Сравнение методик проведения финансового анализа



Анализ финансово-хозяйственной деятельности — это важная составляющая системы управления производством, средство выявления внутрихозяйственных резервов, основа для планирования, прогнозирования и принятия управленческих решений, а также контроля за их выполнением с целью повышения эффективности деятельности предприятия [5].

Финансовый анализ в широком смысле представляет собой поиск, систематизацию и аналитическую обработку доступной информации финансового характера с целью предоставления пользователю рекомендаций для принятия управленческих решений [3, с. 41]. В узком смысле он может быть определен как оценка финансового состояния и финансовых результатов организации.

Финансовое состояние является ключевым понятием в системе оценки бизнеса. Оно характеризуется размещением и использованием средств (активов) и особенностью источников их формирования (собственного капитала и обязательств) [6, с. 329].

Анализ финансовых результатов представляет собой анализ состава прибыли, ее структуры и динамики.

Для определения финансового состояния и финансовых результатов организации применяют различные методики и приемы. В данной статье рассматриваются методики, разработанные отечественными учеными и специалистами, так как методики зарубежных ученых не эффективно применять в российских реалиях ввиду различий в системе бухгалтерского учета и нормативно-правовой базе.

При проведении финансового анализа авторы также используют различные методы чтения финансовых отчетов. Как правило, эти приемы комбинируются, так как ни один из них не является универсальным. Наиболее распространенные приемы перечислены ниже.

1. Горизонтальный анализ — анализ динамики показателей бухгалтерской отчетности посредством сравнения текущих показателей с показателями предыдущих периодов.

2. Вертикальный (структурный) анализ — определение степени влияния отдельных статей баланса на общие итоговые показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

3. Трендовый анализ — сравнение определенных показателей отчетности с целью прослеживания тенденции отклонений этих показателей в определенной временной динамике.

4. Анализ относительных показателей (коэффициентов) — анализ отношения абсолютных показателей бухгалтерской отчетности. При этом существуют предпочтительные значения тех или иных коэффициентов, которые зависят от отраслевых особенностей предприятия, его размеров и прочих условий.

5. Сравнительный (пространственный) анализ — сравнение показателей бухгалтерской отчетности предприятия с: 1) показателями своих подразделений с целью поиска возможностей увеличения эффективности финансово-хозяйственной деятельности подразделений, 2) со среднеотраслевыми значениями и значениями показателей предприятий конкурентов для определения уровня конкурентоспособности с возможностью дальнейшего повышения эффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия, 3) с плановыми показателями с целью выявления отклонений отчетных показателей деятельности предприятия от нормативных с последующей разработкой рекомендаций по корректировке «слабых» направлений финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

6. Факторный анализ — оценка влияния определенных внешних и внутренних факторов на исследуемый результативный показатель.

В таблицах ниже описаны наиболее используемые методики финансового анализа, разработанные российскими учеными, указаны их преимущества и недостатки, способы чтения финансовой отчетности, послужившей информационным обеспечением для проведения финансового анализа, а также анализ использования конкретных коэффициентов, которые считаются первостепенными для расчета при проведении финансового анализа.

Таблица 1

Методики финансового анализа российских авторов

Авторы методики	Сущность методики	Преимущества	Недостатки	Методы чтения отчетности
А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев [7]	Финансовый анализ проводится в комплексе с общеэкономическим анализом и включает анализ доходов расходов, финансовых результатов, рентабельности и оборачиваемости активов и пассивов, анализ финансового состояния, в т. ч. анализ движения денежных средств и вероятности банкротства	Возможность комплексной оценки деятельности предприятия, учитывается влияние инфляции на финансовые результаты, проводится анализ необходимого прироста собственного капитала	Не проводится внутригрупповая оценка экономического состояния, прогнозный и инвестиционный анализ	Горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный, факторный
В. В. Ковалев [3]	Анализ состоит из двух модулей: экспресс-анализ (общая оценка финансового состояния) и углубленный анализ (анализ экономического потенциала, анализ финансовых результатов, оценка положения на рынке ценных бумаг). Целесообразность второго определяется после проведения первого	Возможность оперативной оценки финансового состояния, проведение прогнозно-аналитических расчетов; учитывается специфика предприятия, влияние инфляции; затрагиваются международные аспекты финансового анализа	Не проводится анализ вероятности банкротства; расчет большого количества коэффициентов	Вертикальный, горизонтальный, коэффициентный, факторный
Г. А. Савицкая [5]	Ретроспективный и прогнозный анализ финансового состояния и результатов; анализ эффективности использования капитала; анализ инвестиционной деятельности, диагностика банкротства	Сравнение текущих результатов с предыдущими, возможность комплексной системной оценки предприятия; разработана система поиска резервов повышения производственной эффективности	Сложность расчетов и дублирование финансовых коэффициентов в разных разделах анализа	Факторный, коэффициентный, трендовый, сравнительный
О. В. Ефимова [1]	Внутренний и внешний финансовый анализ, в т. ч. анализ ликвидности и платежеспособности, структуры и стоимости капитала, анализ финансовых результатов, перспективный финансовый анализ, анализ принимаемых решений и анализ безубыточности	Учитываются внешние факторы (спрос, состояние рынка, место организации на рынке, фактор налогообложения)	Не проводится оценка имущественного положения, анализ банкротства как отдельный этап финансового анализа; расчет большого количества коэффициентов	Коэффициентный, трендовый, факторный
А. Ф. Ионова, Н. Н. Селезнева [2]	Особое внимание уделяется анализу движения денежных средств; проводится инвестиционный анализ и анализ неплатежеспособного предприятия	Учитывается влияние инфляции, попытка увязки анализа финансовых результатов с анализом денежных потоков	Дважды учитывается влияние структурного сдвига в ассортименте продукции на изменение прибыли при проведении факторного анализа прибыли	Факторный, горизонтальный, вертикальный, коэффициентный

Таблица 2

Сравнение использования основных коэффициентов при проведении финансового анализа

	А.Д.Шеремет, Е.В.Негашев [7]	В.В.Ковалев [3]	Г.А.Савицкая [5]	О.В.Ефимова [1]	А.Ф.Ионова, Н.Н.Селезнева [2]
I.Анализ финансового состояния	+	+	+	+	+
Оценка имущественного положения	+	+	+	-	+
Коэффициент ввода	-	-	+	-	-
Коэффициент выбытия	-	+	+	-	+
Коэффициент износа	-	+	+	-	+
Оценка ликвидности иплатежеспособности	+	+	+	+	+
Коэффициент текущей ликвидности	+	+	+	-	+
Коэффициент быстрой ликвидности	+	+	+	-	+
Коэффициент абсолютной ликвидности	+	+	+	+	+
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности	-	-	+	+	+
Оценка финансовой устойчивости	+	+	+	+	+
Коэффициент автономии	+	+	+	-	+
Коэффициент финансовой зависимости	-	+	+	+	-
Коэффициенты обеспеченности	+	+	+	-	+
Коэффициенты покрытия внешних источников финансирования	-	+	-	+	+
II.Анализ финансовых результатов	+	+	+	+	+
Коэффициенты оборачиваемости	+	+	+	+	+
Коэффициенты рентабельности	+	+	+	+	+
III.Анализ вероятности банкротства	+	-	+	-	+
Коэффициент текущей ликвидности	+	-	+	-	+
Коэффициент наличия собственных средств	+	-	+	-	+
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности	-	-	+	-	+
IV.Инвестиционный анализ	-	+	+	-	+
Прибыль на акцию	-	-	-	-	+
Рентабельность акции	-	-	-	-	-
Дивидендный выход	-	-	-	-	+

Проанализировав данные, представленные в таблицах, можно сделать следующие выводы о существующих методиках проведения финансового анализа российских организаций: все методики включают в себя основные разделы финансового анализа, необходимые для обзора полной картины финансового состояния компании. Исключение составляют методики таких ученых, как А. Д. Шеремет, Е. В. Негашев и О. В. Ефимова, которые игнорируют раздел анализа инвестиционной деятельности. Последний из авторов также не использует в своей методике анализ вероятности банкротства. Однако нужно заметить, что Ефимова — единственный из рассматриваемых авторов, кто при проведении финансового анализа обращает внимание на внешнюю среду, в которой организация осуществляет свою деятельность. Так как в настоящее время существует жесточайшая конкуренция на международном рынке, и предприятиям необходимо уметь быстро адаптироваться к постоянно меняющимся условиям, по мнению автора данной статьи для оценки влияния внешних факторов и повышения эффективности методики финансового анализа в нее уместно было бы включить такие виды анализов, как SWOT, отражающий возможности и угрозы компании, или STEP, позволяющий оценить окружающую среду по пяти аспектам (социальному, технологическому, экономическому, экологическому и политическому).

Продолжая рассматривать недостатки отечественных методик проведения финансового анализа, хочется обратить внимание на еще один важный момент, относящийся к коэффициентному методу: отсутствие различий в рекомендуемых значениях относительных показателей для предприятий, относящихся к разному виду отраслей. Дело в том, что база нормативных документов по оценке финансового состояния предприятия еще недостаточно развита в нашей стране, что не позволяет при оценке рассчитываемых коэффициентов учитывать специфику предприятий. Еще одним минусом анализа относительных показателей является многочисленность набора коэффициентов и повторение в разных разделах анализа одних и тех же коэффициентов. Также для некоторых показателей отсутствуют единые формулы расчета, и названия многих коэффициентов имеют несколько синонимов. Все это способно сбить с толку начинающего специалиста.

В связи с выявлением множества недочетов среди существующих методик финансового анализа, очевидно, имеет смысл разработка новых более совершенных методик, охватывающих более широкий спектр анализируемых характеристик и позволяющих получить более точные результаты в качестве основы для дальнейшего принятия управленческих решений по устранению недостатков и эффективного планирования дальнейшей деятельности предприятия.

Все описанные выше методы финансового анализа широко известны и давно используются повсеместно. В соответствии с ними анализ проводится по бухгалтерской модели, в частности имеется в виду анализ рентабельности, где результаты эффективности деятельности предприятия получают, используя в расчетах бухгалтерскую прибыль (выручка за вычетом фактических издержек), а результаты от инвестиционной и финансовой деятельности вообще не учитываются.

Но существует альтернативный способ проведения анализа рентабельности по финансовой модели. При использовании финансовой модели основное внимание сосредоточено на экономической прибыли, но здесь важна не только прибыль, денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности также играют большую роль, оказывая значительное влияние на результаты исследования.

Анализ эффективности деятельности организации или анализ рентабельности по финансовой модели принятия решений больше подходит для применения в сфере бизнеса, чем, например, на промышленных предприятиях, так как он в первую очередь оценивает эффективность управления финансами.

Одной из наиболее известных концепций принятия решений в области финансов является стоимостно-ориентированный менеджмент (VBM). Главная цель данного подхода к управлению финансами — это увеличение стоимости бизнеса.

Основными критериями принятия решений, используемыми концепцией стоимостного подхода являются рыночная стоимость бизнеса, добавленная стоимость бизнеса, денежные потоки, цена капитала. В качестве показателей стоимостной эффективности, в рамках подхода используются такие показатели, как рыночная добавленная стоимость (MVA), экономическая добавленная стоимость (EVA), акционерная добавленная стоимость (SVA), ставка возврата инвестиций (CFROI).

Из формулы нахождения экономически добавленной стоимости (EVA=(ROIC-WACC)*IC) следует, что для обеспечения ее положительного значения значение прироста рентабельности инвестированного капитала должно быть больше значения средневзвешенной стоимости капитала (ROIC ≥ WACC). Для бухгалтерской модели данное неравенство нехарактерно. По данной концепции первостепенными являются темпы прироста прибыли, и соблюдается такое соотношение, как Т_П ≥ Т_В ≥ T_AK ≥ 100 %, где Т_П — темп прироста прибыли, Т_В — темп прироста выручки, T_AK — темп прироста активов. Для финансовой модели темп прироста прибыли тоже важен, но он должен также опережать темп прироста средневзвешенной цены капитала (Т_П ≥ T_WACC) [4].

Таким образом, проведение анализа рентабельности по финансовой модели с использованием еще хотя бы одного показателя, например, EVA может помочь взглянуть на ситуацию в анализируемом объекте с другой стороны, тем более что проведение анализа по финансовой модели позволяет не только оценить деятельность компании, но и эффективность управления этой компанией.

Литература:

1. Ефимова О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений: учебник. — 3-е изд., испр. и доп. — М.: Издательство «Омега-Л», 2014. — 348 с.
2. Ионова А. Ф., Селезнева Н. Н. Финансовый анализ: учеб. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 624 с.
3. Ковалев. В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2002. — 560 с.
4. Косорукова, И. В. Стоимостно–ориентированный подход к анализу конкурентоспособности бизнеса. [Текст] / И. В. Косорукова // Современная конкуренция. — 2013. — № 2 (38), С. 28–38.
5. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учеб. / Г. В. Савицкая. — 2-е изд., испр. и доп. — Минск: РИГТО, 2012. — 367 с.
6. Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: учеб. / А. Д. Шеремет. — 2-е изд., доп. — М.: ИНФРА-М, 2017. — 374 с.
7. Шеремет А. Д., Негашев Е. В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 208 с.