература:

1. Анисимов А.Н. О видах секьюритизации банковских активов // Банковское дело. - 2007. - № 10. - С. 90- 95.

2. Витвицкий М. Синтетическая секьюритизация как инструмент управления кредитным риском [Текст] / / ВЕСТНИК АССОЦИАЦИИ БЕЛОРУССКИХ БАНКОВ: Еженедельный информационно-аналитический и научно-практический журнал. - 2008. - N 31. - С. 17-19.

3. Дэвидсон Э. Секьюритизация ипотеки: мировой опыт, структурирование и анализ // Библиотека АИЖК.- 2007.

4. Дубовик В.В. Синтетическая секьюритизация: структура сделки, ее виды и недостатки // Сибирская финансовая школа. 2009. № 4. С. 73-78.

5. Рачкевич А.Ю., Алексеева И.А. Секьюритизация: характерные признаки и определение // Деньги и кредит. 2008. №8. С. 22-31.

6. Рожков А.В. СИНТЕТИЧЕСКАЯ СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ И ЕЕ РАЗЛИЧНЫЕ ПРОЯВЛЕНИЯ // Вестник Самарского государственного экономического университета. - 2010. - № 10 - С. 100-105.

7. Туктаров Ю. СИНТЕТИЧЕСКАЯ СЕКЬЮРИТИЗАЦИЯ //Рынок ценных бумаг. – 2007. - № 11. - С. 36-40.

8. Кредитные риски // Управление рисками [электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.risk24.ru/creditriski.htm. - Дата доступа: 22.03.2012.

9. Statement of Cameron L. Cowan // American Securitisation Forum. - 2003. - 9 р.