Перспективы ICO как инструмента масштабного финансирования

Статья посвящена анализу нового финансового инструмента ICO (InitialCoinOffering), перечислены его основные преимущества и недостатки. Было рассмотрено общее положение токенов на международном рынке криптовалют, описаны основные тренды и выявлены риски. Приведен анализ успешного стартапа, проинвестированного с помощью ICO.

Ключевые слова: криптовалюта, токены, биткойн, инвестиции, стартап, ICO.

На сегодняшний день в условиях глобализации и рыночной экономики малое и среднее предпринимательство все чаще сталкивается с такими проблемами, как асимметрия информации и отсутствие оборотного капитала, необходимого для развития компании. Тенденция кластерного развития сужает прослойку малого бизнеса, остро нуждающегося в инвестиционных вложениях. В условиях обозначенной конкуренции с каждым днем ранее малоизвестный механизм ICO (с англ. ICO — InitialCoinOffering — первичное размещение токенов) находит более широкое признание среди как крупных предпринимателей, так и малых инвесторов. В статье рассмотрены основные особенности рынка криптовалют и их влияние на мировые инвестиции.

С появлением высоких технологий и их внедрением в экономику меняются темпы развития и приоритет ценностей: развитие цифровой экономики приводит к созданию финансовых инструментов, необходимых для ее реализации, в том числе и новых способов инвестирования. Сегодня люди — активные пользователи интернет-ресурсов — становятся очевидцами того, как привычные фиатные деньги дополняются многообразием криптовалют. Зарождение криптовалютного рынка связано с первой версией биткойн-кошелька и платежной системы биткойн. Принцип виртуальной валюты биткойн основан на автономности существующих алгоритмов, что обеспечивает честный и свободный доступ к денежным средствам. Информация о проведенных транзакциях хранится у участников платежной системы биткойн в зашифрованном виде и не требует участия посредников и регулирующих органов.

К январю 2018 общая рыночная стоимость 1584 криптовалют, торгующихся на 10654 интернет-площадках, увеличилась с $17,7 млрд. до $830 млрд. [14], что свидетельствует о постоянном росте активов на фоне стремительно растущей популярности среди инвесторов — интернет-пользователей.

Кроме основных криптовалют, инвестировать деньги можно и в совершенно новые виртуальные монеты — токены. В большинстве своём они появляются в результате проведения ICO. По своей форме данная процедура — сбор инвестиций путем продажи инвесторам фиксированного количества новых токенов. Аналогично механизму InitialPublicOffering, используемому для продажи публичных акций компании, во время проведения ICO потенциальным инвесторам предлагается приобрести монеты в форме блокчейн криптоактивов, обращающихся в данной бизнес-модели. Приобретенные токены дают право на получение доступа к определенному ряду функций и ресурсов этого проекта, а также могут применяться как средство оплаты внутрисетевых сервисов платформы.

Одним из преимуществ такого механизма является возможность даже мелким проектам собрать крупные средства на реализацию своей идеи. Венчурные фонды и частные инвесторы редко идут на инвестиционный риск и часто поглощают бизнес стартапа, что отличает ICO, для проведения которого крупных средств для вложения не требуется. Однако в случае успеха ценность токенов на криптобирже растет и приносит прибыль как разработчикам, предоставляя капитал для наращивания масштабов производства, так и инвесторам, купившим набирающие курс токены по минимальной цене. Также упрощенный доступ к криптовалютным деривативам повышает их ликвидность, снижая волатильность в перспективе. Кроме того, эмиссия токенов осуществляется инициатором ICO, делая криптовалютную систему независимой от юрисдикции государства и местных властей, что является одной из ключевых характеристик совершенной конкуренции, риски которой возможно описать с помощью существующих финансовых моделей.

Иллюстрируя все выше сказанное, проведем анализ проекта BRAVE, ставшего рекордсменом по сбору заявленных средств: собранная за 30 секунд выручка была эквивалентна $35 млн. БренданАйк, основатель проекта первого в мире браузера на платформе блокчейн, полагает, что выпущенный компанией BasicAttentionToken токен совершит переворот на рынке цифровой рекламы [8]. Бизнес-идея основана на технологии, позволяющей пользователю не только выбирать направления рекламы в браузере, но и получать за ее просмотры токены.

Однако, крипторынок отличается крайней нестабильностью, привлекая широкие массы спекулянтов. На рис. 1 представлена диаграмма еженедельного изменения объемов рынка криптовалют с 31.12.2017 г. по 30.09.2018 г. За этот период рыночная капитализация снизилась на 61 % (с 572,5 до 222,5 млрд. долларов США). Месяцы на фондовом рынке конвертируются в часы на криптовалютных биржах, что является серьезной угрозой для инвесторов. Так, в первом квартале 2018 года амплитуда еженедельных колебаний составляла от -136 до +250 млрд. долларов США.

Недоверие к рынку можно объяснить существующей тенденцией фиктивных проектов. После массовых вложений в перспективные, на взгляд инвесторов, проекты их сбережения конвертировались в токены, а создатели еще вчера многообещающего проекта переставали поддерживать контакт. Курс токенов такого проекта резко снижался. Также повышению рисков для криптоинвесторов способствует киберпреступность. По информации компании Ernst&Young, более 10 % от общего объема привлеченных путем ICO средств в размере $3,7 млрд., были украдены в результате хакерских атак [10].

Таким образом, невозможно однозначно оценить криптоэкономику в виду того, что все ее составляющие могут быть представлены как новыми возможностями, так и значительными угрозами. Перечисленные проблемы указывают на необходимость создания мировой юридической площадки, гармонично внедренной в цифровую экономику, позволяя сохранить перспективы и минимизировать сопряженные риски. Тем временем в России законопроект “О цифровых финансовых активах” будет рассмотрен во время весенней сессии в 2019 году [11], что даст новый импульс роста в мире цифровых активов.

Литература:

1. Акст Р. Анатомия краудфандинга или Феномен ICO, Литрес, 70 с., 2017.
2. Назаров К. Д., Степанова Д. И. Развитие современного международного рынка криптовалют. В сборнике: Публичные и частные финансы в условиях цифровой экономики. 2018. С. 139–144.
3. Старостин А. В. ICO investor's manual. Литрес, 37 с., 2018.
4. Степанова Д. И. Влияние криптовалют на публичную финансовую деятельность. В сборнике: Публичные финансы в ХХI веке Сборник научных статей. 2017. С. 195–199.
5. Степанова Д. И., Казьмина М. В., Гусева Е. В. Главные конкуренты Биткоина и их перспективы. В сборнике: Траектории развития материалы Первой международной научной конференции. 2018. С. 26–32.
6. Степанова Д. И. Способы предпринимательства на основе использования криптовалют. Научный руководитель. 2018. Т. 1(25)2018. № 1 (25). С. 99–108.
7. Степанова Д. И. Экономически эффективные решения на базе предпринимательского использования криптовалют. В сборнике: Инновации: перспективы, проблемы, достижения Материалы. 2018. С. 169–178.
8. Bitcoins-Mining.net // Basic Attention Token (BAT) –подробный обзор криптовалюты //https://bitcoins-mining.net/cryptocurrency/basic-attention-token
9. Anycoin.news // Квартальный анализ рынка криптовалют и ICO (III квартал 2018 г.) // https://anycoin.news/2018/10/03/ico-quarter-report/
10. EY research: initial coin offerings (ICOs) // https://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-research-initial-coin-offerings-icos/$File/ey-research-initial-coin-offerings-icos.pdf
11. REGNUM // Госдума рассмотрит законопроект о цифровых финансовых активах во II чтении // https://regnum.ru/news/economy/2593386.html
12. VC.RU // Рынок криптовалют и ICO в цифрах // https://vc.ru/flood/27263-rynok-kriptovalyut-i-ico-v-cifrah
13. Forbes // ICO как инструмент развития стартап — инфраструктуры // http://www.forbes.ru/tehnologii/347385-ico-kak-instrument-dlya-razvitiya-startap-infrastruktury
14. Stepanova D. I. Factors of development and use of crypto currency. Мировая экономика: проблемы безопасности. 2018. № 1. С. 82–85.
15. https://coinmarketcap.com/ru/ Рыночные капитализации криптовалют.